分析报告

负债结构

*ST蓝光2023年年报解读

四川蓝光发展股份有限公司于2001年上市。公司专注于房地产开发和经营，公司的主要产品及服务为住宅及配套、商业地产、现代服务业、医药。

根据*ST蓝光2023年年度财报披露，2023年，公司实现营收199.97亿元，同比小幅增长3.59%。扣非净利润-161.58亿元，较去年同期亏损有所减小。*ST蓝光2023年年度净利润-182.24亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。在近10年中，2023年年报的净利润亏损达到182.24亿元而总盈利只有143.16亿元，一年亏掉近十年的总盈利。

PART 1

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资产减值损失同比大幅增长导致净利润同比亏损减小

2023年，*ST蓝光营业总收入为199.97亿元，去年同期为193.04亿元，同比小幅增长3.59%，净利润为-182.24亿元，去年同期为-261.60亿元，较去年同期亏损有所减小。

尽管投资收益本期为-14.28亿元，去年同期为7,808.76万元，同比大幅下降19.29倍，然而（1）资产减值损失本期为-79.51亿元，去年同期为-162.74亿元，同比大幅增长51.14%；（2）信用减值损失本期为-12.60亿元，去年同期为-27.51亿元，同比大幅增长54.19%，推动净利润亏损有所减小。

净利润从2020年到2022年呈现下降趋势，从36.76亿元下降到-261.60亿元，而2022年到2023年呈现上升状态，从-261.60亿元增长到-182.24亿元。

PART 2

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负债结构

1、负债结构

负债结构表

科目名称	本期值	本期占比	变化率
其他应付款	418.91亿元	28.64%	61.74%
一年内到期的非流动负债	389.84亿元	26.65%	6.42%
合同负债	237.69亿元	16.25%	-45.73%
应付账款	211.02亿元	14.43%	-0.22%

2、高负债且资产负债率增加21.00%

2023年，企业资产负债率为136.42%，负债率很高且资产负债率增加21.00%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从82.04%增长至136.42%。

资产负债变化表

科目名称	本期值	同比增长率
资产合计	1,072.25亿元	-18.97%
应付账款	211.02亿元	-0.22%
合同负债	237.69亿元	-45.73%
其他应付款	418.91亿元	61.74%
一年内到期的非流动负债	389.84亿元	6.42%
负债合计	1,462.79亿元	-4.22%

资产负债率同比增长的主要原因是总资产本期为1,072.25亿元，同比下降18.97%，另外总负债本期为1,462.79亿元，同比小幅下降4.22%。

偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅增长66.67%

	2023年年报	2023年三季报	2023年中报	2023年一季报	2022年年报
流动比率	0.68	0.84	1.06	1.44	1.47
速动比率	0.23	0.21	0.22	0.42	0.44
现金比率(%)	0.01	0.02	0.04	0.18	0.21
资产负债率(%)	136.42	115.42	96.01	82.04	80.62
EBITDA 利息保障倍数	6.39	10.01	22.86	60.39	8.29
经营活动现金流净额/短期债务	-0.01	-0.03	-	-0.18	0.16
货币资金/短期债务	0.03	0.07	0.14	0.88	1.07

经营活动现金流净额/短期债务为-0.01，去年同期为-0.03，同比大幅增长66.67%；货币资金/短期债务为0.03，去年同期为0.07，同比大幅下降-57.14%。

3、债券信息

债券信息列表

债券简称	债券年限	利率（%）	发行日期	发行规模（亿元）
H16蓝光1	5	7.4	2016-09-13	30
H19蓝光1	3	7.5	2019-03-18	11
H19蓝光2	3	7.5	2019-07-22	11
H19蓝光4	3	7	2019-08-05	3
H20蓝光2	3	7.15	2020-03-13	7.5
H20蓝光4	3	7	2020-07-30	8

PART 3

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净现金流同比大幅增长

1、净利润亏损有所减小，净现金流同比大幅增加63.85%

2023年，*ST蓝光净利润为-182.24亿元，去年同期为-261.60亿元，较去年同期亏损有所减小。净现金流为-8.13亿元，去年同期为-22.48亿元，较去年同期大幅增长63.85%。

净现金流同比大幅增长是因为（1）筹资活动产生的现金流净额本期为-1.57亿元，去年同期为-10.70亿元，同比大幅增长85.30%；（2）经营活动产生的现金流净额本期为-6.12亿元，去年同期为-10.01亿元，同比大幅增长38.93%。

筹资活动现金流净额同比大幅增长原因是：

筹资活动现金流净额增长项目	本期值	同比增减	筹资活动现金流净额下降项目	本期值	同比增减
偿还债务支付的现金	8,026.71万元	-94.22%	取得借款收到的现金	6,000.00万元	-88.10%
			收到其他与筹资活动有关的现金	40.00万元	-99.86%

2、经营活动现金流净额连续4年为负

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