经纬恒润(688326)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
北京经纬恒润科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“吉英存”。公司是综合型的电子系统科技服务商，主营业务围绕电子系统展开,向客户提供电子产品、研发服务及解决方案和高级别智能驾驶整体解决方案。业务覆盖电子系统研发、生产制造到运营服务的各个阶段。
根据经纬恒润2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收8.89亿元，同比增长20.35%。扣非净利润-2.20亿元，较去年同期亏损增大。经纬恒润2024年第一季度净利润-1.92亿元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为计算机、通信和其他电子设备制造业，主要产品包括电子产品业务和研发服务及解决方案业务两项，其中电子产品业务占比73.08%，研发服务及解决方案业务占比26.35%。
1、电子产品业务
2023年电子产品业务营收34.19亿元，同比去年的30.78亿元小幅增长了11.06%。同期，2023年电子产品业务毛利率为19.82%，同比去年的24.69%下降了19.72%。
2、研发服务及解决方案业务
2023年研发服务及解决方案业务营收12.33亿元，同比去年的9.33亿元大幅增长了32.08%。同期，2023年研发服务及解决方案业务毛利率为41.73%，同比去年的42.94%基本持平。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 8.89亿元 | - | - | - |
| 净利润 | -1.92亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 7.39亿元 | 9.58亿元 | 11.61亿元 | 18.19亿元 |
| 净利润 | -8,750.25万元 | -155.19万元 | -5,115.66万元 | -7,704.87万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 7.09亿元 | 9.62亿元 | 10.26亿元 | 13.25亿元 |
| 净利润 | -3,173.09万元 | 1.32亿元 | 4,823.12万元 | 8,733.57万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 7.29亿元 | 6.49亿元 | 7.14亿元 | 11.71亿元 |
| 净利润 | 3,232.60万元 | -498.49万元 | 2,056.68万元 | 9,827.94万元 |
2021-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占19%、二季度占21%、三季度占24%、四季度占36%
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比增加20.35%，净利润亏损持续增大
2024年一季度，经纬恒润营业总收入为8.89亿元，去年同期为7.39亿元，同比增长20.35%，净利润为-1.92亿元，去年同期为-8,750.25万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为2,834.27万元，去年同期为376.84万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-2.27亿元，去年同期为-1.18亿元，亏损增大；（2）所得税费用本期收益1,277.28万元，去年同期收益4,533.33万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.89亿元 | 7.39亿元 | 20.35% |
| 营业成本 | 6.70亿元 | 5.44亿元 | 23.20% |
| 销售费用 | 7,823.52万元 | 5,104.33万元 | 53.27% |
| 管理费用 | 8,744.25万元 | 7,391.35万元 | 18.30% |
| 财务费用 | -1,488.15万元 | -1,980.50万元 | 24.86% |
| 研发费用 | 2.90亿元 | 2.05亿元 | 41.43% |
| 所得税费用 | -1,277.28万元 | -4,533.33万元 | 71.83% |
2024年一季度主营业务利润为-2.27亿元，去年同期为-1.18亿元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为8.89亿元，同比增长20.35%，不过（1）研发费用本期为2.90亿元，同比大幅增长41.43%；（2）毛利率本期为24.68%，同比小幅下降了1.75%，导致主营业务利润亏损增大。
全国排名
截止到2025年6月20日，经纬恒润近十二个月的滚动营收为55亿元，在汽车电子行业中，经纬恒润的全国排名为8名，全球排名为11名。
汽车电子营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Aptiv 安波福 | 1417 | 8.07 | 128 | 44.69 |
| 均胜电子 | 559 | 6.95 | 9.60 | -- |
| Alps Alpine 阿尔卑斯阿尔派 | 491 | 7.25 | 19 | 18.12 |
| 华阳集团 | 102 | 31.29 | 6.51 | 29.69 |
| 伯特利 | 99 | 41.70 | 12 | 33.81 |
| 沪光股份 | 79 | 47.86 | 6.70 | -- |
| 航天科技 | 69 | 5.92 | 0.12 | -27.28 |
| 英恒科技 | 67 | 28.21 | 2.09 | 1.32 |
| 威迈斯 | 64 | 55.49 | 4.00 | 74.71 |
| 科博达 | 60 | 28.59 | 7.72 | 25.69 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 经纬恒润 | 55 | 19.31 | -5.50 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
经纬恒润-W属于汽车电子及智能驾驶解决方案行业。 近三年，汽车电子及智能驾驶行业受智能驾驶技术升级、新能源汽车渗透率提升及政策推动，市场规模持续扩张，2024年国内市场规模突破万亿元。未来，随着L3+级自动驾驶商业化落地加速、车路云一体化发展及AI大模型技术融合，行业将向高阶智能化、网联化方向迭代，预计2025年后市场空间年均复合增长率超20%。
2、市场地位及占有率
经纬恒润-W是国内少数具备全栈自研能力的智能驾驶系统供应商，在ADAS域控制器细分领域市占率约8%，位居本土企业前三，其中行泊一体方案已批量供货头部车企，2025年智能驾驶业务营收占比预计提升至35%以上。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 经纬恒润-W（688326） | 智能驾驶全栈解决方案供应商，覆盖ADAS、智能座舱及车联网 | 2025年行泊一体方案市占率本土前三，定点项目覆盖15家车企 |
| 德赛西威（002920） | 车载信息娱乐系统及智能驾驶域控龙头 | 智驾域控制器2025年出货量超200万套，市占率超25% |
| 华阳集团（002906） | 汽车电子及精密压铸企业，聚焦智能座舱及ADAS | 2024年AR-HUD产品市占率国内第一，达32% |
| 中科创达（300496） | 智能操作系统技术提供商，布局智能汽车中间件 | 智能座舱操作系统适配超50款车型，生态合作车企超30家 |
| 均胜电子（600699） | 汽车安全系统及智能座舱电子供应商 | 2025年智能座舱域控制器产能规划超500万套 |
1、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 16 | 15 | 19 | 25 | 15 |
| 行业中位数 | 23 | 48 | 31 | 59 | 29 |
| 行业排名 | 51 | 78 | 42 | 69 | 76 |
汽车电子行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 科博达 | 64 | 合兴股份 | 86 |
| 2 | 航天科技 | 62 | 伯特利 | 85 |
| 3 | 云意电气 | 60 | 索菱股份 | 85 |
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| F值 | 分数 | 3 | 4 | 2 | 2 | 5 |
| 描述 | 较差 | 一般 | 较差 | 较差 | 一般 |
注1:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，近期经纬恒润PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 经纬恒润 | -4.724714 | 5167 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 经纬恒润 | -6.045589 | 5250 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
经纬恒润神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -4.724 | -6.045 | 99 | 5263 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 理工能科 | 2580 | 1242 |
| 2 | 龙软科技 | 2742 | 1355 |
| 3 | 德赛西威 | 3013 | 1510 |
文章来源：碧湾App
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