中鼎股份(000887)2023年年报解读：净利润近4年整体呈现上升趋势，商誉占有一定比重
安徽中鼎密封件股份有限公司于1998年上市。公司主营业务为液压气动密封件,汽车非轮胎橡胶制品(制动,减震除外)生产和销售。主要业务有智能底盘系统业务-空气悬挂系统；智能底盘系统业务-轻量化底盘系统；流体管路系统；密封系统。
根据中鼎股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收172.44亿元，同比增长15.63%。扣非净利润9.77亿元，同比增长28.60%。中鼎股份2023年年度净利润11.13亿元，业绩同比增长17.07%。
主营业务构成
公司的主要业务为汽车行业，占比高达95.56%，主要产品包括冷却系统、密封系统、智能底盘-橡胶业务、其他四项，冷却系统占比30.07%，密封系统占比21.07%，智能底盘-橡胶业务占比20.88%，其他占比12.06%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 汽车行业 | 164.78亿元 | 95.56% | 20.92% |
| 非汽车行业 | 7.66亿元 | 4.44% | 44.11% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 冷却系统 | 51.86亿元 | 30.07% | 16.47% |
| 密封系统 | 36.34亿元 | 21.07% | - |
| 智能底盘-橡胶业务 | 36.00亿元 | 20.88% | 18.73% |
| 其他 | 20.79亿元 | 12.06% | - |
| 智能底盘-轻量化 | 19.23亿元 | 11.15% | 9.40% |
| 其他业务 | 8.22亿元 | 4.77% | - |
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长17.07%
本期净利润为11.13亿元，去年同期9.51亿元，同比增长17.07%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出2.56亿元，去年同期支出1.62亿元，同比大幅下降；（2）资产处置收益本期为204.47万元，去年同期为8,903.73万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为12.50亿元，去年同期为9.69亿元，同比增长。
净利润从2017年年度到2020年年度呈现下降趋势，从11.54亿元下降到4.96亿元，而2020年年度到2023年年度呈现上升状态，从4.96亿元增长到11.13亿元。
2、主营业务利润同比增长29.00%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 172.44亿元 | 149.13亿元 | 15.63% |
| 营业成本 | 134.59亿元 | 118.01亿元 | 14.05% |
| 销售费用 | 4.89亿元 | 4.00亿元 | 22.03% |
| 管理费用 | 9.92亿元 | 8.87亿元 | 11.95% |
| 财务费用 | 1.69亿元 | 1.03亿元 | 63.37% |
| 研发费用 | 7.83亿元 | 6.61亿元 | 18.42% |
| 所得税费用 | 2.56亿元 | 1.62亿元 | 57.93% |
2023年年度主营业务利润为12.50亿元，去年同期为9.69亿元，同比增长29.00%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为172.44亿元，同比增长15.63%；（2）毛利率本期为21.95%，同比小幅增长了1.08%。
商誉原值资产相比去年同期大幅下降，商誉占有一定比重
在2023年年报告期末，企业形成的商誉为24.46亿元，占净资产的20.22%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 24.46亿元 | |
| 商誉总额 | 24.46亿元 |
商誉占有一定比重。
行业分析
1、行业发展趋势
中鼎股份属于汽车零部件行业，专注于减震系统、密封技术和智能底盘领域。 汽车零部件行业近三年受新能源汽车渗透率提升驱动，轻量化、智能化需求显著增长，全球市场规模稳步扩大至数万亿元。未来，随着电动化、自动驾驶技术迭代及人形机器人等新兴领域拓展，高性能减震、精密密封和智能底盘系统市场空间将进一步扩容，预计2025年后复合增长率保持8%-10%。
2、市场地位及占有率
中鼎股份为全球汽车减震与密封领域头部企业，磁流变减振器技术全球领先，在新能源汽车细分市场占有率约12%，国内排名前三，智能底盘系统已进入特斯拉、比亚迪等头部车企供应链。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中鼎股份（000887） | 主营汽车减震系统、密封件及智能底盘，技术覆盖磁流变阻尼器等前沿领域 | 2025年人形机器人磁流变阻尼器预计贡献营收10亿-12.5亿元，毛利率超45% |
| 华域汽车（600741） | 综合性汽车零部件龙头，业务涵盖内外饰、底盘、电子电器等 | 新能源车底盘部件营收占比持续提升 |
| 拓普集团（601689） | 聚焦汽车减震、内饰及轻量化底盘，特斯拉核心供应商 | 2025年智能驾驶相关部件产能规划超千万套 |
| 伯特利（603596） | 专注制动系统及轻量化底盘，线控制动技术领先 | 新能源汽车制动产品出货量同比增速超30% |
| 保隆科技（603197） | 主营轮胎压力监测系统、传感器及空气悬架，布局智能驾驶领域 | 空气悬架产品已实现规模化量产，2025年订单目标突破50万套 |
1、经营分析总结
近4年公司净利润持续增长，2023年净利润11.13亿元，较上期有所增长。
公司主营利润近4年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润12.50亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 72 | 57 | 76 | 56 | 75 |
| 行业中位数 | 67 | 54 | 73 | 54 | 69 |
| 行业排名 | 18 | 16 | 19 | 12 | 17 |
其他汽车零部件行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 明阳科技 | 90 | 明阳科技 | 89 |
| 2 | 恒帅股份 | 90 | 标榜股份 | 87 |
| 3 | 浙江荣泰 | 87 | 浙江荣泰 | 85 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，中鼎股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2024年10月11日，中鼎股份的PE-TTM是13.28，而其他汽车零部件行业的PE-TTM是23.54，中鼎股份的PE-TTM相比其他汽车零部件行业的PE-TTM较低。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中鼎股份 | 4.384702 | 899 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中鼎股份 | 5.202914 | 520 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中鼎股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 4.3847 | 5.2029 | 5 | 530 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 明阳科技 | 970 | 285 |
| 2 | 多利科技 | 1000 | 303 |
| 3 | 易实精密 | 1333 | 476 |
文章来源：碧湾App
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