根据格林美2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收305.29亿元，同比小幅增长3.87%。扣非净利润-2.41亿元，由盈转亏。格林美2023年年度净利润11.62亿元，业绩同比小幅下降12.79%。

公司的主要业务为新能源电池材料，占比高达75.24%，主要产品包括三元前驱体、镍资源、贸易及其他三项，三元前驱体占比57.59%，镍资源占比6.56%，贸易及其他占比6.30%。

2023年公司营收305.29亿元，与去年同期的293.92亿元相比，小幅增长了3.87%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）本期新增“镍资源”，营收20.02亿元。

（2）三元前驱体本期营收175.82亿元，去年同期为161.47亿元，同比小幅增长了8.89%。

2023年公司毛利率从去年同期的14.54%，同比下降到了今年的12.24%。

毛利率下降的原因是：

（1）三元前驱体本期毛利率14.61%，去年同期为18.05%，同比下降19.06%。

（2）四氧化三钴本期毛利率3.94%，去年同期为12.06%，同比大幅下降67.33%。

（3）电子废弃物综合利用本期毛利率4.68%，去年同期为12.73%，同比大幅下降63.24%。

产品毛利率方面，虽然三元前驱体营收额在增长，但是毛利率却在下降。2020-2023年三元前驱体毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的24.03%，大幅下降到2023年的14.61%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的42.38%，相较于2022年的43.61%，基本保持平稳，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达20.43%，第二大客户占比11.35%。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2021年的36.00%下降至2023年的21.83%。

本期净利润为11.62亿元，去年同期13.32亿元，同比小幅下降12.79%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然公允价值变动收益本期为12.65亿元，去年同期为-300.97万元，扭亏为盈；

但是（1）主营业务利润本期为9.14亿元，去年同期为18.20亿元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失8.29亿元，去年同期损失3.27亿元，同比大幅下降。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现上升趋势，从4.27亿元增长到13.32亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从13.32亿元下降到11.62亿元。

2023年年度主营业务利润为9.14亿元，去年同期为18.20亿元，同比大幅下降49.79%。

虽然营业总收入本期为305.29亿元，同比小幅增长3.87%，不过毛利率本期为12.24%，同比下降了2.30%，导致主营业务利润同比大幅下降。

格林美2023年年度非主营业务利润为4.47亿元，去年同期为-2.73亿元，扭亏为盈。

本期财务费用为5.52亿元，同比大幅增长31.09%。财务费用大幅增长的原因是：虽然利息支出本期为6.85亿元，去年同期为7.19亿元，同比小幅下降了4.73%，但是汇兑收益本期为8,056.68万元，去年同期为2.68亿元，同比大幅下降了69.91%。

本期管理费用为8.66亿元，同比增长22.75%。管理费用增长的原因是：

（1）折旧摊销费本期为3.04亿元，去年同期为2.30亿元，同比大幅增长了32.22%。

（2）服务费用本期为6,520.45万元，去年同期为3,264.13万元，同比大幅增长了99.76%。

（3）差旅费本期为3,492.59万元，去年同期为802.82万元，同比大幅增长了近3倍。

2023年格林美固定资产合计176.85亿元，占总资产的33.60%，同比去年的134.77亿元大幅增长了31.23%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增62.46亿元，主要为在建工程转入的60.34亿元，占比96.61%。

在此之中：青美邦印尼红土镍矿化学品5万吨镍/年项目（一期工程3万吨镍/年）转入31.48亿元，新能源材料循环经济低碳产业示范园转入6.47亿元。

该项目于2021年4月28日发布建设公告。

2）项目建设进度风险

（4）建设内容：年总产5万吨金属镍的洗矿系统、选矿及矿浆浓缩系统、

原则，正常生产年份销售收入达到 536,523万元，年利润可达106,276万元。

该项目于2021年9月18日发布建设公告。

公司于 2021 年 9 月17 日召开第五届董事会第三十五次会议审议通过了《关于与荆门市政府签署建设新能源材料循环经济低碳产业示范园区以及新能源材料、工业固体废物综合处理等项目的投资合作协议的议案》，同意公司与荆门市政府签署《关于建设新能源材料循环经济低碳产业示范园区以及新能源材料、工业固体废物综合处理等项目的投资合作协议》, 公司将在荆门新增投资28亿元，以循环经济模式新建8万吨新一代超高镍前驱体材料以及配套的镍钴原料体系、5万吨磷酸铁锂正极材料、10万吨磷酸铁前驱体材料、1.5万吨高纯碳酸锂与2万吨高纯硫酸锰晶体与固体废物综合处置中心，新增产值150亿元以上，扩容三元前驱体材料，扩展磷酸铁前驱体材料、磷酸铁锂正极材料与电池级碳酸锂、硫酸锰原料，打造制造体系完整、世界一流的车用动力电池正极原料与正极材料制造基地，形成从动力电池回收、新能源原料再制造、新能源材料再制造到固体废物综合处理的完整低碳产业体系。

格林美2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为9.34亿元，非经常性损益为11.75亿元。

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，格林美用于金融投资的资产为16.61亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为12.32亿元，是净利润11.62亿元的1.06倍。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续大幅上升，由2021年的3,769.72万元大幅上升至2023年的16.61亿元，变化率为43.06倍，且企业的金融投资收益相比去年同期大幅上升了11.81亿元，变化率为23.58倍。

2023年，企业应收账款合计69.23亿元，占总资产的13.15%，相较于去年同期的53.39亿元大幅增长了29.66%。

本期，企业应收账款周转率为5.05。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从6.21下降到了5.05，平均回款时间从57天增加到了71天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为76.44%，11.97%和11.59%。

从账龄趋势情况来看，三年以上应收账款占比，在2021年至2023年从4.23%大幅上涨到11.59%。

2023年，格林美资产减值损失8.29亿元，导致企业净利润从盈利19.91亿元下降至盈利11.62亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计7.65亿元。

其中，主要部分为原材料本期计提6.38亿元。

目前，原材料的账面价值仍有62.25亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为3.22，在2022年到2023年格林美存货周转率从3.57小幅下降到了3.22，存货周转天数从100天增加到了111天。2023年格林美存货余额合计82.97亿元，占总资产的17.10%，同比去年的76.62亿元小幅增长了8.28%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到75.69%，余额同比增长21.65%；其次，在产品占比16.36%，余额同比增长14.13%。

2023年，格林美在建工程余额合计27.30亿元。

其中，在建工程减少的主要原因主要为重要在建工程当期大幅转固，合计60.34亿元。在此之中，青美邦印尼红土镍矿化学品5万吨镍/年项目（一期工程3万吨镍/年），本期转入固定资产31.48亿元。

该项目为2023年新立项项目，于2021年4月28日发布建设公告。

2）项目建设进度风险

（4）建设内容：年总产5万吨金属镍的洗矿系统、选矿及矿浆浓缩系统、

原则，正常生产年份销售收入达到 536,523万元，年利润可达106,276万元。

该项目为2023年新立项项目，于2021年4月28日发布建设公告。

2）项目建设进度风险

（4）建设内容：年总产5万吨金属镍的洗矿系统、选矿及矿浆浓缩系统、

原则，正常生产年份销售收入达到 536,523万元，年利润可达106,276万元。

该项目为2023年新立项项目，于2021年4月28日发布建设公告。

2）项目建设进度风险

（4）建设内容：年总产5万吨金属镍的洗矿系统、选矿及矿浆浓缩系统、

原则，正常生产年份销售收入达到 536,523万元，年利润可达106,276万元。

该项目于2021年4月28日发布建设公告。

2）项目建设进度风险

（4）建设内容：年总产5万吨金属镍的洗矿系统、选矿及矿浆浓缩系统、

原则，正常生产年份销售收入达到 536,523万元，年利润可达106,276万元。

2023年，格林美本期在建工程的利息资本化金额达1.94亿元，同期净利润为11.62亿元，如计入利息费用，公司净利润则受到不小的影响。

格林美属于新能源电池材料行业，专注于锂离子电池关键前驱体材料研发制造。 新能源电池材料行业近三年受新能源汽车高速增长驱动，市场规模复合增长率超25%，2024年全球市场规模突破千亿美元。未来高镍化、固态电池技术将主导趋势，超高镍前驱体需求激增，预计2025年高镍三元材料渗透率超40%，行业集中度持续提升。

格林美为全球三元前驱体头部企业，2024年动力电池用高镍前驱体市占率约15%，位居全球前三，核心客户涵盖宁德时代、三星SDI等主流电池厂商，超高镍产品技术专利数量行业领先。

2023年公司员工人数为10253人,同比2022年10372人，下降119人，小幅减少1.14%。

其中，2023年公司的销售人员人数下降了52.4%，从2022年的229人减少至2023年的109人，当前人数占员工总数的1.06%。

公司上市15年来虽然坚持分红14年，但累计分红金额仅10.81亿元，而累计募资金额却有92.90亿元。

2023年扣非净利润同比去年由盈转亏，也是近10年内的首次亏损，2020-2022年扣非净利润持续增长。

2020-2022年公司主营利润持续增长，由于毛利率的下降，2023年主营利润9.14亿元，较去年同期大幅下降。

格林美金融投资最近5年，收益平均占净利润24.56%，金融投资平均占总资产的0.95%，平均投资收益率为16.61%。金融投资金额连续3年上升，金融投资收益连续5年上升。投资收益主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益。2023年金融投资16.61亿元，占总资产3.16%，收益12.32亿元，占净利润92.42%。

2023年扣非净利润亏损1,306.88万元，由于非经常性损益贡献了11.75亿元，净利润盈利11.62亿元。

值得一提的是，2023年年报显示青美邦印尼红土镍矿化学品5万吨镍/年项目（一期工程3万吨镍/年）、新能源材料循环经济低碳产业示范园等阶段性投产60.34亿元，有望能够优化并提升后续盈利状况。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，格林美近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，格林美的PE-TTM是28.04，而电池化学品行业的PE-TTM是25.67，格林美高于电池化学品行业的PE-TTM。