根据*ST天沃2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收37.71亿元，同比小幅增长5.01%。扣非净利润-41.18亿元，较去年同期亏损增大。*ST天沃2023年年度净利润1.10亿元，业绩扭亏为盈。

公司的主要业务为高端装备制造，占比高达79.33%，其中压力容器设备为第一大收入来源，占比78.70%。

2023年公司营收37.71亿元，与去年同期的35.91亿元相比，小幅增长了5.01%，主要是因为压力容器设备本期营收29.67亿元，去年同期为22.74亿元，同比大幅增长了30.5%。

产品毛利率方面，2021-2023年电力工程EPC毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的15.93%，大幅下降到2023年的-77.71%，2023年压力容器设备毛利率为15.43%，同比小幅下降6.26%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的39.44%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为26.35%、39.44%，总体呈增长趋势，其中第一大客户(恒力石化(大连)新材料科技有限公司)占比14.36%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅下滑，从26.38%下降至17.98%，锐减31%。

2023年年度，*ST天沃营业总收入为37.71亿元，去年同期为35.91亿元，同比小幅增长5.01%，净利润为1.10亿元，去年同期为-30.04亿元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是：

虽然信用减值损失本期损失34.42亿元，去年同期损失14.36亿元，同比大幅下降；

但是（1）投资收益本期为58.94亿元，去年同期为-38.74万元，扭亏为盈；（2）所得税费用本期支出2,329.89万元，去年同期支出11.52亿元，同比大幅增长。

净利润从2019年年度到2022年年度呈现下降趋势，从-338.41万元下降到-30.04亿元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从-30.04亿元增长到1.10亿元。

2023年年度主营业务利润为-4.40亿元，去年同期为-4.27亿元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大原因是：

*ST天沃2023年年度非主营业务利润为5.74亿元，去年同期为-14.25亿元，扭亏为盈。

2023年公司营收37.71亿元，同比小幅增长5.01%，虽然营收在增长，但是研发费用却在下降。

本期销售费用为5,546.21万元，同比大幅增长33.11%。

销售费用大幅增长的原因是：

虽然中介咨询、服务费本期为52.62万元，去年同期为273.16万元，同比大幅下降了80.74%；

但是（1）佣金本期为1,306.85万元，去年同期为300.55万元，同比大幅增长了近3倍；（2）职工薪酬本期为2,927.31万元，去年同期为2,350.15万元，同比增长了24.56%。

本期研发费用为1.55亿元，同比下降28.97%。归因于职工薪酬本期为7,169.18万元，去年同期为1.28亿元，同比大幅下降了43.87%。

本期管理费用为2.14亿元，同比增长20.49%。管理费用增长的原因是：

（1）咨询及服务费本期为5,021.31万元，去年同期为2,843.72万元，同比大幅增长了76.58%。

（2）职工薪酬本期为1.09亿元，去年同期为9,437.59万元，同比增长了15.84%。

（3）其他本期为522.90万元，去年同期为71.46万元，同比大幅增长了近6倍。

ST天沃2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为11.98亿元，非经常性损益为53.17亿元。

本期非经常性损益项目概览表：

本期非流动资产处置损益主要是处置子公司的股权，具体信息如下表:

本期以1.00元出售中机国能电力工程有限公司100.00%，获得收益60.80亿元，此时已完全出售该子公司股权。

ST天沃于2016年以28.96亿元的价格买入中机国能电力工程有限公司80.0%的股权，掌握了该公司的主要控股权。2016年的净利润为3.82亿元，2017年的净利润为4.81亿元，2018年的净利润为5.27亿元，2019年的净利润为3.96亿元，2020年的净利润为-12.26亿元，2021年的净利润为-6.48亿元，2022年的净利润为-22.07亿元。从买入时间点到卖出时间点的历年净利润为-22.96亿元。

ST天沃2023年初用于对外股权投资的资产为2.88亿元，2023年末为2,297.71万元，对外股权投资所产生的收益为58.96亿元，占净利润1.1亿元的5366.76%。

对外股权投资资产大幅减少的原因是广饶国新股权投资基金管理中心（有限合伙）减少7,700.51万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-6,175.96万元和处置外股权投资的收益59.57亿元。

处置对外股权投资产生的收益为59.57亿元，主要是中机国能电力工程有限公司60.8亿元。

从同期对比来看，企业的对外股权投资收益为58.96亿元，相比去年同期大幅上升了58.96亿元，变化率为15218.97倍。

2023年，企业应收账款合计11.07亿元，占总资产的15.90%，相较于去年同期的47.87亿元大幅减少了76.88%。

2023年，企业信用减值损失34.42亿元，导致企业净利润从盈利35.51亿元下降至盈利1.10亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计13.66亿元。

企业应收账款坏账损失中主要为单项计提，合计10.49亿元，占76.92%。在单项计提中，主要为新计提的坏账准备10.49亿元。

本期主要为3年以上新增坏账准备-9.22亿元。

本期，企业应收账款周转率为1.27。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从0.82大幅增长到了1.27，平均回款时间从439天减少到了283天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有53.18%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从42.02%上涨到53.18%。三年以上应收账款占比，在2022年至2023年从32.19%下降到23.61%。

2023年企业存货周转率为1.89，在2022年到2023年ST天沃存货周转率从1.31大幅提升到了1.89，存货周转天数从274天减少到了190天。2023年ST天沃存货余额合计10.14亿元，占总资产的16.41%，同比去年的23.52亿元大幅下降了56.88%。

从存货分类来看，在产品占存货的比例最大，达到74.71%，余额同比减少27.35%；其次，原材料占比14.23%，余额同比减少42.82%。

2023年，ST天沃在建工程余额合计16.65亿元。主要在建的重要工程是玉门光热发电项目。

该项目于2017年3月18日发布建设公告。

附近，项目建设工期为21个月。

2023年，ST天沃本期在建工程的利息资本化金额达1,884.09万元，同期净利润为1.10亿元，如计入利息费用，公司净利润则受到不小的影响。

*ST天沃属于能源装备制造行业，聚焦于电力工程总承包及高端装备研发。 能源装备行业近三年受“双碳”政策驱动，风电、光伏等领域年均增速超15%，2024年市场规模突破2.3万亿元。未来趋势向智能化、模块化转型，氢能装备预计2030年市场规模达万亿级，特高压设备需求因电网升级持续增长。

*ST天沃在电力工程EPC领域位列第二梯队，特高压变压器市场份额约6%，2024年营收中新能源项目占比提升至35%，但受债务问题拖累，近年市占率呈下滑趋势。

从2020年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2020年的2897人下降至2023年的1916人。

其中，2023年公司的技术人员人数下降了61.58%，从2022年的544人减少至2023年的209人，当前人数占员工总数的10.9%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从18.56万元上涨到了24.11万元。

公司从2010年上市以来，累计分红仅6,545.13万元，但从市场上融资15.91亿元，且在2016年以后再也不分红。

第二大股东陈玉忠持有公司股份的15.29%，所持股份处于质押高位状态，质押比例几乎占其持股数量的全部，高达99.01%。

最近4年内，公司扣非净利润均处于亏损状态，近7年扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润亏损较上期大幅增大，主要是由于计提减值损失34.42亿元，其中包括其他应收款减值、应收账款减值等。

公司主营利润近4年长期处于亏损状态，主营利润近3年持续下降，由于毛利率的小幅下降，2023年主营利润亏损4.40亿元，较去年同期亏损有所加大。

ST天沃对外股权投资最近5年，收益平均占净利润1125.38%，对外股权投资平均占总资产的0.91%，平均投资收益率为5142.15%。2023年对外股权投资2,297.71万元，占总资产0.33%，收益58.96亿元，占净利润5366.76%。投资收益主要来源于持有枣庄八一水煤浆热电有限责任公司和处置中机国能电力工程有限公司。

2023年扣非净利润亏损52.07亿元，由于非经常性损益贡献了53.17亿元，净利润盈利1.10亿元。

值得一提的是，2023年年报显示利息资本化金额高，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，*ST天沃近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，*ST天沃的PE-TTM是1.51，而其他专业工程行业的PE-TTM是14.98，*ST天沃的PE-TTM远低于其他专业工程行业的PE-TTM。