根据光正眼科2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收10.75亿元，同比大幅增长40.06%。扣非净利润-576.19万元，较去年同期亏损有所减小。光正眼科2023年年度净利润974.62万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为3,890.60万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主要业务为医疗行业，占比高达77.75%，主要产品包括白内障项目、屈光项目、钢结构制作、安装三项，白内障项目占比29.37%，屈光项目占比27.65%，钢结构制作、安装占比18.10%。

2023年公司营收10.75亿元，与去年同期的7.67亿元相比，大幅增长了40.06%。

营收大幅增长的主要原因是：

（1）白内障项目本期营收3.16亿元，去年同期为1.64亿元，同比大幅增长了92.79%。

（2）钢结构制作安装本期营收1.95亿元，去年同期为1.33亿元，同比大幅增长了46.03%。

（3）屈光项目本期营收2.97亿元，去年同期为2.46亿元，同比增长了20.75%。

2023年公司毛利率从去年同期的24.96%，同比大幅增长到了今年的35.07%。

毛利率大幅增长的原因是：

（1）白内障项目本期毛利率51.52%，去年同期为34.62%，同比大幅增长48.82%。

（2）钢结构制作安装本期毛利率8.84%，去年同期为0.03%，同比大幅增长近294倍。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的34.88%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达10.37%。第二大供应商占比9.84%。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2021年的53.73%下降至2023年的34.88%。

2023年年度，光正眼科营业总收入为10.75亿元，去年同期为7.67亿元，同比大幅增长40.06%，净利润为974.62万元，去年同期为-7,780.18万元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是：

虽然营业外利润本期为88.18万元，去年同期为2.10亿元，同比大幅下降；

但是（1）资产减值损失本期损失297.68万元，去年同期损失1.40亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-112.43万元，去年同期为-1.30亿元，亏损有所减小。

净利润从2019年年度到2022年年度呈现下降趋势，从1.57亿元下降到-7,780.18万元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从-7,780.18万元增长到974.62万元。

2023年年度主营业务利润为-112.43万元，去年同期为-1.30亿元，较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为10.75亿元，同比大幅增长40.06%；（2）毛利率本期为35.07%，同比大幅增长了10.11%。

光正眼科2023年年度非主营业务利润为903.78万元，去年同期为5,405.61万元，同比大幅下降。

光正眼科2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为925.50万元，非经常性损益为1,501.69万元。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额882.16万元，具体来源如下表所示：

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助882.16万元，主要分布如下表所示：

在2023年报告期末，光正眼科用于金融投资的资产为655.96万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为473.05万元，占净利润974.62万元的48.54%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，全部来源于其他非流动金融资产在持有期间的投资收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2021年的4,100万元下滑至2023年的655.96万元，变化率为-84.0%。

2023年，企业应收账款合计1.19亿元，占总资产的7.70%，相较于去年同期的7,092.51万元大幅增长了68.14%。

本期，企业应收账款周转率为11.31。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从8.65大幅增长到了11.31，平均回款时间从41天减少到了31天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为58.42%，15.61%和25.98%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从31.80%大幅上涨到58.42%。三年以上应收账款占比，在2022年至2023年从39.10%下降到25.98%。一年以内的应收账款占比有明显升高，三年以上占比明显下降。

在2023年年报告期末，光正眼科形成的商誉为3.77亿元，占净资产的131.95%，商誉计提减值为126.45万元，占净利润974.62万元的12.97%。

商誉比重过高且商誉减值计提准备影响净利润。其中，商誉的主要构成为上海光正新视界眼科医院投资有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为4.88%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为2.66%，商誉减值风险低。

2018年，企业斥资6亿元的对价收购上海光正新视界眼科医院投资有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.07亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达462.77%，形成的商誉高达4.93亿元，占当年净资产的41.97%。

上海光正新视界眼科医院投资有限公司收购前业绩展示如下表所示：

上海光正新视界眼科医院投资有限公司承诺在2019年至2020年实现业绩分别不低于13225.00万元、15209.00万元，累计不低于2.84亿元。实际2019-2020年末产生的业绩为1.38亿元、5,265.91万元，累计1.91亿元，未完成承诺。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

上海光正新视界眼科医院投资有限公司的历史业绩数据如下表所示：

上海光正新视界眼科医院投资有限公司由于业绩没达到预期，在2022年减值1.3亿元，具体情况如下所示：

光正眼科属于医疗健康行业中的眼科医疗服务细分领域，核心业务涵盖屈光手术、视光服务及白内障治疗等。 中国眼科医疗服务行业近三年保持约12%的年复合增长率，2024年市场规模预计突破2500亿元。老龄化加剧及青少年近视防控政策推动下，视光矫正和白内障手术需求持续增长，屈光手术因消费升级渗透率快速提升。未来五年行业增速有望维持10%-15%，AI辅助诊疗和高端晶体技术将成为差异化竞争关键。

光正眼科在国内民营眼科机构中位列前五，2024年屈光手术业务市占率约4.2%，视光服务覆盖超50个城市。其通过“中心医院+卫星诊所”模式实现区域渗透，但较龙头企业的全国化布局仍存差距。

2023年公司员工人数为1688人，同比2022年1559人，增加77人，人数增8%。

其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为1688人，其中销售人员、技术人员整体占比较高，分别占员工总数的31.99%、39.21%。

公司从2010年上市以来，累计分红仅1,475.70万元，但从市场上融资3.38亿元，且在2013年以后再也不分红。

控股股东光正投资有限公司持有公司股份的24.94%，所持股份处于质押高位状态，股权质押6,541.98万股，即实控人周永红股权间接质押比例较高，占其持股数量的50.64%。

最近10年内，公司扣非净利润长期处于亏损状态，2019-2022年扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润亏损较上期有大幅好转，主要是由于减值损失的大幅下降，净利润多年依赖于投资收益。

公司主营利润近4年长期处于亏损状态，2019-2022年主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步大幅增长，2023年主营利润亏损112.43万元，较去年同期的亏损有大幅好转。

光正眼科金融投资最近5年，收益平均占净利润0.28%，金融投资平均占总资产的1.28%，平均投资收益率为16.83%。尽管金融投资金额连续3年下降，金融投资收益却连续4年上升。投资收益主要来源于其他非流动金融资产在持有期间的投资收益。2023年金融投资655.96万元，占总资产0.42%，收益473.05万元，占净利润6.08%。

光正眼科对外股权投资最近5年，收益平均占净利润93.87%，对外股权投资平均占总资产的1.25%，平均投资收益率为245.78%。2023年对外股权投资1,257.84万元，占总资产0.81%，收益-442.85万元，占净利润45.44%。投资收益主要来源于北京光正眼科医院有限公司。

2023年扣非净利润亏损527.07万元，由于非经常性损益贡献了1,501.69万元，净利润盈利974.62万元。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，光正眼科近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，光正眼科的PE-TTM是358.11，而医院行业的PE-TTM是41.36，光正眼科的PE-TTM远高于医院行业的PE-TTM。