葛洲坝：负债结构
葛洲坝2023年年报解读
中国葛洲坝集团股份有限公司于1997年上市。公司是以建筑工程及相关工程技术研究勘察设计及服务、基础设施投资建设与经营、房地产开发经营为核心业务，业务范围涵盖工程建设、工业制造、投资运营和综合服务。
根据葛洲坝2023年年度财报披露，葛洲坝2023年年度净利润47.10亿元，业绩同比下降19.52%。本期经营活动产生的现金流净额为5.32亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
净利润同比下降但经营活动现金流净额由正转负
1、营业总收入同比小幅降低3.08%，净利润同比降低19.52%
2023年，葛洲坝营业总收入为1,293.21亿元，去年同期为1,334.24亿元，同比小幅下降3.08%，净利润为47.10亿元，去年同期为58.52亿元，同比下降19.52%。
尽管主营业务利润本期为83.05亿元，同比增长15.97%，然而（1）投资收益本期为-5.50亿元，去年同期为6.63亿元，同比大幅下降183.01%；（2）信用减值损失本期为-10.46亿元，去年同期为-2.74亿元，同比大幅下降2.82倍；（3）其他收益本期为2.10亿元，同比大幅下降59.43%，导致净利润同比下降。
净利润从2020年到2022年呈现上升趋势，从52.93亿元增长到58.52亿元，而2022年到2023年呈现下降状态，从58.52亿元下降到47.10亿元。
2、主营业务分析
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1,293.21亿元 | 1,334.24亿元 | -3.08% |
| 营业成本 | 1,064.77亿元 | 1,118.46亿元 | -4.80% |
| 销售费用 | 8.47亿元 | 8.25亿元 | 2.64% |
| 管理费用 | 56.72亿元 | 51.37亿元 | 10.41% |
| 财务费用 | 31.61亿元 | 33.80亿元 | -6.48% |
| 研发费用 | 42.04亿元 | 40.24亿元 | 4.48% |
| 所得税费用 | 17.30亿元 | 20.37亿元 | -15.05% |
非主营业务中信用减值损失本期为-10.46亿元，占利润总额16.25%，同比大幅下降2.82倍。资产减值损失本期为-6.60亿元，占利润总额10.25%，同比大幅下降63.37%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | -5.50亿元 | -8.54% | -183.01% |
| 公允价值变动收益 | 2.38亿元 | 3.69% | 264.61% |
| 资产减值损失 | -6.60亿元 | -10.25% | -63.37% |
| 营业外收入 | 1.23亿元 | 1.90% | 31.89% |
| 营业外支出 | 1.90亿元 | 2.95% | 57.70% |
| 其他收益 | 2.10亿元 | 3.26% | -59.43% |
| 信用减值损失 | -10.46亿元 | -16.25% | -282.19% |
| 资产处置收益 | 1,141.64万元 | 0.18% | -93.91% |
净现金流由正转负
2023年，葛洲坝净利润为47.10亿元，去年同期为58.47亿元，同比下降19.45%。净现金流为-11.09亿元，去年同期为83.98亿元，由正转负。
纵然投资活动产生的现金流净额本期为-180.54亿元，去年同期为-255.00亿元，同比增长29.20%，但是筹资活动产生的现金流净额本期为164.12亿元，同比大幅下降52.41%，导致净现金流由正转负。
筹资活动现金流净额同比大幅下降原因是：
| 筹资活动现金流净额下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 筹资活动现金流净额增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 偿还债务支付的现金 | 737.92亿元 | 71.10% | 取得借款收到的现金 | 967.70亿元 | 13.26% |
| 支付其他与筹资活动有关的现金 | 60.29亿元 | -61.80% |
投资活动现金流净额同比增长的原因是：
虽然购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为77.51亿元，同比大幅增长121.25%；
但是投资支付的现金本期为101.61亿元，同比大幅下降53.51%。
负债结构
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 长期借款 | 1,138.22亿元 | 34.32% | 12.41% |
| 应付账款 | 864.61亿元 | 26.07% | 23.99% |
| 其他应付款 | 317.76亿元 | 9.58% | 31.89% |
| 短期借款 | 313.89亿元 | 9.46% | 29.72% |
| 一年内到期的非流动负债 | 281.24亿元 | 8.48% | 183.38% |
2、债券信息
债券信息列表
| 债券简称 | 债券年限 | 利率（%） | 发行日期 | 发行规模（亿元） |
|---|---|---|---|---|
| 19葛洲02 | 5 | 4.1 | 2019-03-12 | 15 |
| 21葛洲Y1 | 3 | 3.8 | 2021-04-07 | 30 |
| 22葛洲Y1 | 3 | 3.04 | 2022-06-01 | 20 |
| 22葛洲Y2 | 3 | 3.13 | 2022-06-21 | 20 |
| 21葛洲01 | 5 | 3.53 | 2021-04-28 | 30 |
| 21葛洲02 | 5 | 3.4 | 2021-05-17 | 30 |
同行比较分析
一、财务指标比较
1）、存货周转率低于行业均值
2023年葛洲坝的存货周转率为1.90，从同业对比情况来看: 今年该行业可比上市公司的存货周转率的平均值为723.67，而葛洲坝的1.90的存货周转率低于同业可比上市公司。
2）、应收账款周转率高于行业均值
2023年葛洲坝的应收账款周转率为5.60，从同业对比情况来看: 今年该行业可比上市公司的应收账款周转率的平均值为4.63，而葛洲坝5.60的应收账款周转率在同行业可比上市公司中处于较高水平。
亮点及风险
1、亮点信息表
| 亮点信息 | 亮点等级 |
|---|---|
| 经营活动现金流净额同比大幅增长 | 低亮点 |
2、风险信息表
| 风险信息 | 风险等级 |
|---|---|
| 净现金流由正转负 | 高风险 |
| 存货周转率和应收账款周转率均下降 | 高风险 |
| 资产负债率近3年呈现上升趋势 | 低风险 |
| 现金比率同比大幅下降 | 低风险 |
| 流动比率同比小幅下降 | 低风险 |
| 速动比率同比小幅下降 | 低风险 |
文章来源：碧湾App
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