国际医学(000516)2024年一季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
西安国际医学投资股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“刘建申”。公司主营业务是大健康医疗服务和现代医学技术转化应用。主要产品是医疗、软件和信息技术服务。
根据国际医学2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收11.73亿元，同比小幅增长10.75%。扣非净利润-8,984.96万元，较去年同期亏损有所减小。国际医学2024年第一季度净利润-1.32亿元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司主要从事医疗业、其他社会服务业、软件和信息技术服务业。
1、医疗业
2023年医疗业营收44.68亿元，同比去年的26.40亿元大幅增长了69.22%。同期，2023年医疗业毛利率为8.61%，同比去年的-7.79%大幅增长了近2倍。
公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比小幅增加10.75%，净利润亏损持续增大
2024年一季度，国际医学营业总收入为11.73亿元，去年同期为10.59亿元，同比小幅增长10.75%，净利润为-1.32亿元，去年同期为-9,573.96万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然主营业务利润本期为-1.14亿元，去年同期为-1.23亿元，亏损有所减小；
但是公允价值变动收益本期为-1,763.41万元，去年同期为2,548.14万元，由盈转亏。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.73亿元 | 10.59亿元 | 10.75% |
| 营业成本 | 10.81亿元 | 9.72亿元 | 11.17% |
| 销售费用 | 61.18万元 | 66.41万元 | -7.87% |
| 管理费用 | 1.44亿元 | 1.42亿元 | 0.99% |
| 财务费用 | 4,346.53万元 | 4,592.45万元 | -5.36% |
| 研发费用 | 194.41万元 | 332.55万元 | -41.54% |
| 所得税费用 | 339.52万元 | 14.29万元 | 2275.39% |
2024年一季度主营业务利润为-1.14亿元，去年同期为-1.23亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然毛利率本期为7.84%，同比小幅下降了0.35%，不过营业总收入本期为11.73亿元，同比小幅增长10.75%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、净现金流同比大幅下降92.68倍
2024年一季度，国际医学净现金流为-2.02亿元，去年同期为-215.41万元，较去年同期大幅下降92.68倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 偿还债务支付的现金 | 4.36亿元 | 219.00% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 11.75亿元 | 46.01% |
| 收到的其他与经营活动有关的现金 | 4,593.82万元 | -80.67% | 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 1.90亿元 | -49.93% |
| 取得借款收到的现金 | 1.99亿元 | -43.03% |
行业分析
1、行业发展趋势
国际医学属于综合医疗服务行业 近三年综合医疗服务行业在国家医改政策支持下保持稳健增长，2023年市场规模突破1.2万亿元，年复合增长率约8.5%。未来行业将加速向专科化、连锁化、智能化发展，AI辅助诊疗和医疗大数据应用成为核心驱动力，预计2025年市场空间将达1.5万亿元，民营医疗机构占比有望提升至30%以上
2、市场地位及占有率
国际医学是国内区域性综合医疗集团代表，旗下西安国际医学中心为西北地区单体规模最大三甲医院，2024年营收规模约38亿元，在民营医疗领域市占率约1.2%，专科领域辅助生殖业务在陕西省内市场份额达15%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 国际医学（000516） | 西北地区大型综合医疗集团，覆盖综合医院、专科诊疗及健康管理 | 2024年西安国际医学中心门诊量突破120万人次，辅助生殖业务营收占比18% |
| 爱尔眼科（300015） | 全球规模最大的眼科医疗连锁机构 | 2025年国内眼科市场份额达32%，屈光手术业务年增速超25% |
| 通策医疗（600763） | 以口腔医疗服务为核心的区域医疗服务平台 | 浙江省内口腔医疗市场份额超40%，2024年种植牙业务营收占比37% |
| 美年健康（002044） | 预防医学龙头企业，专业健康体检和医疗服务集团 | 2024年体检中心数量突破800家，肿瘤早筛业务营收同比增长40% |
| 迪安诊断（300244） | 医学诊断服务整体解决方案提供商 | 第三方医学检验市场占有率19%，2025年特检业务营收占比提升至45% |
1、经营分析总结
最近4年一季度，公司净利润均处于亏损状态，2024年一季度净利润亏损1.32亿元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近5年一季度均处于亏损状态，主营利润近3年一季度亏损持续收窄，由于营收的小幅增长，2024年一季度主营利润亏损1.14亿元，较去年同期的亏损有所好转。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 15 | 36 | 19 | 37 | 19 |
| 行业中位数 | 56 | 78 | 51 | 66 | 55 |
| 行业排名 | 11 | 14 | 11 | 11 | 11 |
医院行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 澳洋健康 | 68 | 三博脑科 | 77 |
| 2 | 三博脑科 | 55 | 新里程 | 68 |
| 3 | 大东方 | 54 | 大东方 | 66 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.34 | 2.02 | 1.70 | 1.24 | 1.55 |
| 描述 | 堪忧 | 不稳定 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期国际医学PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 国际医学 | -1.354304 | 4685 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 国际医学 | -1.002163 | 4662 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
国际医学神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.354 | -1.002 | 14 | 4684 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 爱尔眼科 | 1555 | 597 |
| 2 | 通策医疗 | 2434 | 1147 |
| 3 | 华厦眼科 | 2472 | 1173 |
文章来源：碧湾App
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