根据博云新材2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收5.91亿元，同比小幅增长6.04%。扣非净利润121.81万元，同比增长21.45%。博云新材2023年年度净利润2,929.70万元，业绩同比增长20.49%。本期经营活动产生的现金流净额为1,432.49万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的核心业务有两块，一块是粉末冶金(硬质合金)，一块是航空航天及民用碳/碳复合材料，主要产品包括高性能硬质合金及相关材料和航空航天及民用碳/碳复合材料两项，其中高性能硬质合金及相关材料占比54.94%，航空航天及民用碳/碳复合材料占比41.03%。

2023年公司营收5.91亿元，与去年同期的5.57亿元相比，小幅增长了6.04%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）高性能硬质合金及相关材料本期营收3.25亿元，去年同期为3.00亿元，同比小幅增长了8.07%。

（2）航空航天及民用碳/碳复合材料本期营收2.43亿元，去年同期为2.35亿元，同比小幅增长了3.39%。

2023年公司毛利率从去年同期的28.23%，同比小幅下降到了今年的26.11%，主要是因为高性能硬质合金及相关材料本期毛利率11.62%，去年同期为15.45%，同比下降24.79%，归因于主营业务成本在小幅增长。

产品毛利率方面，2021-2023年高性能硬质合金及相关材料毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的28.36%，大幅下降到2023年的11.62%，2023年航空航天及民用碳/碳复合材料毛利率为41.74%，同比小幅增加4.61%。

从地区营收情况上来看，2020-2023年公司海外销售大幅增长，2020年海外销售1,961.39万元，2023年增长204.91%，同期2020年国内销售3.12亿元，2023年增长62.6%，国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。2021-2023年，国内营收占比从91.35%下降到85.86%，海外营收占比从8.65%增长到14.14%，国内虽然市场销售额在大幅增长，但是毛利率却从30.46%下降到22.14%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的27.38%，相较于2022年的40.07%，已经小幅下降。

本期净利润为2,929.70万元，去年同期2,431.56万元，同比增长20.49%。

净利润同比增长的原因是：

虽然主营业务利润本期为2,345.71万元，去年同期为4,209.28万元，同比大幅下降；

但是（1）信用减值损失本期收益318.20万元，去年同期损失591.53万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为-1,432.52万元，去年同期为-2,109.48万元，亏损有所减小。

2023年年度主营业务利润为2,345.71万元，去年同期为4,209.28万元，同比大幅下降44.27%。

虽然营业总收入本期为5.91亿元，同比小幅增长6.04%，不过毛利率本期为26.11%，同比小幅下降了2.12%，导致主营业务利润同比大幅下降。

博云新材2023年年度非主营业务利润为1,118.22万元，去年同期为-1,239.11万元，扭亏为盈。

2023年公司营收5.91亿元，同比小幅增长6.04%，虽然营收在增长，但是财务收益在下降。

本期财务费用为-309.21万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了67.7%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到10.55%。重要原因在于：

（1）汇兑收益本期为12.37万元，去年同期为305.24万元，同比大幅下降了95.95%。

（2）利息费用本期为496.62万元，去年同期为288.16万元，同比大幅增长了72.34%。

（3）利息收入本期为814.97万元，去年同期为958.77万元，同比小幅下降了15.0%。

2023年年度，博云新材净现金流为-8,325.46万元，去年同期为1,427.32万元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然（1）取得借款收到的现金本期为2.30亿元，同比大幅增长3.60倍；（2）投资支付的现金本期为1,363.00万元，同比大幅下降76.55%。

但是（1）偿还债务支付的现金本期为1.28亿元，同比大幅增长2.06倍；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.94亿元，同比增长19.26%。

博云新材2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为2,927.54万元，非经常性损益为2,805.74万元。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为2,376.44万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

往期留存政府补助剩余金额为8,838.31万元，其中1,462.26万元计入当期利润中，主要明细如下表所示：

(2)本期共收到政府补助5,162.51万元，主要分布如下表所示：

计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1.16亿元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的部分组成如表所示：

博云新材2023年初用于对外股权投资的资产为3,320.38万元，2023年末为1,491.04万元，对外股权投资所产生的收益为-1,600.59万元，占净利润2,929.7万元的-54.63%。

对外股权投资资产大幅减少的原因是霍尼韦尔博云航空系统（湖南）有限公司减少1,829.34万元。

2023年，企业应收账款合计2.98亿元，占总资产的10.44%，相较于去年同期的2.34亿元增长了27.71%。

本期，企业应收账款周转率为2.20。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从3.20大幅下降到了2.20，平均回款时间从112天增加到了163天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为70.33%，13.95%和15.72%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从64.87%小幅上涨到70.33%。三年以上应收账款占比，在2021年至2023年从35.78%下降到15.72%。三年以上的应收账款占比有明显下降。

2023年，博云新材在建工程余额合计1.83亿元，较去年的1.64亿元小幅增长了11.52%。

该项目项目预算为5.61亿元，本期投入2,907.45万元，项目工程进度为73.34%。

2023年博云新材固定资产合计7.12亿元，占总资产的24.90%，同比去年的5.97亿元增长了19.14%。

其中，固定资产的增加主要是因为购置新增所导致的，本期企业固定资产新增1.65亿元，主要为购置新增的1.02亿元，占比61.92%。

博云新材属于航空航天新材料行业，专注于高性能复合材料及航空制动产品的研发与生产。 航空航天新材料行业近三年在国家政策支持和高端装备升级驱动下保持高速增长，2023年市场规模突破800亿元，年复合增长率超15%。未来，随着商业航天、卫星互联网及国产大飞机产业加速发展，碳基复合材料、高温合金等细分领域需求将持续释放，预计2025年市场规模将突破1200亿元。

博云新材是国内航空刹车副领域核心供应商，在军机刹车材料市场占有率约30%，并为C919大飞机独家供应机轮刹车系统，在航天碳/碳复合材料领域技术领先，但民用市场占有率低于5%。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的606人上升至2023年的839人。

其中，2023年公司的销售人员人数下降了30.0%，从2022年的40人减少至2023年的28人，当前人数占员工总数的3.33%。

公司从2009年上市以来，累计分红仅1,241.20万元，但从市场上融资17.83亿元，且在2013年以后再也不分红。

最近10年内，公司扣非净利润长期处于亏损状态，2019-2022年扣非净利润持续增长，2023年扣非净利润较上期有所下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于毛利率的小幅下降，2023年主营利润2,345.71万元，较去年同期大幅下降。

博云新材对外股权投资最近5年，收益平均占净利润47.38%，对外股权投资平均占总资产的0.96%，平均投资收益率为-82.33%。虽然2020年-2022年的对外股权投资收益逐步下降，但2023年投资收益-1,600.59万元，同比上期投资收益大幅减亏，占净利润的54.63%。投资收益主要来源于：霍尼韦尔博云航空系统（湖南）有限公司。2023年对外股权投资1,491.04万元，占总资产0.52%。

2023年扣非净利润123.97万元，由于政府补助贡献了2,376.44万元，净利润盈利2,929.70万元。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，博云新材近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2024年10月11日，博云新材的PE-TTM是173.08，而航空装备行业的PE-TTM是48.63，博云新材的PE-TTM远高于航空装备行业的PE-TTM。