根据腾龙股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收33.04亿元，同比增长23.74%。扣非净利润1.86亿元，同比大幅增长112.76%。腾龙股份2023年年度净利润2.34亿元，业绩同比大幅增长53.13%。

公司的主营业务为汽车零部件，主要产品包括汽车热管理系统零部件和汽车用橡塑类零部件两项，其中汽车热管理系统零部件占比60.95%，汽车用橡塑类零部件占比19.19%。

2023年公司营收33.04亿元，与去年同期的26.70亿元相比，增长了23.74%。

营收增长的主要原因是：

（1）汽车热管理系统零部件本期营收20.14亿元，去年同期为16.21亿元，同比增长了24.19%。

（2）EGR系统及传感器本期营收5.80亿元，去年同期为4.41亿元，同比大幅增长了31.62%。

2023年公司毛利率为22.98%，同比去年的22.62%基本持平。产品毛利率方面，2023年汽车热管理系统零部件毛利率为20.62%，同比小幅下降6.74%，同期汽车用橡塑类零部件毛利率为24.28%，同比大幅增加39.94%。

从地区营收情况上来看，2019-2023年公司国内销售大幅增长，2019年国内销售7.63亿元，2023年增长226.03%，同期2019年海外销售2.39亿元，2023年增长211.0%，国内销售增长率大幅高过海外市场增长率。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的35.62%，其中第一大客户占比16.35%。

本期净利润为2.34亿元，去年同期1.53亿元，同比大幅增长53.13%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然资产处置收益本期为-64.27万元，去年同期为1,168.66万元，由盈转亏；

但是（1）主营业务利润本期为3.10亿元，去年同期为2.27亿元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期损失3,050.13万元，去年同期损失4,682.81万元，同比大幅增长。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为3.10亿元，去年同期为2.27亿元，同比大幅增长36.64%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为33.04亿元，同比增长23.74%；（2）毛利率本期为22.98%，同比有所增长了0.36%。

本期研发费用为1.59亿元，同比大幅增长41.47%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）直接投入本期为6,996.66万元，去年同期为4,132.86万元，同比大幅增长了69.29%。

（2）工资薪金本期为6,810.54万元，去年同期为5,642.85万元，同比增长了20.69%。

2023年腾龙股份固定资产合计9.07亿元，占总资产的19.94%，同比去年的7.54亿元增长了20.20%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增2.84亿元，主要为在建工程转入的1.65亿元，占比58.04%。

在此之中：广东腾龙厂房工程转入4,754.82万元，波兰汽车空调管路扩能项目转入3,143.29万元，湖北腾龙厂房工程转入2,853.13万元。

该项目项目预算为6,000.00万元，本期投入3,735.79万元，项目本期转入固定资产4,754.82万元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目项目预算为1.66亿元，本期投入1,176.05万元，项目本期转入固定资产3,143.29万元，期末账面余额969.12万元，项目工程进度为59.03%。

该项目项目预算为3,000.00万元，本期投入2,107.15万元，项目本期转入固定资产2,853.13万元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

在2023年年报告期末，腾龙股份形成的商誉为1.69亿元，占净资产的7.2%，商誉计提减值为818.14万元，占净利润2.34亿元的3.5%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为力驰雷奥和北京天元。

企业2023年期末的营业收入增长率为-99.99%，但是2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为-1.34%，预测数据是否太过乐观？？

2019年，企业斥资3.97亿元的对价收购北京天元76.0%的股份，但其76.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值为3.07亿元，这笔收购所形成的溢价率为29.04%，形成了8,930.08万元的商誉，占当年净资产的7.06%。

北京天元的历史业绩数据如下表所示：

北京天元由于业绩没达到预期，在2022年减值2,425.46万元，具体情况如下所示：

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为35.94%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为-6.0%，商誉减值风险低。

2017年，企业斥资1.25亿元的对价收购力驰雷奥54.0%的股份，但其54.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3,063.13万元，也就是说这笔收购的溢价率高达309.35%，形成的商誉高达9,475.67万元，占当年净资产的9.02%。

力驰雷奥的历史业绩数据如下表所示：

力驰雷奥由于业绩没达到预期，在2018年减值1,571.18万元，具体情况如下所示：

2023年，腾龙股份在建工程余额合计9,625.80万元，较去年的6,047.44万元大幅增长了59.17%。

其中，本期重要在建工程新增投入1.37亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，山东天元厂房建设本期新增投入4,929.69万元。

该项目为2023年新立项项目，项目预算为3.71亿元，本期投入1,745.03万元，项目工程进度为4.71%。

腾龙股份属于汽车热管理系统及关键零部件制造业。 新能源汽车渗透率提升驱动汽车热管理系统需求增长，2023年全球市场规模突破500亿美元，2024年国内新能源车热管理部件国产化率超60%。随着智能驾驶技术迭代和氢能产业链发展，行业正向集成化、轻量化升级，预计2025年复合增长率将达18%，热泵阀组、电子水泵等核心部件市场空间持续扩容。

腾龙股份在国内新能源车热管理部件领域位居第一梯队，核心产品覆盖特斯拉、比亚迪等头部车企供应链，2024年热管理系统管路细分市场占有率约12%-15%，新能源业务营收占比提升至58%，高于行业平均水平。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的3206人上升至2023年的4786人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员107人，生产人员3540人，技术人员516人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从12.23万元下降到了10.85万元。

近3年公司净利润持续增长，2023年净利润2.34亿元，较上期大幅增长。

公司主营利润近3年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润3.10亿元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2023年年报显示广东腾龙厂房工程、波兰汽车空调管路扩能项目等阶段性投产1.65亿元，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，腾龙股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，腾龙股份的PE-TTM是15.46，而底盘与发动机系统行业的PE-TTM是19.17，腾龙股份低于底盘与发动机系统行业的PE-TTM。