根据鹏鹞环保2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收20.77亿元，同比小幅增长10.36%。扣非净利润1.70亿元，同比下降15.49%。鹏鹞环保2023年年度净利润2.47亿元，业绩同比增长15.95%。本期经营活动产生的现金流净额为8,896.92万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司主要从事投资运营业务、工程承包业务、设备产销业务，主要产品包括工程承包、污水处理、供水三项，工程承包占比41.75%，污水处理占比20.74%，供水占比10.69%。

2023年公司营收20.77亿元，与去年同期的18.82亿元相比，小幅增长了10.36%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）工程承包本期营收8.67亿元，去年同期为7.28亿元，同比增长了19.02%。

（2）供水本期营收2.22亿元，去年同期为1.54亿元，同比大幅增长了43.92%。

2023年公司毛利率为35.21%，同比去年的34.46%基本持平。产品毛利率方面，2023年工程承包毛利率为8.84%，同比增加20.27%，同期污水处理毛利率为59.54%，同比增加0.35%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的28.96%，相较于2022年的22.21%，仍在小幅增长。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从25.17%下降至23.07%，减少8%。

本期净利润为2.47亿元，去年同期2.13亿元，同比增长15.95%。

净利润同比增长的原因是：

虽然（1）所得税费用本期支出1.12亿元，去年同期支出7,605.63万元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为-1,682.06万元，去年同期为193.35万元，由盈转亏。

但是（1）投资收益本期为1.14亿元，去年同期为3,552.95万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为4.09亿元，去年同期为3.84亿元，同比小幅增长。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现下降趋势，从3.92亿元下降到2.13亿元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从2.13亿元增长到2.47亿元。

2023年年度主营业务利润为4.09亿元，去年同期为3.84亿元，同比小幅增长6.65%。

主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为20.77亿元，同比小幅增长10.36%；（2）毛利率本期为35.21%，同比有所增长了0.75%。

本期管理费用为1.70亿元，同比大幅增长37.96%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）本期新增股份支付1,726.75万元。

（2）其他本期为2,199.84万元，去年同期为685.77万元，同比大幅增长了近2倍。

（3）工资薪酬本期为7,062.71万元，去年同期为6,495.68万元，同比小幅增长了8.73%。

2023年鹏鹞环保固定资产合计8.14亿元，占总资产的10.28%，较去年的4.38亿元增长了85.87%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增4.49亿元，主要为在建工程转入的4.35亿元，占比96.81%。

在此之中：长春市有机固体废弃物综合处置中心（1200t/d污泥喷雾干化焚烧项目）转入3.33亿元，盘锦10万吨/年生物质液体燃料技改项目转入6,950.91万元。

该项目项目预算为4.76亿元，本期投入-3,247.59万元，项目本期转入固定资产3.33亿元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目项目预算为1.20亿元，本期投入7,104.13万元，项目本期转入固定资产6,950.91万元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

鹏鹞环保2023年初用于对外股权投资的资产为8,598.54万元，2023年末为1.78亿元，对外股权投资所产生的收益为1.14亿元，占净利润2.47亿元的46.24%。

对外股权投资资产大幅增加的主要原因是深圳市鹏鹞弘盛绿色产业私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）增加6,995.32万元和安徽宸昌新材料有限公司增加2,981.29万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-716.02万元和处置外股权投资的收益1.2亿元。

处置对外股权投资产生的收益为1.2亿元，主要是江苏鹏鹞水务发展有限公司1.06亿元、江阴市鹏鹞联业生物科技有限公司1,384.65万元和安徽广为生物科技有限公司90.39万元。

北京京环鹏鹞环境科技开发有限公司业务性质为有机废弃物处理。

同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。

大连海外华昇电子科技有限公司业务性质为电子设备、集成电路的设计、开发、销售；电子材料开发、生产、销售。

同比上期看起来，投资亏损有所缓解。

从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续大幅上升，由2019年的-576.65万元大幅上升至2023年的1.14亿元，增长率为2083.68%。

鹏鹞环保2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益8,803.88万元,占归母净利润的34.14%。

本期归母净利润小幅增长了10.81%，而扣非归母净利润出现了负增长，主要是因为本期非经常性损益收益大幅增长。

本期非经常性损益项目概览表：

本期非流动资产处置损益主要是处置子公司的股权，具体信息如下表:

本期以2.92亿元出售江苏鹏鹞水务发展有限公司100.00%，获得收益1.06亿元，此时已完全出售该子公司股权。

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：

在2023年报告期末，鹏鹞环保用于金融投资的资产为1.54亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-1,613.76万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

2022年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产-衍生金融工具产生的公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续大幅上升，由2021年的3,589.53万元大幅上升至2023年的1.54亿元，变化率为329.86%，而企业的金融投资收益持续下滑，由2019年的871.47万元下滑至2023年的-3,212.6万元，变化率为-468.64%。

2023年，企业应收账款合计13.05亿元，占总资产的16.48%，相较于去年同期的10.47亿元增长了24.61%。

2023年，企业信用减值损失1.23亿元，导致企业净利润从盈利3.70亿元下降至盈利2.47亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计4,732.89万元。

企业应收账款坏账损失中主要为应收其他款项，合计2,834.52万元，占59.65%。在应收其他款项中，主要为新计提的坏账准备2,853.18万元。

其中，按单项计提主要是企业对江苏远方迪威尔设备科技有限公司计提了1,960.08万元的减值准备。

本期，企业应收账款周转率为1.76。在2019年度到2023年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从130天增加到了204天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为68.36%，18.22%和13.42%。

2023年，鹏鹞环保的无形资产合计10.07亿元，占总资产的12.72%，相较于年初的8.22亿元增长22.51%。

其中，无形资产的增加主要是因为在建新增所导致的，企业无形资产新增2.16亿元，主要为在建新增的2.12亿元。在在建新增中，主要是特许经营权-在建，合计2.12亿元。

2023年，鹏鹞环保的合同资产合计5.37亿元，占总资产的6.77%，相较于年初的6.12亿元小幅减少12.28%。

主要原因是建造合同形成的已完工未结算资产减少7,264.52万元。

2023年，鹏鹞环保的长期应收款合计23.43亿元，占总资产的29.58%，相较于年初的25.70亿元小幅减少8.85%。

主要原因是特许经营权项目长期应收款-运营项目减少3.89亿元。

环境治理行业，聚焦水务及固废处理领域 环保行业近三年受政策驱动持续扩容，2025年环保装备制造业市场规模预计突破1.2万亿元，水务处理市场年均复合增速达6.5%。未来行业将向智能化、低碳化转型，固废资源化利用及农村污水治理成为新增长极，2030年可持续燃料技术有望带动产业升级，工业污染治理需求预计维持8%以上增速

鹏鹞环保位列国内环保企业第二梯队，在水务工程领域积累超30年运营经验，2025年新签水务项目目标10亿元，其城镇污水处理业务覆盖全国18省，但整体市占率不足3%，在分散式污水处理细分市场占有率约5.2%

控股股东宜兴鹏鹞投资有限公司持有公司股份的27.34%，所持股份处于质押高位状态，股权质押1.12亿股，即实控人王洪春股权间接质押比例较高，占其持股数量的51.57%。

近4年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期有所下降。

2020-2022年公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润4.09亿元，较去年同期有所增长。

鹏鹞环保对外股权投资最近5年，收益平均占净利润13.8%，对外股权投资平均占总资产的1.74%，平均投资收益率为25.29%。x2年-x3年的对外股权投资金额逐步上升，鹏鹞环保年投资金额x4，且同比上期投资金额大幅提高，占总资产的2.25%，对外股权投资收益连续5年上升。投资收益主要来源于处置江苏鹏鹞水务发展有限公司和持有北京京环鹏鹞环境科技开发有限公司。2023年对外股权投资收益1.14亿元，占净利润46.24%。

2023年扣非净利润1.59亿元，由于非经常性损益贡献了8,803.88万元，净利润盈利2.47亿元。

值得一提的是，2023年年报显示长春市有机固体废弃物综合处置中心（1200t/d污泥喷雾干化焚烧项目）、盘锦10万吨/年生物质液体燃料技改项目完工投产4.03亿元，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司盈利能力较差，但是在行业中却处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，鹏鹞环保近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，鹏鹞环保的PE-TTM是20.46，而水务及水治理行业的PE-TTM是17.11，鹏鹞环保高于水务及水治理行业的PE-TTM。