工商银行财务分析报告
中国工商银行股份有限公司于2006年上市。公司是一家主要从事公司和个人金融业务、资金业务、投资银行业务,并提供资产管理、信托、金融租赁及其他金融服务的商业银行。
根据工商银行2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收8,430.70亿元，同比小幅下降3.73%。扣非净利润3,614.11亿元，同比基本持平。
主营业务构成
公司主要产品包括公司金融业务和个人金融业务两项，其中公司金融业务占比46.62%，个人金融业务占比39.49%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 公司金融业务 | 3,930.33亿元 | 46.62% | 47.53% |
| 个人金融业务 | 3,329.64亿元 | 39.49% | 45.19% |
| 资金业务 | 1,085.71亿元 | 12.88% | 71.07% |
| 其他 | 85.02亿元 | 1.01% | 74.61% |
行业分析
1、行业发展趋势
工商银行属于商业银行行业。 近三年商业银行行业净息差持续收窄，2023年末降至1.69%，行业盈利空间承压。随着金融资源配置向功能性转型，头部银行加速布局普惠金融、绿色金融及县域综合服务，2024年头部机构资产规模增速保持在5%-8%，未来行业将聚焦高质量服务实体经济，依托数字化提升资产运营效率，预计2025年产业金融市场规模将突破80万亿元。
2、市场地位及占有率
工商银行作为全球资产规模最大的商业银行，2024年末总资产达43.8万亿元，存贷款市场份额分别保持同业首位。在普惠金融领域，其小微贷款余额超5.2万亿元，市场份额占比约12%，位列国有大行第一。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 工商银行（601398） | 全球资产规模最大的综合性商业银行，覆盖公司金融、个人金融及资金业务 | 2024年总资产43.8万亿元，普惠贷款余额市场份额12% |
| 农业银行（601288） | 专注三农金融与县域经济的国有大行，农业贷款市场份额领先 | 2024年县域贷款余额超8万亿元，涉农贷款占比28% |
| 中国银行（601988） | 国际化程度最高的中资银行，跨境金融及外汇交易业务优势显著 | 2024年跨境人民币结算量市场份额31%，保持同业首位 |
| 建设银行（601939） | 基建融资领域头部机构，住房金融及科技金融创新领先 | 2024年基础设施领域贷款余额占比35%，数字化平台用户破7亿 |
| 交通银行（601328） | 综合化经营试点银行，财富管理及长三角区域业务突出 | 2024年长三角区域贷款增速9.2%，财富管理规模增长20% |
公司在回报股东方面堪称积极
公司2006年上市以来，公司坚持17年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红13,063.12亿元，超过累计募资12,727.34亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2023-03 | 1,081.69亿元 | -- | 31.29% |
| 2 | 2022-03 | 1,045.34亿元 | 6.12% | 30.87% |
| 3 | 2021-03 | 948.04亿元 | 5.12% | 30.93% |
| 4 | 2020-03 | 936.64亿元 | 5.01% | 30.56% |
| 5 | 2019-03 | 893.15亿元 | 4.23% | 30.56% |
| 6 | 2018-03 | 858.23亿元 | 4.25% | 30.48% |
| 7 | 2017-03 | 835.06亿元 | 4.48% | 30.43% |
| 8 | 2016-03 | 831.50亿元 | 5.08% | 30.3% |
| 9 | 2015-03 | 910.26亿元 | 4.41% | 32.74% |
| 10 | 2014-03 | 919.60亿元 | 7.05% | 34.89% |
| 11 | 2013-03 | 835.65亿元 | 6.04% | 35.15% |
| 12 | 2012-03 | 709.11亿元 | 4.83% | 33.83% |
| 13 | 2011-03 | 642.20亿元 | 4.13% | 38.33% |
| 14 | 2010-03 | 567.83亿元 | 3.76% | 43.59% |
| 15 | 2009-03 | 551.13亿元 | 3.52% | 50% |
| 16 | 2008-03 | 444.25亿元 | 2.57% | 55.42% |
| 17 | 2007-04 | 53.44亿元 | 0.31% | 9.41% |
| 累计分红金额 | 13,063.12亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 配股 | 2010 | 335.78亿元 |
| 累计融资金额 | 335.78亿元 |
1、经营分析总结
近10年公司净利润持续增长，2023年净利润3,651.16亿元，主要依赖于投资收益。
公司主营利润近3年持续下降，2023年主营利润4,207.60亿元，归因于营收的小幅下降。
总体来说，公司盈利能力较差，但在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 61 | 53 | 67 | 48 | 62 |
| 行业中位数 | 61 | 51 | 67 | 48 | 62 |
| 行业排名 | 1 | 1 | 2 | 1 | 3 |
国有大型银行行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中国银行 | 63 | 工商银行 | 61 |
| 2 | 农业银行 | 63 | 邮储银行 | 61 |
| 3 | 工商银行 | 62 | 建设银行 | 61 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.15 | 0.15 | 0.15 | 0.15 | 0.16 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，工商银行近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2024年10月11日，工商银行的PE-TTM是6.20，而国有大型银行行业的PE-TTM是6.23，工商银行低于国有大型银行行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 工商银行 | 0.022627 | 4147 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 工商银行 | 0.452867 | 3810 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
工商银行神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.0226 | 0.4528 | 2 | 4029 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 中国银行 | 7917 | 4008 |
| 2 | 工商银行 | 7957 | 4029 |
| 3 | 邮储银行 | 8269 | 4174 |
文章来源：碧湾App
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