根据万通智控2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收10.68亿元，同比基本持平。扣非净利润1.07亿元，同比小幅下降13.65%。万通智控2023年年度净利润1.23亿元，业绩同比小幅下降11.38%。

公司的主营业务为汽车零部件，主要产品包括解耦管路系统和TPMS传感器及配件两项，其中解耦管路系统占比62.14%，TPMS传感器及配件占比19.22%。

2023年公司毛利率为31.23%，同比去年的31.41%基本持平。产品毛利率方面，2023年解耦管路系统毛利率为27.22%，同比增加15.24%，同期TPMS传感器及配件毛利率为51.11%，同比小幅下降4.77%。

从地区营收情况上来看，本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2019-2023年公司海外销售大幅增长，2019年海外销售3.29亿元，2023年增长165.26%，同期2019年国内销售1.29亿元，2023年增长49.76%，国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的64.4%。2023年直销营收6.88亿元，相较于去年增长22.96%，同期毛利率为27.31%，同比上涨1.58个百分点。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的40.76%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为33.33%、40.76%，总体呈增长趋势，其中第一大客户占比13.94%。

本期净利润为1.23亿元，去年同期1.39亿元，同比小幅下降11.38%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然（1）所得税费用本期支出918.13万元，去年同期支出2,552.80万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为814.14万元，去年同期为40.11万元，同比大幅增长。

但是主营业务利润本期为1.21亿元，去年同期为1.57亿元，同比下降。

2023年年度主营业务利润为1.21亿元，去年同期为1.57亿元，同比下降22.92%。

主营业务利润同比下降主要是由于（1）研发费用本期为5,333.73万元，同比增长26.10%；（2）销售费用本期为5,422.02万元，同比增长23.16%；（3）财务费用本期为-582.77万元，同比大幅增长58.33%。

2023年公司营收10.68亿元，同比基本持平。

本期财务费用为-582.77万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了58.33%。归因于汇兑收益本期为928.38万元，去年同期为1,774.65万元，同比大幅下降了47.69%。

本期研发费用为5,333.73万元，同比增长26.1%。研发费用增长的原因是：

（1）委托外部研发费用本期为904.68万元，去年同期为576.12万元，同比大幅增长了57.03%。

（2）本期新增股份支付267.59万元。

（3）其他本期为352.16万元，去年同期为137.15万元，同比大幅增长了156.76%。

（4）折旧费本期为397.45万元，去年同期为228.37万元，同比大幅增长了74.04%。

本期销售费用为5,422.02万元，同比增长23.16%。销售费用增长的原因是：

（1）售后服务费本期为291.05万元，去年同期为-66.52万元，同比大幅增长了近5倍。

（2）工资薪酬本期为3,252.27万元，去年同期为3,089.75万元，同比小幅增长了5.26%。

（3）其他本期为340.91万元，去年同期为234.77万元，同比大幅增长了45.21%。

（4）佣金本期为345.73万元，去年同期为243.49万元，同比大幅增长了41.99%。

（5）差旅费本期为233.29万元，去年同期为133.92万元，同比大幅增长了74.21%。

2023年万通智控固定资产合计4.36亿元，占总资产的30.81%，同比去年的3.19亿元大幅增长了36.71%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增1.74亿元，主要为在建工程转入的1.56亿元，占比89.30%。

在此之中：车联网传感器及智能车载通讯终端系统生产应用项目转入1.24亿元，在安装设备转入3,195.81万元。

该项目项目预算为2.44万元，本期投入3,744.73万元，项目本期转入固定资产1.24亿元，期末账面余额413.55万元，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目本期投入2,837.82万元，项目本期转入固定资产3,195.81万元，期末账面余额1,491.50万元。

2023年，万通智控在建工程余额合计1,905.06万元。

其中，在建工程减少的主要原因主要为重要在建工程当期大幅转固，合计1.56亿元。在此之中，车联网传感器及智能车载通讯终端系统生产应用项目，本期转入固定资产1.24亿元。

该项目项目预算为2.44万元，本期投入3,744.73万元，项目本期转入固定资产1.24亿元，期末账面余额413.55万元，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

在2023年年报告期末，万通智控形成的商誉为6,860.97万元，占净资产的6.42%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为金属软管产业1。

金属软管产业1收购前业绩展示如下表所示：

万通智控属于汽车电子行业，专注于车辆智能控制系统及胎压监测系统（TPMS）的研发与生产。 汽车电子行业近三年受智能驾驶、新能源车渗透率提升及政策推动实现稳步增长，2022-2024年全球市场规模年均复合增长率达8%，2025年预计突破4000亿美元。车联网、高阶自动驾驶技术加速落地，驱动传感器、域控制器等核心部件需求，TPMS及智能座舱细分赛道渗透率超75%，国产替代及全球化布局成未来增量核心。

万通智控是国内TPMS领域头部企业，2024年国内乘用车TPMS前装市场占有率约12%，位列行业前三，商用车领域市占率超20%。其车联网终端产品覆盖国内15%物流车队，技术适配性及成本优势显著。

2019-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润1.23亿元，较上期有所下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，2023年主营利润1.21亿元，较去年同期有所下降，主要是因为研发费用、销售费用的增长。

值得一提的是，2023年年报显示车联网传感器及智能车载通讯终端系统生产应用项目、在安装设备阶段性投产1.56亿元，有望提升后期利润。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，万通智控近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，万通智控的PE-TTM是23.57，而其他汽车零部件行业的PE-TTM是23.54，万通智控高于其他汽车零部件行业的PE-TTM。