江航装备(688586)2024年一季报深度解读
合肥江航飞机装备股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“中国航空工业集团有限公司”。公司主要从事航空装备及特种制冷两大业务，涉及涵盖航空氧气系统、机载油箱惰性化防护系统、飞机副油箱等航空产品研发、生产、销售和修理，以及军民用特种制冷设备等的研发、生产、销售。
根据江航装备2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.09亿元，同比基本持平。扣非净利润5,420.70万元，同比基本持平。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为航空相关设备制造，占比高达85.46%，主要产品包括航空产品和其他两项，其中航空产品占比70.92%，其他占比14.53%。
1、航空产品
2020年-2023年航空产品营收呈大幅增长趋势，从2020年的5.04亿元，大幅增长到2023年的8.61亿元。2021年-2023年航空产品毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的41.23%，小幅下降到了2023年的37.52%。
2、特种制冷设备
2023年特种制冷设备营收1.64亿元，同比去年的2.47亿元大幅下降了33.46%。2021年-2023年特种制冷设备毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的41.04%，大幅下降到了2023年的25.79%。
全国排名
截止到2025年6月20日，江航装备近十二个月的滚动营收为11亿元，在航空装备配套行业中，江航装备的全国排名为8名，全球排名为16名。
航空装备配套营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| TransDigm | 571 | 18.28 | 123 | 36.09 |
| Howmet Aerospace | 534 | 14.33 | 83 | 64.81 |
| Spirit Aerosystems | 454 | 16.91 | -153.83 | -- |
| HEICO | 277 | 27.40 | 37 | 19.11 |
| Moog 穆格 | 259 | 8.16 | 15 | 9.64 |
| 中航机载 | 239 | 34.39 | 10 | 9.22 |
| Curtiss-Wright 寇蒂斯莱特 | 224 | 7.59 | 29 | 14.87 |
| 中航机电 | 150 | 8.81 | 13 | 14.95 |
| Montana Aerospace | 128 | 23.19 | 2.99 | -- |
| 中航重机 | 104 | 5.61 | 6.40 | -10.44 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 江航装备 | 11 | 4.66 | 1.25 | -18.44 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
江航装备属于国防军工行业下的航空装备细分领域，聚焦航空供氧系统、机载油箱防护系统及特种制冷设备研发制造。 航空装备行业近三年受国防预算增长及装备升级驱动，市场规模稳步扩大，2024年行业规模突破2000亿元。未来趋势以信息化、智能化为主，无人机配套及商业航天需求提升将打开新增长空间，预计2025年复合增长率超8%，军用机载系统国产化率提升至85%以上。
2、市场地位及占有率
江航装备为航空氧气系统领域龙头企业，核心产品在国内军用航空市场占有率超60%，机载油箱惰性化防护系统占国内配套份额超50%，特种制冷设备在军用领域占比约30%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 江航装备（688586） | 航空供氧/油箱防护系统核心供应商 | 2025年航空氧气系统市占率超60% |
| 中航机电（002013） | 航空机电系统综合配套企业 | 2024年航空机电产品营收占比达72% |
| 中航电子（600372） | 航空电子系统集成商 | 2025年机载航电设备配套覆盖90%国产机型 |
| 航天电子（600879） | 航天测控与弹载设备制造商 | 2024年军用电子设备订单规模突破15亿元 |
| 航发控制（000738） | 航空发动机控制系统主导企业 | 2025年发动机控制系统市占率维持85%以上 |
1、经营分析总结
近5年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润6,086.85万元。
2020-2023年一季度公司主营利润持续增长，2024年一季度主营利润6,191.33万元，主要是因为财务费用、管理费用的增长。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 75 | 51 |
| 行业中位数 | 67 | 51 |
| 行业排名 | 14 | 24 |
航空装备配套行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 润贝航科 | 79 | 中航高科 | 85 |
| 2 | 中航高科 | 73 | 三角防务 | 84 |
| 3 | 三角防务 | 65 | 航亚科技 | 83 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，江航装备近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月24日，江航装备的PE-TTM是50.82，而航空装备行业的PE-TTM是53.36，江航装备低于航空装备行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 江航装备 | 3.368402 | 1396 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 江航装备 | 2.135287 | 2190 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
江航装备神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.3684 | 2.1352 | 10 | 1829 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 中航高科 | 1801 | 739 |
| 2 | 中航重机 | 2527 | 1207 |
| 3 | 钢研高纳 | 2566 | 1232 |
文章来源：碧湾App
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