澳洋健康(002172)2024年一季报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比下降
江苏澳洋健康产业股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“沈学如”。公司主营业务为健康医疗。公司主要产品及服务为医药物流、医疗服务、康养服务。
根据澳洋健康2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收5.82亿元，同比小幅增长6.95%。扣非净利润2,785.53万元，同比大幅增长138.50%。澳洋健康2024年第一季度净利润3,113.78万元，业绩同比下降15.05%。本期经营活动产生的现金流净额为-2.12亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的核心业务有两块，一块是医药物流，一块是医疗服务。
1、医药物流
2023年医药物流营收11.28亿元，同比去年的9.98亿元小幅增长了13.03%。同期，2023年医药物流毛利率为6.94%，同比去年的8.11%小幅下降了14.43%。
2、医疗服务
2016年-2023年医疗服务营收呈大幅增长趋势，从2016年的6.97亿元，大幅增长到2023年的10.46亿元。2023年医疗服务毛利率为20.54%，同比去年的19.63%小幅增长了4.64%。
2020年，该产品名称由“医疗服务、康养服务”，整合为“医疗服务”。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降15.05%
本期净利润为3,113.78万元，去年同期3,665.52万元，同比下降15.05%。
净利润同比下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为4,041.14万元，去年同期为1,984.91万元，同比大幅增长；
但是投资收益本期为-38.70万元，去年同期为2,582.78万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比大幅增长103.59%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.82亿元 | 5.44亿元 | 6.95% |
| 营业成本 | 5.02亿元 | 4.73亿元 | 6.10% |
| 销售费用 | 1,023.99万元 | 1,088.94万元 | -5.96% |
| 管理费用 | 3,009.48万元 | 3,394.62万元 | -11.35% |
| 财务费用 | -323.92万元 | 377.67万元 | -185.77% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 767.31万元 | 454.42万元 | 68.85% |
2024年一季度主营业务利润为4,041.14万元，去年同期为1,984.91万元，同比大幅增长103.59%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为5.82亿元，同比小幅增长6.95%；（2）毛利率本期为13.76%，同比小幅增长了0.69%。
行业分析
1、行业发展趋势
澳洋健康属于医疗健康行业，聚焦医疗服务、康复护理及生物医药领域。 医疗健康行业近三年受政策支持及老龄化驱动，市场规模年均增速超8%，2024年突破12万亿元。未来趋势集中于精准医疗、智慧康养及生物技术创新，预计2026年市场空间达16万亿元，康复护理和慢病管理细分领域增长潜力显著。
2、市场地位及占有率
澳洋健康在康复护理领域处于区域龙头地位，华东地区市占率约9%，其医养结合模式在长三角形成差异化优势，但全国性品牌影响力较弱，生物医药业务营收占比不足15%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 澳洋健康（002172） | 医疗健康综合服务商，涵盖康复护理、医院运营及生物医药 | 康复护理业务2025年上半年营收占比52%，华东地区签约医养项目超20个 |
| 国际医学（000516） | 大型医疗集团，运营综合性三甲医院及专科医疗机构 | 2025年一季度医疗服务收入同比增长31%，床位利用率达92% |
| 通策医疗（600763） | 口腔专科连锁龙头，布局辅助生殖及眼科 | 2024年口腔业务营收占比86%，浙江省内市占率超40% |
| 爱尔眼科（300015） | 全球规模领先的眼科医疗连锁机构 | 2025年国内分院超800家，屈光手术量市占率约28% |
| 美年健康（002044） | 预防医学及健康体检行业龙头 | 2024年体检中心覆盖全国300余城市，高端套餐营收占比提升至35% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润3,113.78万元，较上期有所下降。
公司主营利润近3年一季度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润4,041.14万元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 48 | 73 | 44 | 62 | 68 |
| 行业中位数 | 56 | 78 | 51 | 66 | 55 |
| 行业排名 | 7 | 10 | 7 | 9 | 2 |
医院行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 澳洋健康 | 68 | 三博脑科 | 77 |
| 2 | 三博脑科 | 55 | 新里程 | 68 |
| 3 | 大东方 | 54 | 大东方 | 66 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.26 | 0.44 | 0.13 | 0.09 | 0.10 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，澳洋健康近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，澳洋健康的PE-TTM是48.75，而医院行业的PE-TTM是36.52，澳洋健康高于医院行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 澳洋健康 | 2.893745 | 1697 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 澳洋健康 | 2.292635 | 2048 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
澳洋健康神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.8937 | 2.2926 | 4 | 1944 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 爱尔眼科 | 1555 | 597 |
| 2 | 通策医疗 | 2434 | 1147 |
| 3 | 华厦眼科 | 2472 | 1173 |
文章来源：碧湾App
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