粤高速A(000429)2024年一季报深度解读
广东省高速公路发展股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“广东省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司属基础设施行业，公司主营业务是收费高速公路、桥梁的投资、建设、收费和养护管理，是广东省高速公路系统内开发高速公路和特大桥梁的主要机构之一。
根据粤高速A2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收11.24亿元，同比基本持平。扣非净利润4.34亿元，同比基本持平。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为公路运输，占比高达98.60%。
1、公路运输
2023年公路运输营收48.11亿元，同比去年的40.96亿元增长了17.46%。同期，2023年公路运输毛利率为64.5%，同比去年的62.15%小幅增长了3.78%。
2018年，该产品名称由“通行费收入”变更为“公路运输”。
行业分析
1、行业发展趋势
粤高速Ａ属于公路铁路运输业。 近三年，高速公路行业受政策支持稳步发展，重心转向存量路产改扩建以延长收费期限，并通过智慧化升级提升运营效率。粤港澳大湾区建设推动区域车流量增长，核心路段盈利韧性凸显。未来行业将聚焦路网优化与新能源基建融合，叠加区域经济联动效应，市场空间有望持续释放。
2、市场地位及占有率
粤高速Ａ控股及参股高速公路权益里程超600公里，核心路产集中于珠三角核心经济带，贡献80%以上净利润。作为广东省交通集团唯一公路上市平台，区域路网地位突出，2024年京珠高速广珠段改扩建完成后将进一步巩固其竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 粤高速Ａ（000429） | 广东省核心高速公路运营商 | 2025年控股路产改扩建后剩余收费期延长至15年，区域车流量同比增8% |
| 山东高速（600350） | 山东省高速公路龙头 | 2025年智慧交通项目投入占比超20%，省内市占率约35% |
| 宁沪高速（600377） | 长三角核心路网运营商 | 2025年沪宁高速日均车流量突破15万辆，占江苏东西向主干道流量份额超50% |
| 深高速（600548） | 粤港澳大湾区综合交通服务商 | 2025年新能源充电桩网络覆盖80%控股路段，路衍业务收入占比升至18% |
| 招商公路（001965） | 全国性高速公路投资运营平台 | 2025年控股里程突破1.2万公里，联网收费系统覆盖率居行业首位 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润5.61亿元。
2024年一季度主营利润6.98亿元，归因于营收的下降。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 59 | 86 | 65 | 86 | 86 |
| 行业中位数 | 54 | 77 | 56 | 78 | 56 |
| 行业排名 | 2 | 2 | 1 | 2 | 1 |
高速公路行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 粤高速Ａ | 86 | 五洲交通 | 87 |
| 2 | 招商公路 | 75 | 粤高速Ａ | 86 |
| 3 | 城发环境 | 68 | 皖通高速 | 86 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，粤高速Ａ近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，粤高速Ａ的PE-TTM是17.29，而高速公路行业的PE-TTM是14.14，粤高速Ａ高于高速公路行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 粤高速A | 6.950314 | 280 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 粤高速A | 5.850086 | 369 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
粤高速A神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 6.9503 | 5.8500 | 2 | 136 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 楚天高速 | 480 | 81 |
| 2 | 粤高速A | 649 | 136 |
| 3 | 福建高速 | 685 | 148 |
文章来源：碧湾App
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