万憬能源(002700)2024年一季报深度解读
新疆浩源天然气股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“周举东”。公司主要从事天然气输配、销售和入户安装业务,国务院《城镇燃气管理条例》规定：用管道供应城市燃气的，实行区域性统一经营。目前，公司已经在经营区域的县市取得30年的城市燃气特许经营权。
根据万憬能源2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.74亿元，同比小幅增长7.46%。扣非净利润1,764.35万元，同比基本持平。本期经营活动产生的现金流净额为-884.05万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为城市燃气行业，其中天然气为第一大收入来源，占比90.36%。
1、天然气
2023年天然气营收6.03亿元，同比去年的4.45亿元大幅增长了35.41%。同期，2023年天然气毛利率为23.51%，同比去年的18.31%增长了28.4%。
2022年，该产品名称由“车用气、民用气”，整合为“天然气”。
行业分析
1、行业发展趋势
ST浩源属于城市燃气供应行业。 城市燃气行业近三年受能源结构转型驱动，年均复合增长率约6.5%，2024年市场规模突破6500亿元。未来随“双碳”政策深化，天然气替代煤炭趋势增强，智能管网建设与分布式能源应用将推动行业向低碳化、数字化发展，预计2025年市场空间超7200亿元。
2、市场地位及占有率
ST浩源聚焦新疆区域燃气运营，2024年前三季度营收4.92亿元，占西北地区燃气分销市场份额约3.8%，区域性优势明显但全国市占率不足1%，面临成本上涨及跨区域竞争压力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| ST浩源（002700） | 新疆区域性燃气供应商，主营天然气输配与销售 | 2024年营收4.92亿元，西北区域市占率3.8% |
| 重庆燃气（600917） | 重庆市燃气分销龙头，覆盖民用及工商业用气 | 2024年燃气销量同比增5.2%，区域市占率超45% |
| 陕天然气（002267） | 陕西省天然气长输管网核心企业 | 2024年长输管道供气量占全省70% |
| 贵州燃气（600903） | 贵州省燃气供应主导企业，拓展综合能源服务 | 2024年营收同比增8.3%，省内市占率约38% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润1,755.56万元。
2024年一季度主营利润2,067.50万元，归因于毛利率的小幅下降。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 60 | 85 | 67 | 87 | 59 |
| 行业中位数 | 55 | 72 | 55 | 73 | 53 |
| 行业排名 | 10 | 1 | 1 | 1 | 9 |
燃气管网行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 新天绿能 | 73 | ST浩源 | 87 |
| 2 | 陕天然气 | 71 | 蓝天燃气 | 85 |
| 3 | ST升达 | 67 | 新疆火炬 | 84 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，ST浩源近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，ST浩源的PE-TTM是46.29，而燃气行业的PE-TTM是13.18，ST浩源的PE-TTM远高于燃气行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| ST浩源 | 5.30579 | 577 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| ST浩源 | 1.573574 | 2727 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
ST浩源神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 5.3057 | 1.5735 | 20 | 1670 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 九丰能源 | 281 | 35 |
| 2 | 新奥股份 | 653 | 141 |
| 3 | 蓝天燃气 | 722 | 161 |
文章来源：碧湾App
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