根据威孚高科2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收110.93亿元，同比小幅下降12.86%。扣非净利润15.97亿元，同比大幅增长12.31倍。威孚高科2023年年度净利润19.13亿元，业绩同比大幅增长9.02倍。本期经营活动产生的现金流净额为16.26亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主营业务为汽车零部件，主要产品包括汽车燃油喷射系统、汽车后处理系统、其他汽车零部件三项，汽车燃油喷射系统占比45.77%，汽车后处理系统占比30.73%，其他汽车零部件占比16.03%。

2023年公司营收110.93亿元，与去年同期的127.30亿元相比，小幅下降了12.86%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）汽车后处理系统本期营收34.09亿元，去年同期为57.58亿元，同比大幅下降了40.79%。

（2）汽车燃油喷射系统本期营收50.77亿元，去年同期为60.08亿元，同比小幅下降了9.24%。

2023年公司毛利率从去年同期的13.46%，同比大幅增长到了今年的17.51%。

毛利率大幅增长的原因是：

（1）汽车燃油喷射系统本期毛利率23.02%，去年同期为18.26%，同比增长26.07%。

（2）进气系统本期毛利率22.42%，去年同期为17.55%，同比增长27.75%。

从地区营收情况上来看，2020-2023年公司海外销售大幅增长，2020年海外销售2.13亿元，2023年增长649.34%，同期2020年国内销售122.17亿元，2023年下降23.62%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的43.95%，相较于2022年的37.04%，仍在小幅增长，其中第一大客户(德国博世公司)占比16.94%，第二大客户占比15.09%。

从2020年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2020年的39.48%下降至2023年的24.57%。

2023年年度，威孚高科营业总收入为110.93亿元，去年同期为127.30亿元，同比小幅下降12.86%，净利润为19.13亿元，去年同期为1.91亿元，同比大幅增长9.02倍。

净利润同比大幅增长的原因是（1）信用减值损失本期损失440.24万元，去年同期损失16.46亿元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为976.76万元，去年同期为-1.58亿元，扭亏为盈。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现下降趋势，从28.23亿元下降到1.91亿元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从1.91亿元增长到19.13亿元。

2023年年度主营业务利润为3.20亿元，去年同期为2.03亿元，同比大幅增长57.57%。

虽然营业总收入本期为110.93亿元，同比小幅下降12.86%，不过毛利率本期为17.51%，同比大幅增长了4.05%，推动主营业务利润同比大幅增长。

威孚高科2023年年度非主营业务利润为16.15亿元，去年同期为-2,332.85万元，扭亏为盈。

2023年公司营收110.93亿元，同比小幅下降12.86%，虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。

本期销售费用为2.31亿元，同比增长21.66%。销售费用增长的原因是：

（1）三包及质量费用本期为8,824.80万元，去年同期为7,339.45万元，同比增长了20.24%。

（2）工资及工资性费用本期为7,366.23万元，去年同期为5,913.47万元，同比增长了24.57%。

（3）仓库经费本期为2,100.01万元，去年同期为1,249.00万元，同比大幅增长了68.14%。

在2023年报告期末，威孚高科用于对外股权投资的资产为59.48亿元，占总资产的21.18%，对外股权投资所产生的收益为15.96亿元，占净利润19.13亿元的83.44%。

博世动力总成业务性质为内燃机配附件。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

中联电子业务性质为内燃机配附件。

从下表可以明显的看出，中联电子带来的收益处于年年增长的情况，且投资收益率由2019年的0%增长至26.17%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续下滑，由2020年的16.6亿元下滑至2023年的15.96亿元，增长率为-3.82%。

2023年年度，威孚高科净利润为19.13亿元，去年同期为1.91亿元，同比大幅增长9.02倍。净现金流为-2.36亿元，去年同期为11.55亿元，由正转负。

净现金流由正转负原因是：

从近10年数据看到经营活动现金流量净额与净利润之比长期小于1，这可能表明企业的净利润质量堪忧。

本期净利润为19.13亿元，而经营现金流净额为16.26亿元。净利润大于经营现金流净额的主要原因为：与经营无关的费用与亏损为-17.96亿元，这部分亏损在净利润调整为经营现金流量表时要加上。

2023年年度净现金流-2.36亿元，净现金流为负。而去年同期为11.55亿元，由负转正

净现金流本期为负的原因是：

在2023年报告期末，威孚高科用于金融投资的资产为38.74亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1.18亿元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产在持有期间的投资收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2021年的80.52亿元下滑至2023年的38.74亿元，变化率为-51.89%，而企业的金融投资收益相比去年同期大幅上升了5,736.33万元，变化率为94.91%。

2023年，企业应收账款合计38.58亿元，占总资产的13.74%，相较于去年同期的31.27亿元增长了23.34%。

本期，企业应收账款周转率为3.18。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从7.19大幅下降到了3.18，平均回款时间从50天增加到了113天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为97.52%，1.02%和1.46%。

2023年企业存货周转率为4.12，在2021年到2023年威孚高科存货周转率从3.56提升到了4.12，存货周转天数从101天减少到了87天。2023年威孚高科存货余额合计20.69亿元，占总资产的8.51%，同比去年的22.83亿元小幅下降了9.40%。

从存货分类来看，产成品占存货的比例最大，达到55.93%；其次，库存材料占比24.69%，余额同比减少25.96%。

威孚高科属于汽车零部件行业，核心业务涵盖燃油喷射系统、尾气后处理及新能源驱动部件。 近三年，汽车零部件行业受新能源汽车渗透率提升及智能驾驶技术迭代驱动，市场规模稳步增长。行业向电动化、智能化转型加速，高压共轨、传感器及热管理系统等细分领域需求激增，预计2025年全球市场规模超1.2万亿美元，复合增长率约8%。

威孚高科是国内柴油发动机高压共轨系统龙头，核心产品市占率超35%，尾气后处理系统国内市场份额领先。2024年财报显示，其新能源驱动部件营收同比增长24%，占总营收比重提升至18%。

公司1995年上市以来，公司坚持27年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红102.30亿元，超过累计募资69.75亿元。

2020-2022年公司净利润持续下降，2023年净利润19.13亿元，较上期大幅增长，主要是由于减值损失的大幅下降，净利润多年依赖于投资收益。

由于毛利率的大幅增长，2023年主营利润3.20亿元，较去年同期大幅增长。

威孚高科对外股权投资最近5年，收益平均占净利润224.27%，对外股权投资平均占总资产的20.68%，平均投资收益率为28.41%。2023年对外股权投资59.48亿元，占总资产21.18%，收益15.96亿元，占净利润83.44%。投资收益主要来源于博世动力总成和中联电子。

总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，威孚高科近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，威孚高科的PE-TTM是9.82，而底盘与发动机系统行业的PE-TTM是19.17，威孚高科的PE-TTM相比底盘与发动机系统行业的PE-TTM较低。