青农商行(002958)2023年年报解读：公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
青岛农村商业银行股份有限公司于2019年上市。公司的主营业务是公司银行业务、零售银行业务、资金业务及国际业务。公司的产品及服务主要包括公司贷款、公司存款、中间业务产品及服务、国际贸易融资及结算服务。
根据青农商行2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收103.26亿元，同比小幅增长3.84%。扣非净利润23.53亿元，同比小幅增长4.81%。青农商行2023年年度净利润26.03亿元，业绩同比小幅增长10.93%。
公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长10.93%
本期净利润为26.03亿元，去年同期23.46亿元，同比小幅增长10.93%。
净利润同比小幅增长的原因是（1）公允价值变动收益本期为2.89亿元，去年同期为-1.52亿元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为22.36亿元，去年同期为21.04亿元，同比小幅增长；（3）其他收益本期为2.80亿元，去年同期为1.56亿元，同比大幅增长；（4）所得税费用本期收益3.77亿元，去年同期收益2.77亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长6.28%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 103.26亿元 | 99.44亿元 | 3.84% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 32.74亿元 | 30.17亿元 | 8.49% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -3.77亿元 | -2.77亿元 | -36.23% |
2023年年度主营业务利润为22.36亿元，去年同期为21.04亿元，同比小幅增长6.28%。
虽然管理费用本期为32.74亿元，同比小幅增长8.49%，不过营业总收入本期为103.26亿元，同比小幅增长3.84%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润同比大幅增长
青农商行2023年年度非主营业务利润为22.48亿元，去年同期为15.95亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 22.36亿元 | 85.92% | 21.04亿元 | 6.28% |
| 投资收益 | 15.99亿元 | 61.44% | 15.38亿元 | 3.98% |
| 公允价值变动收益 | 2.89亿元 | 11.11% | -1.52亿元 | 290.27% |
| 其他收益 | 2.80亿元 | 10.78% | 1.56亿元 | 80.23% |
| 其他 | 1.12亿元 | 4.30% | 1.47亿元 | -23.95% |
| 净利润 | 26.03亿元 | 100.00% | 23.46亿元 | 10.93% |
行业分析
1、行业发展趋势
青农商行属于中国银行业中的农村商业银行细分领域。 近三年，中国农村商业银行行业整体呈现稳健发展态势，市场空间受区域经济支撑和普惠金融政策推动持续扩大。数字化转型加速，行业资产规模年均增速约5%-7%，绿色金融和乡村振兴相关信贷占比显著提升。未来趋势聚焦于科技赋能、小微服务深化及跨区域协同，预计到2025年农村金融市场规模将突破50万亿元，但竞争加剧与利差收窄压力并存。
2、市场地位及占有率
青农商行在农商行领域中处于区域性领先地位，截至2024年末总资产规模超4600亿元，位列山东省农商行首位，全国农商行排名前十。其县域及涉农贷款占比超60%，在青岛本地存贷款市场份额分别达12%和15%，但全国市占率不足0.5%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 青农商行（002958） | 山东省规模最大的农商行，深耕城乡金融与中小企业服务 | 2024年县域贷款余额占比65%，普惠小微贷款增速18% |
| 苏农银行（603323） | 江苏省区域性农商行，聚焦苏南县域经济 | 2024年涉农贷款市占率居苏州市首位，绿色信贷余额同比增25% |
| 渝农商行（601077） | 全国首家万亿级农商行，业务覆盖重庆全域 | 2024年个人存款市占率在重庆超20%，乡村振兴贷款余额突破800亿元 |
| 无锡银行（600908） | 无锡市核心农商行，以科技金融为特色 | 2024年制造业贷款占比达40%，供应链金融规模同比增30% |
| 瑞丰银行（601528） | 浙江省小微金融服务标杆农商行 | 2024年小微贷款客户数突破10万户，线上贷款投放占比超50% |
2023年高管离职率较高
2023年企业高管离职率较高，有12人离职，该年度高管离职人员信息如下表：
高管离职情况表
| 年度 | 姓名 | 职务 | 任职起始时间 | 任职结束时间 |
|---|---|---|---|---|
| 2023 | 柳兴刚 | 监事长、监事 | 2012-06 | 2023-01 |
| 2023 | 刘宗波 | 董事 | 2012-06 | 2023-01 |
| 2023 | 贾承刚 | 董事 | 2016-08 | 2023-04 |
| 2023 | 商有光 | 董事 | 2016-08 | 2023-07 |
| 2023 | 安杰 | 监事 | 2020-05 | 2023-02 |
| 2023 | 李志刚 | 监事 | 2021-05 | 2023-04 |
| 2023 | 王建华 | 2012-06 | 2023-04 | |
| 2023 | 李春雷 | 2016-08 | 2023-04 | |
| 2023 | 范元钊 | 2015-03 | 2023-06 | |
| 2023 | 姜秀娟 | 2015-03 | 2023-06 | |
| 2023 | 隋功新 | 董事会秘书 | 2015-03 | 2023-02 |
| 2023 | 商有光 | 独立董事 | - | 2023-07 |
3年内公司重要高管共计有23人离职。财务总监方面，2021年袁文波离职。
1、经营分析总结
2023年净利润26.03亿元，较上期有所增长。
由于营收的小幅增长，2023年主营利润22.36亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | |
|---|---|
| 评分 | 62 |
| 行业中位数 | 63 |
| 行业排名 | 8 |
农商行行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 瑞丰银行 | 66 | 江阴银行 | 63 |
| 2 | 常熟银行 | 65 | 瑞丰银行 | 63 |
| 3 | 沪农商行 | 64 | 常熟银行 | 63 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.11 | 0.11 | 0.11 | 0.10 | 0.10 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，青农商行近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2024年10月11日，青农商行的PE-TTM是5.88，而农商行行业的PE-TTM是5.72，青农商行高于农商行行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 青农商行 | 0.010643 | 4162 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 青农商行 | 0.377539 | 3880 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
青农商行神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.0106 | 0.3775 | 6 | 4073 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 常熟银行 | 4150 | 2188 |
| 2 | 无锡银行 | 4526 | 2376 |
| 3 | 沪农商行 | 4949 | 2606 |
文章来源：碧湾App
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