*ST清研(301288)2024年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
清研环境科技股份有限公司于2022年上市。公司是专注于快速生化污水处理技术研发和应用的高新技术企业。主要产品及服务为RPIR工艺包、水处理运营服务、水处理工程服务。
根据*ST清研2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收936.29万元，同比大幅下降77.64%。扣非净利润-644.37万元，由盈转亏。*ST清研2024年第一季度净利润-478.60万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-416.37万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比下降77.64%，净利润由盈转亏
2024年一季度，*ST清研营业总收入为936.29万元，去年同期为4,187.03万元，同比大幅下降77.64%，净利润为-478.60万元，去年同期为593.99万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然信用减值损失本期损失59.31万元，去年同期损失373.08万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-689.54万元，去年同期为734.83万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 936.29万元 | 4,187.03万元 | -77.64% |
| 营业成本 | 669.84万元 | 2,676.34万元 | -74.97% |
| 销售费用 | 262.15万元 | 267.10万元 | -1.85% |
| 管理费用 | 566.45万元 | 477.07万元 | 18.74% |
| 财务费用 | -223.00万元 | -292.62万元 | 23.79% |
| 研发费用 | 342.41万元 | 296.12万元 | 15.63% |
| 所得税费用 | -56.83万元 | 121.50万元 | -146.77% |
2024年一季度主营业务利润为-689.54万元，去年同期为734.83万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为936.29万元，同比大幅下降77.64%；（2）毛利率本期为28.46%，同比下降了7.62%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
*ST清研2024年一季度非主营业务利润为154.12万元，去年同期为-19.34万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -689.54万元 | 144.08% | 734.83万元 | -193.84% |
| 公允价值变动收益 | 112.20万元 | -23.44% | 220.34万元 | -49.08% |
| 信用减值损失 | -59.31万元 | 12.39% | -373.08万元 | 84.10% |
| 其他 | 101.22万元 | -21.15% | 133.41万元 | -24.13% |
| 净利润 | -478.60万元 | 100.00% | 593.99万元 | -180.57% |
行业分析
1、行业发展趋势
清研环境属于环保设备制造业，细分领域为快速生化污水处理技术研发及应用。 环保设备制造业近三年受政策驱动加速发展，2023年行业规模达4200亿元，年均增速约12%。未来三年预计复合增长率10%-15%，2025年市场空间突破5500亿元，核心驱动力为“双碳”目标下的工业污水提标改造及农村分散式污水处理需求。
2、市场地位及占有率
清研环境在快速生化污水处理领域处于技术引领地位，其RPIR技术市占率约5%-8%，在工业污水模块化处理细分市场排名前三，2024年该业务营收占比超60%，但整体行业集中度低，头部企业合计份额不足30%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 清研环境（301288） | 快速生化污水处理技术研发商 | 2025年工业污水模块化处理市占率8% |
| 中持股份（603903） | 工业园区水环境综合服务商 | 2025年工业园区污水处理营收占比45% |
| 景津装备（603279） | 压滤机设备龙头企业 | 2025年污泥处理设备市占率22% |
| 鹏鹞环保（300664） | 市政污水处理EPC服务商 | 2025年农村污水处理项目中标额超5亿 |
| 金达莱（688057） | 分散式污水处理设备供应商 | 2025年FMBR技术应用规模增长30% |
1、经营分析总结
2024年一季度扣非净利润亏损645.08万元，是4年来一季度的首次亏损，近4年一季度扣非净利润持续下降。
2024年一季度主营利润亏损689.54万元，且是近4年一季度首次亏损，2021-2023年一季度主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，另外，公司营业费用高于营业收入。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 55 | 69 | 48 | 65 | 33 |
| 行业中位数 | 49 | 67 | 48 | 65 | 46 |
| 行业排名 | 5 | 8 | 9 | 15 | 21 |
水处理行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中持股份 | 68 | 沃顿科技 | 86 |
| 2 | 碧水源 | 61 | 唯赛勃 | 77 |
| 3 | 久吾高科 | 59 | 三达膜 | 73 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期清研环境PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 清研环境 | -1.114691 | 4625 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 清研环境 | -0.88912 | 4625 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
清研环境神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.114 | -0.889 | 25 | 4632 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 景津装备 | 495 | 92 |
| 2 | 创元科技 | 1194 | 404 |
| 3 | 福龙马 | 2165 | 960 |
文章来源：碧湾App
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