中自科技(688737)2023年年报解读：内燃机尾气净化催化剂收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，归母净利润依赖于非经常性损益
中自环保科技股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“陈启章”。公司专注于新材料、新能源的研发、生产和销售。公司主要产品有机动车尾气处理催化剂产品、在用车改造产品、新车/机配套产品。
根据中自科技2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收15.44亿元，同比大幅增长2.45倍。扣非净利润1,035.08万元，扭亏为盈。中自科技2023年年度净利润4,410.40万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-3.61亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
内燃机尾气净化催化剂收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为化学原料和化学制品制造，其中内燃机尾气净化催化剂为第一大收入来源，占比97.95%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 化学原料和化学制品制造 | 15.41亿元 | 99.8% | 11.89% |
| 其他业务 | 309.07万元 | 0.2% | 26.09% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 内燃机尾气净化催化剂 | 15.13亿元 | 97.95% | 11.81% |
| 储能与储能+ | 1,957.85万元 | 1.27% | 4.46% |
| 工业催化剂 | 837.42万元 | 0.54% | 41.21% |
| 其他业务 | 309.07万元 | 0.2% | 26.09% |
| 氢能 | 53.31万元 | 0.03% | 28.53% |
2、内燃机尾气净化催化剂收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2023年公司营收15.44亿元，与去年同期的4.47亿元相比，大幅增长了近2倍，主要是因为内燃机尾气净化催化剂本期营收15.13亿元，去年同期为4.40亿元，同比大幅增长了近2倍。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 内燃机尾气净化催化剂 | 15.13亿元 | - | - |
| 储能与储能+ | 1,957.85万元 | - | - |
| 工业催化剂 | 837.42万元 | - | - |
| 氢能 | 53.31万元 | - | - |
| 天然气车催化剂 | - | 1.07亿元 | -100.0% |
| 柴油机催化剂 | - | 1.30亿元 | -100.0% |
| 汽油车催化剂 | - | 1.31亿元 | -100.0% |
| 摩托车催化剂 | - | 6,263.77万元 | -100.0% |
| 在用车催化剂/器 | - | 961.24万元 | -100.0% |
| 储能与动力电池 | - | 213.19万元 | -100.0% |
| 其他 | - | 67.50万元 | -100.0% |
| 其他业务 | 309.07万元 | 468.09万元 | - |
| 合计 | 15.44亿元 | 4.47亿元 | 245.07% |
3、主要发展整车-直销模式
在销售模式上，企业主要渠道为整车-直销，占主营业务收入的97.51%。2023年整车-直销营收15.03亿元，相较于去年增长249.13%，同期毛利率为11.66%，同比上涨6.77个百分点。
4、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的80.14%，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达37.71%，第二大客户占比16.68%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户一 | 5.82亿元 | 37.71% |
| 客户二 | 2.58亿元 | 16.68% |
| 客户三 | 2.29亿元 | 14.84% |
| 客户四 | 9,143.72万元 | 5.92% |
| 客户五 | 7,703.46万元 | 4.99% |
| 合计 | 12.37亿元 | 80.14% |
主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加2.45倍，净利润扭亏为盈
2023年年度，中自科技营业总收入为15.44亿元，去年同期为4.48亿元，同比大幅增长2.45倍，净利润为4,410.40万元，去年同期为-8,822.35万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）主营业务利润本期为1,164.54万元，去年同期为-1.28亿元，扭亏为盈；（2）资产减值损失本期损失946.36万元，去年同期损失3,068.34万元，同比大幅增长。
净利润从2020年年度到2022年年度呈现下降趋势，从2.18亿元下降到-8,822.35万元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从-8,822.35万元增长到4,410.40万元。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.44亿元 | 4.48亿元 | 245.07% |
| 营业成本 | 13.60亿元 | 4.22亿元 | 221.91% |
| 销售费用 | 4,614.71万元 | 3,493.71万元 | 32.09% |
| 管理费用 | 4,063.39万元 | 3,786.82万元 | 7.30% |
| 财务费用 | 153.71万元 | -1,036.00万元 | 114.84% |
| 研发费用 | 8,114.56万元 | 8,847.21万元 | -8.28% |
| 所得税费用 | -559.05万元 | -2,514.74万元 | 77.77% |
2023年年度主营业务利润为1,164.54万元，去年同期为-1.28亿元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为15.44亿元，同比大幅增长2.45倍；（2）毛利率本期为11.91%，同比大幅增长了6.33%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
中自科技2023年年度非主营业务利润为2,686.81万元，去年同期为1,414.00万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,164.54万元 | 26.40% | -1.28亿元 | 109.13% |
| 投资收益 | 1,231.40万元 | 27.92% | 1,406.57万元 | -12.45% |
| 资产减值损失 | -946.36万元 | -21.46% | -3,068.34万元 | 69.16% |
| 营业外收入 | 521.49万元 | 11.82% | 867.97万元 | -39.92% |
| 其他收益 | 1,772.35万元 | 40.19% | 2,097.79万元 | -15.51% |
| 其他 | 155.58万元 | 3.53% | 419.47万元 | -62.91% |
| 净利润 | 4,410.40万元 | 100.00% | -8,822.35万元 | 149.99% |
4、费用情况
1）财务费用大幅增长
本期财务费用为153.71万元，去年同期为-1,036.00万元，表示由上期的财务收益，变为本期的财务支出。重要原因在于：
（1）利息收入*2本期为489.09万元，去年同期为1,445.53万元，同比大幅下降了66.17%。
（2）利息费用*1本期为650.69万元，去年同期为431.48万元，同比大幅增长了50.81%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用*1 | 650.69万元 | 431.48万元 |
| 减：利息收入*2 | -489.09万元 | -1,445.53万元 |
| 其他 | -7.89万元 | -21.94万元 |
| 合计 | 153.71万元 | -1,036.00万元 |
2）销售费用大幅增长
本期销售费用为4,614.71万元，同比大幅增长32.09%。销售费用大幅增长的原因是：虽然职工薪酬*1本期为888.21万元，去年同期为1,474.96万元，同比大幅下降了39.78%，但是三包服务费*2本期为1,875.16万元，去年同期为112.04万元，同比大幅增长了近16倍。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 三包服务费*2 | 1,875.16万元 | 112.04万元 |
| 职工薪酬*1 | 888.21万元 | 1,474.96万元 |
| 业务招待费 | 402.57万元 | 451.84万元 |
| 在用车售后服务费 | 351.53万元 | 395.25万元 |
| 商业保险 | 221.33万元 | 417.02万元 |
| 其他 | 875.90万元 | 642.62万元 |
| 合计 | 4,614.71万元 | 3,493.71万元 |
归母净利润依赖于非经常性损益
中自科技2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为4,231.86万元，非经常性损益为3,196.79万元。
本期非经常性损益项目概览表：
2023年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 2,277.36万元 |
| 金融投资收益 | 1,312.18万元 |
| 其他 | -392.75万元 |
| 合计 | 3,196.79万元 |
（一）政府补助
(1)本期计入利润的政府补助金额2,277.36万元，具体来源如下表所示：
计入利润的政府补助的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 1,763.16万元 |
| 递延收益转营业外收入 | 593.82万元 |
| 小计 | 2,356.97万元 |
本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：
注1.本期政府补助计入当期利润的主要项目
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 1,136.85万元 |
| 税费减免* | 626.30万元 |
(2)本期共收到政府补助4,094.19万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助留存计入后期利润 | 2,410.65万元 |
| 本期政府补助计入当期利润 | 1,763.16万元 |
| 小计 | 4,173.81万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下4,485.18万元，留存计入以后年度利润。
（二）计入非经常性损益的金融投资收益
在2023年报告期末，中自科技用于金融投资的资产为5.36亿元，占总资产的20.26%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,311.48万元，占净利润4,410.4万元的29.74%。
2023年度金融投资主要投资内容如表所示：
2023年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 可转让大额存单 | 5.36亿元 |
| 合计 | 5.36亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益。
2023年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产在持有期间的投资收益 | 1,230.88万元 |
| 其他 | 80.6万元 | |
| 合计 | 1,311.48万元 |
扣非净利润趋势
存货周转率大幅提升，存货跌价损失影响利润
存货跌价损失944.10万元，坏账损失影响利润
2023年，中自科技资产减值损失946.36万元，导致企业净利润从盈利5,356.76万元下降至盈利4,410.40万元，其中主要是存货跌价准备减值合计944.10万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 4,410.40万元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -946.36万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -944.10万元 |
其中，发出商品，原材料，库存商品，委托加工物资本期分别计提302.49万元，251.27万元，189.41万元，106.16万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 发出商品 | 302.49万元 |
| 原材料 | 251.27万元 |
| 库存商品 | 189.41万元 |
| 委托加工物资 | 106.16万元 |
目前，发出商品，原材料，库存商品，委托加工物资的账面价值仍分别为6,926.16万元，1.34亿元，8,011.34万元，647.70万元，应注意后续的减值风险。
2023年企业存货周转率为4.41，在2022年到2023年中自科技存货周转率从1.99大幅提升到了4.41，存货周转天数从180天减少到了81天。2023年中自科技存货余额合计3.63亿元，占总资产的14.18%，同比去年的2.49亿元大幅增长了45.63%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到36.69%；其次，库存商品占比22.44%，余额同比增长31.40%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 原材料 | 1.38亿元 | 413.21万元 | 1.34亿元 |
| 库存商品 | 8,419.59万元 | 408.25万元 | 8,011.34万元 |
| 发出商品 | 7,249.40万元 | 323.24万元 | 6,926.16万元 |
| 在产品 | 3,599.90万元 | 34.11万元 | 3,565.78万元 |
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