根据兰生股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收14.22亿元，同比大幅增长83.93%。扣非净利润2.21亿元，同比大幅增长60.45%。兰生股份2023年年度净利润3.15亿元，业绩同比大幅增长187.70%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.36亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主营业务为会展，主要产品包括会展组织、展馆运营服务、会展配套服务三项，会展组织占比53.12%，展馆运营服务占比19.03%，会展配套服务占比15.41%。

2023年公司营收14.22亿元，与去年同期的7.73亿元相比，大幅增长了83.93%。

营收大幅增长的主要原因是：

（1）会展组织本期营收7.55亿元，去年同期为2.18亿元，同比大幅增长了近2倍。

（2）展馆运营服务本期营收2.71亿元，去年同期为2,443.15万元，同比大幅增长了近10倍。

2023年公司毛利率从去年同期的37.73%，同比下降到了今年的31.9%。

毛利率下降的原因是：

（1）展馆运营服务本期毛利率35.31%，去年同期为58.79%，同比大幅下降39.94%，主要是由于现场运营服务、场地租赁和其他服务等成本从上期的1,006.84万元大幅增长到本期的1.75亿元。公司对此的解释是：展馆运营恢复正常营业成本增加。

（2）会展配套服务本期毛利率24.16%，去年同期为25.23%，同比小幅下降4.24%。

2023年年度，兰生股份营业总收入为14.22亿元，去年同期为7.73亿元，同比大幅增长83.93%，净利润为3.15亿元，去年同期为1.10亿元，同比大幅增长187.70%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出6,184.67万元，去年同期支出1,488.31万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为1.78亿元，去年同期为6,554.26万元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为-3,980.55万元，去年同期为-1.19亿元，亏损有所减小；（3）资产处置收益本期为5,336.55万元，去年同期为268.03万元，同比大幅增长。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现下降趋势，从1.45亿元下降到1.10亿元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从1.10亿元增长到3.15亿元。

2023年年度主营业务利润为1.78亿元，去年同期为6,554.26万元，同比大幅增长171.02%。

虽然毛利率本期为31.90%，同比下降了5.83%，不过营业总收入本期为14.22亿元，同比大幅增长83.93%，推动主营业务利润同比大幅增长。

兰生股份2023年年度非主营业务利润为2.00亿元，去年同期为5,891.58万元，同比大幅增长。

本期销售费用为7,528.47万元，同比大幅增长37.27%。归因于人员费用本期为7,033.67万元，去年同期为5,087.01万元，同比大幅增长了38.27%。

本期管理费用为1.75亿元，同比增长18.23%。

管理费用增长的原因是：

虽然职工薪酬本期为1.04亿元，去年同期为1.07亿元，同比下降了2.97%；

但是（1）折旧费及摊销费本期为2,229.78万元，去年同期为1,399.08万元，同比大幅增长了59.38%；（2）办公及信息化费用本期为1,153.29万元，去年同期为710.37万元，同比大幅增长了62.35%；（3）租赁及物业管理费本期为1,531.58万元，去年同期为1,131.26万元，同比大幅增长了35.39%；（4）法律事务费及中介咨询服务本期为675.56万元，去年同期为336.39万元，同比大幅增长了100.83%；（5）其他本期为540.34万元，去年同期为210.94万元，同比大幅增长了156.15%。

2023年年度，兰生股份净利润为3.15亿元，去年同期为1.10亿元，同比大幅增长187.70%。净现金流为-6.54亿元，去年同期为5.23亿元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然投资支付的现金本期为10.80亿元，同比大幅下降63.00%；

但是（1）收回投资收到的现金本期为14.01亿元，同比大幅下降43.02%；（2）偿还债务支付的现金本期为7.02亿元，同比增长7.02亿元；（3）经营性应付项目的增加本期为-3.58亿元，去年同期为2.95亿元，由正转负；（4）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为5.96亿元，同比大幅增长68.19倍。

从近10年数据看到经营活动现金流量净额与净利润之比长期小于1，这可能表明企业的净利润质量堪忧。

本期净利润为3.15亿元，而经营现金流净额为-1.36亿元。净利润大于经营现金流净额的主要原因为：与经营无关的费用与亏损为-1.66亿元，与经营无关的费用与亏损为-3.84亿元，这部分亏损在净利润调整为经营现金流量表时要加上。

2023年年度净现金流-6.54亿元，净现金流为负。而去年同期为5.23亿元，由负转正

净现金流本期为负的原因是：

兰生股份2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益5,414.72万元,占归母净利润的19.67%。

本期非经常性损益项目概览表：

本期非流动资产处置损益主要是资产处置，金额为5,334.89万元，非流动资产处置损益的具体构成是固定资产处置收益5,621.94万元。

在2023年报告期末，兰生股份用于金融投资的资产为23.4亿元，占总资产的42.34%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1.03亿元，占净利润3.15亿元的32.58%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入和处置交易性金融资产取得的投资收益。

从同期对比来看，企业的金融投资收益相比去年同期大幅上升了6,486.56万元，变化率为36.21倍。

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：

在2023年报告期末，兰生股份用于对外股权投资的资产为3.83亿元，对外股权投资所产生的收益为1,063.42万元。

上海兰生大厦投资管理有限公司业务性质为贸易、投资。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

上海东瑞慧展私募投资基金合伙企业业务性质为商务服务业。

该公司每年都有追加投资，在追投的加持下收益仍年年下滑，而投资收益率由2022年的-8.06%增长至-3.49%。同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅上升，由2019年的1.96亿元小幅上升至2023年的3.83亿元，增长率为95.68%。

兰生股份属于商务服务行业，聚焦会展及贸易服务领域。 商务服务行业近三年受全球经济波动及数字化转型推动，市场空间逐步扩大至万亿规模，2024年会展板块复苏明显，智能化、轻资产运营模式成为主流，预计未来三年复合增长率约8%-10%，跨境服务与供应链整合是核心增长点。

兰生股份在国内会展领域位列第一梯队，2024年会展业务营收占比超60%，华东地区市占率约15%，综合盈利能力排名行业前7%，但全国性布局弱于头部企业。

2023年公司员工人数为504人，同比2022年466人，增加292人，人数增8%。

其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为504人，其中销售人员整体占比较高，占员工总数的58.73%。

2019-2022年公司净利润持续下降，2023年净利润3.15亿元，较上期大幅增长，净利润多年依赖于投资收益。

公司主营利润近4年持续增长，由于营收的大幅增长，2023年主营利润1.78亿元，较去年同期大幅增长。

金融投资是公司的重要业务，金融投资平均占总资产的57.01%，投资收益率一般，最近5年，平均投资收益率为2.77%。虽然2019年-2022年的金融投资收益逐步下降，但2023年投资收益6,307.44万元，同比上期投资收益大幅提高，扭亏为盈，占净利润的20.01%。2023年金融投资23.4亿元，占总资产58.93%，主要是投资海通证券、ETF等股票基金产品等。

总体来说，公司盈利能力优秀，但在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，兰生股份近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，兰生股份的PE-TTM是32.09，而会展服务行业的PE-TTM是28.46，兰生股份高于会展服务行业的PE-TTM。