根据路德环境2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收3.51亿元，同比基本持平。扣非净利润2,046.40万元，同比基本持平。路德环境2023年年度净利润2,962.76万元，业绩同比下降24.44%。

公司的主营业务为生态保护和环境治理业，主要产品包括白酒糟生物发酵饲料业务和河湖淤泥处理服务两项，其中白酒糟生物发酵饲料业务占比56.05%，河湖淤泥处理服务占比25.65%。

2023年公司毛利率从去年同期的35.17%，同比小幅增长到了今年的36.25%，主要是因为河湖淤泥处理服务本期毛利率41.12%，去年同期为21.96%，同比大幅增长87.25%。

产品毛利率方面，2020-2023年白酒糟生物发酵饲料业务毛利率呈增长趋势，从2020年的23.56%，增长到2023年的29.80%，2023年河湖淤泥处理服务毛利率为41.12%，同比大幅增加87.25%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从17.29%上升至22.07%，锐增27%。

本期净利润为2,962.76万元，去年同期3,920.79万元，同比下降24.44%。

净利润同比下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出422.69万元，去年同期支出1,066.83万元，同比大幅增长；

但是（1）信用减值损失本期损失2,113.04万元，去年同期损失1,520.50万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为5,458.70万元，去年同期为6,020.18万元，同比小幅下降；（3）投资收益本期为219.91万元，去年同期为507.74万元，同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2021年年度呈现上升趋势，从-196.28万元增长到7,932.61万元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从7,932.61万元下降到2,962.76万元。

2023年年度主营业务利润为5,458.70万元，去年同期为6,020.18万元，同比小幅下降9.33%。

虽然营业总收入本期为3.51亿元，同比有所增长2.63%，不过（1）财务费用本期为376.38万元，同比大幅增长2.92倍；（2）销售费用本期为958.66万元，同比大幅增长89.28%，导致主营业务利润同比小幅下降。

路德环境2023年年度非主营业务利润为-2,073.24万元，去年同期为-1,032.56万元，亏损增大。

本期销售费用为958.66万元，同比大幅增长89.27%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）销售佣金本期为283.78万元，去年同期为24.03万元，同比大幅增长了近11倍。

（2）其他本期为92.31万元，去年同期为21.53万元，同比大幅增长了近3倍。

（3）差旅费本期为116.67万元，去年同期为59.62万元，同比大幅增长了95.67%。

2023年路德环境固定资产合计4.01亿元，占总资产的25.21%，较去年的2.15亿元增长了85.94%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增2.22亿元，主要为在建工程转入的2.09亿元，占比93.95%。

在此之中：金沙路德年产15万吨生物饲料生产线（注）转入1.30亿元，永乐路德古蔺酱酒循环产业开发项目转入4,257.68万元，遵义路德白酒酒糟循环利用建设项目转入2,795.23万元。

该项目项目预算为1.80亿元，本期投入2,443.64万元，项目本期转入固定资产1.30亿元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目项目预算为2.50亿元，本期投入6,986.85万元，项目本期转入固定资产4,257.68万元，期末账面余额2,729.16万元，项目工程进度为30.46%。

该项目于2022年1月19日发布建设公告。

遵义市汇川区作为贵州省重要酱酒生产基地，同时也是我国酱香型白酒三大黄金产区之一。据汇川区印发《遵义市汇川区促进白酒产业高质量发展实施方案》，指出到2025年，全区白酒产能达12.5万吨、产值达到400亿元以上。与此同时也会产生大量的白酒糟，由于环保的要求，白酒糟资源化处理的需求巨大。白酒糟综合处置及资源化利用，是其环境治理、维护生态平衡、打造白酒循环产业链，创建生态文明示范急需解决的重点、难点问题。为实现白酒生态循环产业链，针对成分复杂、数量大且较难彻底处置的白酒糟，科学有效的综合处理处置已成为促进遵义市汇川区产业发展的重要因素。白酒糟的综合处理处置和资源化利用已成为保障白酒酿造产业稳定健康、持续协调发展和解决土地资源，避免造成环境风险等问题的必然途径。

路德环境2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益650.56万元,占归母净利润的24.12%。

本期受非经常性损益影响，归母净利润小幅增长了4.02%，扣非归母净利润与去年相比基本维持不变。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为287.18万元。

(2)本期共收到政府补助597.18万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下509.07万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

在2023年报告期末，路德环境用于金融投资的资产为8,952.53万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为226.25万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和交易性金融资产在持有期间的投资收益。

企业的金融投资收益持续下滑，由2021年的507.92万元下滑至2023年的226.25万元，变化率为-55.46%。

2023年，企业应收账款合计2.69亿元，占总资产的16.95%，相较于去年同期的2.72亿元基本不变。

2023年，企业信用减值损失2,113.04万元，导致企业净利润从盈利5,075.80万元下降至盈利2,962.76万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计2,223.51万元。

应收账款坏账准备中计提的坏账准备共计2,223.51万元，占整个应收账款坏账准备的100.00%。

其中，按单项计提坏账准备本期计提-131.03万元，按组合计提坏账准备本期计提2,287.19万元。

其中，按单项计提主要是企业收回了郑州市冠博生物科技有限公司已计提的减值准备3.00万元。

本期主要为一般客户新增坏账准备2,287.19万元。

本期，企业应收账款周转率为1.30。同比去年无明显变化，企业增长的经营状况稳定。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有40.02%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

2023年企业存货周转率为3.13，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从27天增加到了115天，企业存货周转能力下降，2023年路德环境存货余额合计9,352.44万元，占总资产的5.88%，同比去年的4,931.46万元大幅增长了89.65%，涨幅接近一倍。

从存货分类来看：原材料占的比例最大，达到80.82%，余额同比增长75.08%。

2023年，路德环境在建工程余额合计2.35亿元，较去年的1.21亿元大幅增长了93.84%。主要在建的重要工程是路德环境技术研发中心升级建设募投项目、亳州路德古井酒糟资源化利用项目等。

在建工程本期转入固定资产的金额为2.00亿元，主要是金沙路德年产15万吨生物饲料生产线（注）和永乐路德古蔺酱酒循环产业开发项目。

在建工程本期新增投入金额为3.15亿元，其中追加投入遵义路德白酒酒糟循环利用建设项目和路德环境技术研发中心升级建设募投项目1.55亿元，新项目投入永乐路德古蔺酱酒循环产业开发项目和亳州路德古井酒糟资源化利用项目1.36亿元。

该项目于2021年8月20日发布建设公告。

4、项目建设期：2021年8月起筹建，建设期为6至12个月。

该项目于2023年2月4日发布建设公告。

属于上市公司股东的净利润4,774.08万元、7,553.91万元、2,327.10万元。

该项目于2022年1月19日发布建设公告。

遵义市汇川区作为贵州省重要酱酒生产基地，同时也是我国酱香型白酒三大黄金产区之一。据汇川区印发《遵义市汇川区促进白酒产业高质量发展实施方案》，指出到2025年，全区白酒产能达12.5万吨、产值达到400亿元以上。与此同时也会产生大量的白酒糟，由于环保的要求，白酒糟资源化处理的需求巨大。白酒糟综合处置及资源化利用，是其环境治理、维护生态平衡、打造白酒循环产业链，创建生态文明示范急需解决的重点、难点问题。为实现白酒生态循环产业链，针对成分复杂、数量大且较难彻底处置的白酒糟，科学有效的综合处理处置已成为促进遵义市汇川区产业发展的重要因素。白酒糟的综合处理处置和资源化利用已成为保障白酒酿造产业稳定健康、持续协调发展和解决土地资源，避免造成环境风险等问题的必然途径。

2023年，路德环境的无形资产合计1.34亿元，占总资产的8.43%，相较于年初的5,699.94万元大幅增长135.14%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增8,261.24万元，主要为购置新增的8,261.24万元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计8,261.24万元。

路德环境属于生态保护和环境治理业，专注于高含水废弃物处理与资源化利用。 生态保护和环境治理业近三年受环保政策驱动加速发展，2024年市场规模超5000亿元，年复合增长率约12%。生物制造、资源化利用技术成为新增长点，白酒糟、工业固废处理需求激增，未来五年市场空间预计突破8000亿元，政策支持与技术创新将持续推动行业集约化、高附加值转型。

路德环境在白酒糟生物发酵饲料细分领域处于领先地位，2024年该业务营收占比超60%，无机固废处理服务覆盖多个工业集群，区域市场占有率约15%-20%，是华中及西南地区固废资源化核心供应商。

2023年公司员工人数为519人，同比2022年385人，增加134人，人数锐增34%。

其中，2023年公司的生产人员、技术人员人数都有明显增加，分别从259、60人增长到了346、73人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在大幅增加，但是人均薪酬从13.96万元下降到了10.35万元。

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润2,962.76万元，较上期有所下降，主要是由于减值损失的大幅增长。

公司主营利润近3年持续下降，2023年主营利润5,458.70万元，较去年同期有所下降，主要是因为财务费用、销售费用的大幅增长。

值得一提的是，2023年年报显示金沙路德年产15万吨生物饲料生产线（注）、永乐路德古蔺酱酒循环产业开发项目阶段性投产1.72亿元，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，路德环境近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，路德环境的PE-TTM是72.47，而水务及水治理行业的PE-TTM是17.11，路德环境的PE-TTM远高于水务及水治理行业的PE-TTM。