*ST美谷(000615)2024年一季报深度解读：高负债但资产负债率有所下降，主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
奥园美谷科技股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“郭梓文”。公司的主营业务为纤新材料业务和医疗美容业务。主要产品为粘胶系列、房地产销售、医疗美容服务。
根据*ST美谷2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.75亿元，同比下降15.63%。扣非净利润-2,635.47万元，较去年同期亏损增大。*ST美谷2024年第一季度净利润-2,502.35万元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司主要从事医疗美容服务、生物基纤维、其他。
1、医疗美容服务
2021年-2023年医疗美容服务营收呈大幅增长趋势，从2021年的4.30亿元，大幅增长到2023年的6.97亿元。2023年医疗美容服务毛利率为46.15%，同比去年的44.47%小幅增长了3.78%。
2、生物基纤维
2023年生物基纤维营收6.09亿元，同比去年的5.92亿元基本持平。同期，2023年生物基纤维毛利率为1.63%，同比去年的7.97%大幅下降了79.55%。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-2,502.35万元，去年同期-2,020.96万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然信用减值损失本期收益515.04万元，去年同期损失0.00元，；
但是主营业务利润本期为-2,657.00万元，去年同期为-1,522.85万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.75亿元 | 3.26亿元 | -15.63% |
| 营业成本 | 2.09亿元 | 2.35亿元 | -10.94% |
| 销售费用 | 3,949.72万元 | 4,445.90万元 | -11.16% |
| 管理费用 | 2,973.16万元 | 3,365.61万元 | -11.66% |
| 财务费用 | 1,620.14万元 | 1,978.69万元 | -18.12% |
| 研发费用 | 336.86万元 | 623.75万元 | -45.99% |
| 所得税费用 | 575.23万元 | 679.72万元 | -15.37% |
2024年一季度主营业务利润为-2,657.00万元，去年同期为-1,522.85万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为2.75亿元，同比下降15.63%；（2）毛利率本期为23.93%，同比小幅下降了4.01%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
*ST美谷2024年一季度非主营业务利润为729.89万元，去年同期为181.61万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,657.00万元 | 106.18% | -1,522.85万元 | -74.48% |
| 信用减值损失 | 515.04万元 | -20.58% | - | |
| 其他 | 270.37万元 | -10.80% | 440.84万元 | -38.67% |
| 净利润 | -2,502.35万元 | 100.00% | -2,020.96万元 | -23.82% |
高负债但资产负债率有所下降
2024年一季度，企业资产负债率为85.49%，去年同期为94.34%，负债率很高但较去年下降了8.85%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为28.01亿元，同比下降20.49%，另外总资产本期为32.76亿元，同比小幅下降12.26%。
1、有息负债近4年呈现下降趋势
有息负债从2021年一季度到2024年一季度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
有息负债的利率从2022年到2024年呈现下降趋势。
近5年一季度有息负债利率
| 年份 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 1.57 | 1.88 | 1.51 | 1.42 | 1.28 |
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.52 | 1.05 | 1.20 | 1.76 | 1.26 |
| 速动比率 | 0.36 | 0.83 | 0.97 | 0.34 | 0.24 |
| 现金比率(%) | 0.16 | 0.42 | 0.55 | 0.12 | 0.08 |
| 资产负债率(%) | 85.49 | 94.34 | 54.59 | 71.15 | 73.67 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 22.63 | 3.40 | 28.23 | 37.71 | 85.99 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.08 | 0.14 | -0.23 | -0.19 | -0.05 |
| 货币资金/短期债务 | 0.27 | 0.91 | 1.23 | 0.71 | 0.27 |
流动比率为0.52，去年同期为1.05，同比大幅下降，流动比率降低到了一个较低的水平。
另外速动比率为0.36，去年同期为0.83，同比大幅下降，速动比率降低到了一个较低的水平。
而且现金比率为0.16，去年同期为0.42，同比大幅下降，现金比率降低到了一个较低的水平。
以上说明企业短期偿债压力较大。
全球排名
截止到2025年6月20日，*ST美谷近十二个月的滚动营收为11亿元，在医美服务行业中，*ST美谷的全球营收规模排名为9名，全国排名为2名。
医美服务营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 朗姿股份 | 57 | 15.80 | 2.57 | 11.12 |
| 医思健康 Union Medical Healthcare | 39 | 26.50 | -0.17 | -- |
| 美丽田园医疗健康 | 26 | 13.04 | 2.28 | 5.70 |
| 雍禾医疗 | 18 | -5.94 | -2.26 | -- |
| Regis 瑞吉斯 | 15 | -21.22 | 6.55 | -- |
| 新氧 | 15 | -4.66 | -5.90 | -- |
| 完美医疗 Perfect Shape Medical | 13 | 8.54 | 2.89 | 3.52 |
| 华韩股份 | 11 | 3.21 | 0.28 | -33.30 |
| *ST美谷 | 11 | -10.73 | -3.50 | -- |
| 奥思集团 Water Oasis | 9.0 | 5.81 | 0.63 | -26.27 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
ST美谷属于医疗美容与健康服务行业。 医疗美容行业近三年受消费升级及政策规范影响，市场增速放缓但逐步向合规化转型，2025年市场规模预计突破3000亿元。轻医美、再生材料等细分领域成为增长引擎，行业集中度提升，技术创新与合规运营成为竞争核心。
2、市场地位及占有率
ST美谷因财务风险及业务收缩，市场占有率不足1%，行业排名靠后，核心业务集中于医美器械代理及区域性服务，缺乏规模化竞争优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| ST美谷（000615） | 医美器械代理及健康服务 | 2025年医美器械代理营收占比超60% |
| 爱美客（300896） | 透明质酸产品龙头 | 2025年注射类产品市占率38% |
| 华熙生物（688363） | 生物活性物全产业链企业 | 2025年医疗终端业务营收占比52% |
| 昊海生科（688366） | 眼科与医美材料供应商 | 2025年医美填充剂营收同比增29% |
| 朗姿股份（002612） | 医美机构连锁运营商 | 旗下机构超30家，2025年营收规模达28亿元 |
1、经营分析总结
最近5年一季度，公司净利润长期处于亏损状态，2024年一季度净利润亏损2,502.35万元，亏损较上期增大。
公司主营利润近5年一季度长期处于亏损状态，由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润亏损2,657.00万元，较去年同期亏损大幅加剧。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 14 | 17 | 17 | 17 | 16 |
| 行业中位数 | 14 | 17 | 17 | 17 | 16 |
| 行业排名 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | -0.24 | 1.22 | -0.82 | -0.84 | -0.39 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| ST美谷 | -0.657908 | 1 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| ST美谷 | -0.77262 | 4577 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
ST美谷神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.657 | -0.772 | 1 | 4528 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | ST美谷 | 9046 | 4528 |
文章来源：碧湾App
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