嘉化能源(600273)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
浙江嘉化能源化工股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“管建忠”。公司主营业务是制造和销售脂肪醇(酸)、聚氯乙烯(含氯乙烯)、蒸汽、氯碱、磺化医药以及硫酸(含精制硫酸)等系列产品。公司的主要产品为包括蒸汽、脂肪醇(酸)、磺化医药系列产品和氯碱、硫酸等。
根据嘉化能源2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收70.72亿元，同比小幅增长6.88%。扣非净利润7.38亿元，同比下降16.09%。嘉化能源2024年第三季度净利润7.90亿元，业绩同比小幅下降13.45%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为化工，占比高达74.12%，主要产品包括脂肪醇(酸)系列产品、蒸汽、聚氯乙烯(氯乙烯)、氯碱四项，脂肪醇(酸)系列产品占比28.96%，蒸汽占比21.16%，聚氯乙烯(氯乙烯)占比19.69%，氯碱占比11.52%。
1、脂肪醇(酸)系列产品
2023年脂肪醇(酸)系列产品营收25.41亿元，同比去年的38.78亿元大幅下降了34.48%。同期，2023年脂肪醇(酸)系列产品毛利率为18.95%，同比去年的14.04%大幅增长了34.97%。
2022年，该产品名称由“脂肪醇(酸)”变更为“脂肪醇(酸)系列产品”。
2、蒸汽
2023年蒸汽营收18.57亿元，同比去年的21.74亿元小幅下降了14.58%。同期，2023年蒸汽毛利率为25.51%，同比去年的24.33%小幅增长了4.85%。
3、聚氯乙烯(氯乙烯)
2023年聚氯乙烯(氯乙烯)营收17.27亿元，同比去年的22.70亿元下降了23.92%。2021年-2023年聚氯乙烯(氯乙烯)毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的37.61%，大幅下降到了2023年的0.45%。
4、氯碱
2023年氯碱营收10.11亿元，同比去年的14.25亿元下降了29.04%。同期，2023年氯碱毛利率为46.82%，同比去年的53.53%小幅下降了12.54%。
5、贸易收入及其他
2021年-2023年贸易收入及其他营收呈大幅增长趋势，从2021年的1.45亿元，大幅增长到2023年的6.21亿元。2023年贸易收入及其他毛利率为3.7%，同比去年的0.57%大幅增长了近5倍。
2022年，该产品名称由“其他”变更为“贸易收入及其他”。
6、磺化医药系列产品
2021年-2023年磺化医药系列产品营收呈大幅下降趋势，从2021年的7.68亿元，大幅下降到2023年的4.49亿元。2019年-2023年磺化医药系列产品毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的60.74%，大幅下降到了2023年的5.24%。
2023年，该产品名称由“磺化医”变更为“磺化医药系列产品”。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润同比小幅下降13.45%
本期净利润为7.90亿元，去年同期9.12亿元，同比小幅下降13.45%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然营业外利润本期为5,132.94万元，去年同期为-1,449.13万元，扭亏为盈；
但是（1）主营业务利润本期为8.05亿元，去年同期为9.48亿元，同比下降；（2）资产减值损失本期损失4,633.01万元，去年同期损失291.17万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比下降15.13%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 70.72亿元 | 66.16亿元 | 6.88% |
| 营业成本 | 58.70亿元 | 52.26亿元 | 12.32% |
| 销售费用 | 1,249.19万元 | 940.43万元 | 32.83% |
| 管理费用 | 1.17亿元 | 1.81亿元 | -35.29% |
| 财务费用 | 2,521.91万元 | 1,087.02万元 | 132.00% |
| 研发费用 | 2.15亿元 | 2.18亿元 | -1.30% |
| 所得税费用 | 9,137.11万元 | 7,935.29万元 | 15.15% |
2024年三季度主营业务利润为8.05亿元，去年同期为9.48亿元，同比下降15.13%。
虽然营业总收入本期为70.72亿元，同比小幅增长6.88%，不过毛利率本期为16.99%，同比下降了4.02%，导致主营业务利润同比下降。
全球排名
截止到2025年2月23日，嘉化能源近十二个月的滚动营收为88.0亿元，在有机化工原料行业中，嘉化能源的全球营收规模排名为9名，全国排名为5名。
有机化工原料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| PTT Global Chemical 泰石油全球化工 | 1301.0 | 9.07 | -63.74 | -- |
| WestlakeChemical西湖化学 | 886.0 | 1.02 | 44 | -33.15 |
| 卫星化学 | 415.0 | 56.75 | 48 | 42.33 |
| 华谊集团 | 413.0 | 13.29 | 9.05 | 28.83 |
| Methanex梅思恩 | 271.0 | -5.55 | 12 | -30.21 |
| 齐翔腾达 | 269.0 | 2.93 | -3.84 | -- |
| 中粮科技 | 204.0 | 0.78 | -6.02 | -- |
| Petkim Petrokimya | 121.0 | 70.78 | 15 | 89.40 |
| 嘉化能源 | 88.0 | 16.37 | 12 | -3.28 |
| 维远股份 | 71.0 | 17.14 | 0.99 | -48.34 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
嘉化能源属于氯碱化工行业，聚焦基础化学原料及新能源材料制造。 中国氯碱工业近三年呈现区域产能集中化趋势，西北、华东地区主导新增产能布局，2024年烧碱新增产能达166万吨，聚氯乙烯新增产能集中于陕西、江苏等地。行业竞争加剧，头部企业通过产能扩张提升市占率，未来市场空间将向技术升级、绿色低碳方向倾斜，预计产业链整合与高端化产品占比提升驱动行业结构性增长。
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