根据鹏翎股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收19.52亿元，同比小幅增长14.95%。扣非净利润1,886.58万元，同比大幅下降71.18%。鹏翎股份2023年年度净利润2,840.56万元，业绩同比大幅下降62.48%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.28亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主营业务为非轮胎橡胶制品，主要产品包括汽车流体管路及总成和汽车密封部件及总成两项，其中汽车流体管路及总成占比66.27%，汽车密封部件及总成占比32.62%。

2023年公司营收19.52亿元，与去年同期的16.98亿元相比，小幅增长了14.95%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）汽车密封部件及总成本期营收6.37亿元，去年同期为4.65亿元，同比大幅增长了36.99%。

（2）汽车流体管路及总成本期营收12.93亿元，去年同期为12.14亿元，同比小幅增长了6.53%。

2023年公司毛利率为21.91%，同比去年的22.15%基本持平。产品毛利率方面，2023年汽车流体管路及总成毛利率为21.92%，同比增加2.96%，同期汽车密封部件及总成毛利率为20.95%，同比小幅下降7.42%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的68.70%，相较于2022年的55.20%，仍在小幅增长，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达23.04%，第二大客户占比17.27%。

2023年年度，鹏翎股份营业总收入为19.52亿元，去年同期为16.98亿元，同比小幅增长14.95%，净利润为2,840.56万元，去年同期为7,570.65万元，同比大幅下降62.48%。

净利润同比大幅下降的原因是（1）信用减值损失本期损失1,850.86万元，去年同期收益376.25万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期收益375.81万元，去年同期收益1,551.02万元，同比大幅下降；（3）主营业务利润本期为7,896.42万元，去年同期为9,053.80万元，同比小幅下降；（4）资产减值损失本期损失5,405.77万元，去年同期损失4,600.46万元，同比下降。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现上升趋势，从-6,873.38万元增长到7,570.65万元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从7,570.65万元下降到2,840.56万元。

2023年年度主营业务利润为7,896.42万元，去年同期为9,053.80万元，同比小幅下降12.78%。

虽然营业总收入本期为19.52亿元，同比小幅增长14.95%，不过毛利率本期为21.91%，同比有所下降了0.24%，导致主营业务利润同比小幅下降。

鹏翎股份2023年年度非主营业务利润为-5,431.67万元，去年同期为-3,034.16万元，亏损增大。

本期财务费用为-1,761.16万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了586.16%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重高达62.0%。归因于利息收入本期为2,082.42万元，去年同期为618.20万元，同比大幅增长了近2倍。

本期研发费用为1.24亿元，同比大幅增长37.54%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为4,865.90万元，去年同期为3,500.51万元，同比大幅增长了39.01%。

（2）模具费本期为2,260.68万元，去年同期为979.19万元，同比大幅增长了130.87%。

（3）材料费本期为3,643.99万元，去年同期为2,869.30万元，同比增长了27.0%。

本期销售费用为7,158.40万元，同比大幅增长41.59%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为3,139.40万元，去年同期为1,746.33万元，同比大幅增长了79.77%。

（2）仓储费本期为2,489.72万元，去年同期为1,771.94万元，同比大幅增长了40.51%。

2023年年度，鹏翎股份净现金流为4.08亿元，去年同期为-5,282.20万元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然经营性应收项目的减少本期为-4.82亿元，去年同期为600.79万元，由正转负；

但是（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为5,650.00万元，同比大幅下降94.55%；（2）吸收投资所收到的现金本期为2.76亿元，同比增长2.76亿元；（3）经营性应付项目的增加本期为2.44亿元，同比大幅增长2.17倍。

2023年年度，公司的其他收益为1,557.06万元，占净利润比重为54.82%，较去年同期增加80.34%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为784.28万元。

(2)本期共收到政府补助807.75万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3,892.95万元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计6.69亿元，占总资产的20.16%，相较于去年同期的2.93亿元大幅增长了127.85%。

2023年，企业信用减值损失1,850.86万元，导致企业净利润从盈利4,691.42万元下降至盈利2,840.56万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,850.31万元。

企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提，合计1,850.31万元。在按组合计提中，主要为新计提的坏账准备1,850.31万元。

其中，按单项计提主要是企业对华晨汽车集团，北京宝沃汽车股份有限公司，四川野马汽车绵阳制造有限公司等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了371.56万元，230.64万元和85.00万元。

本期主要为1年以内新增坏账准备1,985.42万元。

本期，企业应收账款周转率为4.05。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从5.35下降到了4.05，平均回款时间从67天增加到了88天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为98.65%，0.26%和1.09%。

2023年，鹏翎股份资产减值损失5,405.77万元，导致企业净利润从盈利8,246.33万元下降至盈利2,840.56万元，其中主要是存货跌价准备减值合计2,582.13万元。

其中，库存商品，原材料本期分别计提1,378.88万元，959.02万元。

目前，库存商品，原材料的账面价值仍分别为3.43亿元，1.12亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为3.21，2023年鹏翎股份存货周转率为3.21，同比去年无明显变化。2023年鹏翎股份存货余额合计5.05亿元，占总资产的16.45%，同比去年的4.26亿元大幅增长了18.54%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到66.06%，余额同比增长41.49%；其次，原材料占比24.18%，余额同比减少9.45%。

在2023年年报告期末，鹏翎股份形成的商誉为3.32亿元，占净资产的15.12%，商誉计提减值为2,823.64万元，占净利润2,840.56万元的99.4%。

商誉占有一定比重且商誉减值计提准备大幅降低净利润。其中，商誉的主要构成为零部件科技有限公司和河北新欧汽车。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为21.88%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为7.87%，商誉减值风险低。

2018年，企业斥资6.12亿元的对价收购零部件科技有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.66亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达268.56%，形成的商誉高达4.46亿元，占当年净资产的25.18%。

零部件科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

零部件科技有限公司由于业绩没达到预期，分别在2019年减值7,932.11万元、2020年减值3.63亿元、2021年减值1,817.41万元、2022年减值3,513.95万元、2023年减值2,823.64万元，具体情况如下所示：

2019年商誉计提减值7,932.11万元。（以下表格来源于：《300375_鹏翎股份：2019年年度报告》）

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为21.88%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为7.87%，商誉减值风险低。

2018年，企业斥资6.12亿元的对价收购河北新欧汽车51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.66亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达268.56%，形成的商誉高达4.46亿元，占当年净资产的25.18%。

河北新欧汽车的历史业绩数据如下表所示：

河北新欧汽车由于业绩没达到预期，分别在2019年减值7,932.11万元、2020年减值3.63亿元、2021年减值1,817.41万元、2022年减值3,513.95万元、2023年减值2,823.64万元，具体情况如下所示：

2019年商誉计提减值7,932.11万元。（以下表格来源于：《300375_鹏翎股份：2019年年度报告》）

从近5年来看，企业的商誉减值准备期末余额持续大幅增长，由2019年的7,932.11万元大幅增长至2023年的5.24亿元，增速为560.99%。

鹏翎股份属于汽车零部件行业，专注于汽车流体管路及密封部件的研发与制造。 汽车零部件行业近三年受新能源汽车及智能化转型驱动，市场规模持续扩张，2025年全球汽车零部件市场规模预计突破1.5万亿美元。轻量化、电动化及热管理系统需求激增，推动行业技术迭代，但原材料价格波动及供应链稳定性仍是主要挑战，细分领域如流体管路市场年复合增长率保持在8%-10%。

鹏翎股份在国内汽车流体管路领域占据领先地位，胶管产品连续14年位列行业十强榜首，流体管路总成销量稳居行业第一，细分市场占有率约15%，客户覆盖主流合资及自主品牌车企。

2023年公司员工人数为2637人，同比2022年2181人，增加183人，人数锐增20%。

本期企业员工构成情况如下：销售人员101人，生产人员1895人，技术人员334人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从17.11万元下降到了14.15万元。

2023年企业高管离职率略高，有6人离职，该年度高管离职人员信息如下表：

5年内公司重要高管共计有24人离职。财务总监方面，2020年吕凯宸离职。总裁方面，2020年张宝新(副董事长、总裁)离职、2023年王志方离职。

2020-2022年公司扣非净利润持续增长，2023年扣非净利润较上期大幅下降，主要是由于减值损失的大幅增长，净利润多年依赖于政府补助。

公司主营利润近4年持续下降，由于毛利率的下降，2023年主营利润7,896.42万元，较去年同期有所下降。

2023年扣非净利润1,886.58万元，由于政府补助贡献了784.28万元，净利润盈利2,840.56万元。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，鹏翎股份近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2024年10月11日，鹏翎股份的PE-TTM是44.32，而底盘与发动机系统行业的PE-TTM是19.17，鹏翎股份的PE-TTM远高于底盘与发动机系统行业的PE-TTM。