根据李子园2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收14.12亿元，同比基本持平。扣非净利润2.19亿元，同比增长16.65%。李子园2023年年度净利润2.37亿元，业绩同比小幅增长7.20%。

公司的主营业务为饮料，其中含乳饮料为第一大收入来源，占比97.78%。

2023年公司毛利率从去年同期的32.47%，同比小幅增长到了今年的35.85%，主要是因为含乳饮料本期毛利率36.34%，去年同期为33.34%，同比小幅增长9.0%，归因于直接材料成本在小幅下降。

本期净利润为2.37亿元，去年同期2.21亿元，同比小幅增长7.20%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然其他收益本期为4,446.15万元，去年同期为5,837.57万元，同比下降；

但是主营业务利润本期为2.60亿元，去年同期为2.19亿元，同比增长。

2023年年度主营业务利润为2.60亿元，去年同期为2.19亿元，同比增长18.73%。

虽然管理费用本期为6,615.71万元，同比小幅增长13.84%，不过（1）营业总收入本期为14.12亿元，同比有所增长0.60%；（2）毛利率本期为35.85%，同比小幅增长了3.38%，推动主营业务利润同比增长。

本期研发费用为1,933.67万元，同比增长25.36%。研发费用增长的原因是：

（1）折旧与摊销本期为356.29万元，去年同期为226.75万元，同比大幅增长了57.13%。

（2）委托开发费用本期为258.54万元，去年同期为142.82万元，同比大幅增长了81.03%。

（3）直接材料本期为517.04万元，去年同期为414.74万元，同比增长了24.67%。

2023年年度，李子园净现金流为4.95亿元，去年同期为2,531.33万元，同比大幅增长18.55倍。

净现金流同比大幅增长的原因是：

虽然（1）经营性应收项目的减少本期为-1.17亿元，去年同期为5,176.85万元，由正转负；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为2.44亿元，同比大幅增长120.45%。

但是（1）吸收投资所收到的现金本期为5.99亿元，同比增长5.99亿元；（2）存货的减少本期为9,781.83万元，去年同期为-1.13亿元，由负转正。

2023年李子园固定资产合计9.19亿元，占总资产的30.06%，同比去年的6.73亿元大幅增长了36.59%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增3.21亿元，主要为在建工程转入的2.99亿元，占比93.03%。

在此之中：浙江李子园公司在建工程及设备（科创大楼）转入1.15亿元，龙游李子园公司在建工程及设备（二期）转入8,788.78万元，江西李子园公司在建工程及设备（二期）转入7,665.97万元。

该项目于2021年6月19日发布建设公告。

原“浙江李子园食品股份有限公司技术创新中心项目”项目计划建设技术创新中心配套用房建筑面积7,500平方米，购置实验室UHT杀菌设备、中试UHT杀菌设备、氨基酸分析仪、全自动乳成分分析仪等研发、检测设备，项目投资总额6,244.57万元，均使用募集资金投入。项目建设地点位于金华市金东区曹宅镇李子园工业园，项目计划建设周期为2年，截至目前，该项目尚未开工，未投入使用募集资金6,244.57万元。

该项目项目预算为2.48亿元，本期投入2,030.30万元，项目本期转入固定资产8,788.78万元，期末账面余额1,726.71万元，项目工程进度为69.45%。

该项目于2022年4月19日发布建设公告。

本项目以江西李子园为实施主体，计划投资总额为3亿元，其中基建工程及设备购置安装费用支出29,500万元，流动资金500万元，项目建设期约24个月，预计2023年投入试生产。

该项目建成达产后，可形成年产10万吨含乳饮料产能，实现年均销售收入为4.7亿元，年均净利润为7,000万元。

(1)本期政府补助对利润的贡献为4,428.75万元，其中非经常性损益的政府补助金额为2,460.82万元。

(2)本期共收到政府补助4,343.00万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下8,060.38万元，留存计入以后年度利润。

2023年企业存货周转率为3.77，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从54天增加到了95天，企业存货周转能力下降，2023年李子园存货余额合计1.91亿元，占总资产的6.26%，同比去年的2.90亿元大幅下降了33.97%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到79.13%，余额同比减少40.32%；其次，库存商品占比18.90%，余额同比增长14.81%。

2023年，李子园的其他非流动资产合计2.75亿元，占总资产的9.00%，相较于年初的2.90亿元小幅减少5.01%。

主要原因是大额存单减少2,580.69万元。

李子园属于乳制品行业中的含乳饮料细分领域，核心产品为甜牛奶及风味乳饮品。 乳制品行业近三年整体增速趋稳，但含乳饮料细分领域因消费升级和渠道下沉保持增长。2024年市场空间预估超800亿元，未来趋势聚焦健康化（如低糖、高蛋白）、功能化（添加益生菌等）及差异化创新，低温鲜奶、植物基乳品和高端酸奶成为增长引擎，行业集中度持续提升。

李子园是国内甜牛奶细分市场的头部品牌，以高性价比和差异化口味占据先发优势，2024年含乳饮料市占率约6%，在三四线城市及县域市场渠道渗透率领先，核心单品“甜牛奶”年销量超10亿瓶。

2023年净利润2.37亿元，较上期有所增长。

由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润2.60亿元，较去年同期有所增长。

值得一提的是，2023年年报显示浙江李子园公司在建工程及设备（科创大楼）、龙游李子园公司在建工程及设备（二期）等阶段性投产2.99亿元，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司盈利虽然能力良好，但是在行业中却属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，李子园近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，李子园的PE-TTM是19.19，而软饮料行业的PE-TTM是28.70，李子园低于软饮料行业的PE-TTM。