福龙马(603686)2024年三季报解读：净利润近4年整体呈现下降趋势
福龙马集团股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“张桂丰”。公司的主营业务是环卫装备的研发、生产与销售,以及环卫产业运营服务。公司的主要产品有环卫清洁装备、垃圾收转装备、环卫产业运营服务。
根据福龙马2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收37.91亿元，同比基本持平。扣非净利润1.03亿元，同比大幅下降38.24%。福龙马2024年第三季度净利润1.66亿元，业绩同比大幅下降34.16%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为环卫产业服务，占比高达72.06%。
1、环卫产业服务
2016年-2023年环卫产业服务营收呈大幅增长趋势，从2016年的2.92亿元，大幅增长到2023年的36.80亿元。2020年-2023年环卫产业服务毛利率呈小幅下降趋势，从2020年的25.75%，小幅下降到了2023年的22.7%。
2、环卫清洁装备
2023年环卫清洁装备营收8.36亿元，同比去年的8.28亿元基本持平。2021年-2023年环卫清洁装备毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的20.31%，小幅增长到了2023年的23.2%。
3、垃圾收转装备
2020年-2023年垃圾收转装备营收呈大幅下降趋势，从2020年的10.45亿元，大幅下降到2023年的4.75亿元。2021年-2023年垃圾收转装备毛利率呈增长趋势，从2021年的17.67%，增长到了2023年的21.77%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低34.16%
2024年三季度，福龙马营业总收入为37.91亿元，去年同期为37.62亿元，同比基本持平，净利润为1.66亿元，去年同期为2.53亿元，同比大幅下降34.16%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出6,235.88万元，去年同期支出7,551.46万元，同比下降；
但是（1）主营业务利润本期为2.93亿元，去年同期为3.69亿元，同比下降；（2）信用减值损失本期损失5,509.19万元，去年同期损失4,307.75万元，同比增长。
2、主营业务利润同比下降20.58%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 37.91亿元 | 37.62亿元 | 0.78% |
| 营业成本 | 30.13亿元 | 28.91亿元 | 4.23% |
| 销售费用 | 1.47亿元 | 1.66亿元 | -11.33% |
| 管理费用 | 2.68亿元 | 2.64亿元 | 1.39% |
| 财务费用 | 295.31万元 | -33.30万元 | 986.84% |
| 研发费用 | 4,721.56万元 | 4,905.54万元 | -3.75% |
| 所得税费用 | 6,235.88万元 | 7,551.46万元 | -17.42% |
2024年三季度主营业务利润为2.93亿元，去年同期为3.69亿元，同比下降20.58%。
虽然营业总收入本期为37.91亿元，同比有所增长0.78%，不过毛利率本期为20.51%，同比小幅下降了2.63%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润亏损增大
福龙马2024年三季度非主营业务利润为-6,462.30万元，去年同期为-4,115.58万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.93亿元 | 176.30% | 3.69亿元 | -20.58% |
| 资产减值损失 | -1,868.17万元 | -11.23% | -1,939.90万元 | 3.70% |
| 信用减值损失 | -5,509.19万元 | -33.10% | -4,307.75万元 | -27.89% |
| 其他 | 1,730.40万元 | 10.40% | 3,061.79万元 | -43.48% |
| 净利润 | 1.66亿元 | 100.00% | 2.53亿元 | -34.16% |
4、净现金流由正转负
2024年三季度，福龙马净现金流为-2.00亿元，去年同期为4,555.87万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 33.94亿元 | -10.75% | 取得借款收到的现金 | 6.76亿元 | 348.94% |
| 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 5.53亿元 | 253.44% | 偿还债务支付的现金 | 7,662.04万元 | -63.54% |
| 支付其他与经营活动有关的现金 | 2.77亿元 | -29.25% |
全球排名
截止到2025年3月7日，福龙马近十二个月的滚动营收为51.0亿元，在环卫装备及服务行业中，福龙马的全球营收规模排名为4名，全国排名为3名。
环卫装备及服务营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 盈峰环境 | 126.0 | -4.12 | 4.98 | -28.90 |
| 玉禾田 | 62.0 | 12.60 | 5.21 | -6.18 |
| 北控城市资源 | 51.0 | 12.84 | 2.85 | -12.62 |
| 福龙马 | 51.0 | -2.11 | 2.32 | -19.32 |
| 侨银股份 | 39.0 | 11.71 | 3.17 | -5.52 |
| 宇通重工 | 29.0 | -5.86 | 2.18 | -9.45 |
| 劲旅环境 | 15.0 | 5.89 | 1.29 | -4.92 |
| 新安洁 | 5.83 | -6.06 | -0.54 | -- |
| 浙江大农 | 2.5 | -0.34 | 0.42 | 9.02 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
福龙马属于环卫装备及环卫服务行业，聚焦于环境治理设备研发、生产及城乡环卫一体化运营。 环卫装备及服务行业近三年受政策驱动加速整合，新能源及智能化设备渗透率持续提升，2025年市场空间预计突破2500亿元。未来行业将向智慧环卫、无人化作业及全产业链服务延伸，新能源装备占比或超40%，政府购买服务模式推动集中度进一步提升。
2、市场地位及占有率
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