电投产融(000958)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比增长
国家电投集团产融控股股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“国家电力投资集团有限公司”。公司主营业务是清洁能源发电及热电联产等业务，还涵盖财务公司、保险经纪、信托、期货、保险等多项金融业务。公司主要产品包括电力销售、商品销售 、保险经纪 、资产管理 。
根据电投产融2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收15.49亿元，同比基本持平。扣非净利润3.30亿元，同比小幅增长10.66%。
营业收入情况
2023年公司的营收主要由以下三块构成，分别为电力、热力、信托。主要产品包括风电、煤电、热力三项，风电占比21.52%，煤电占比20.09%，热力占比16.38%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 风电 | 13.08亿元 | 21.52% | 52.05% |
| 煤电 | 12.21亿元 | 20.09% | 11.12% |
| 热力 | 9.96亿元 | 16.38% | -1.50% |
| 信托 | 9.18亿元 | 15.11% | 64.93% |
| 太阳能发电 | 5.01亿元 | 8.24% | 45.39% |
| 其他业务 | 11.34亿元 | 18.66% | - |
主营业务利润同比增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.49亿元 | 15.84亿元 | -2.21% |
| 营业成本 | 9.14亿元 | 9.50亿元 | -3.81% |
| 销售费用 | 1,668.86万元 | 1,476.43万元 | 13.03% |
| 管理费用 | 1.05亿元 | 1.46亿元 | -28.50% |
| 财务费用 | 9,039.33万元 | 1.19亿元 | -23.79% |
| 研发费用 | 96.04万元 | 135.72万元 | -29.24% |
| 所得税费用 | 7,021.37万元 | 7,339.87万元 | -4.34% |
2024年一季度主营业务利润为4.05亿元，去年同期为3.42亿元，同比增长18.39%。
虽然营业总收入本期为15.49亿元，同比有所下降2.21%，不过（1）管理费用本期为1.05亿元，同比下降28.50%；（2）财务费用本期为9,039.33万元，同比下降23.79%；（3）毛利率本期为40.98%，同比有所增长了0.98%，推动主营业务利润同比增长。
全国排名
截止到2025年6月20日，电投产融近十二个月的滚动营收为57亿元，在热电供热行业中，电投产融的全国排名为5名，全球排名为14名。
热电供热营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| NRG Energy | 2022 | 1.39 | 81 | -19.88 |
| Chubu Electric 中部电力 | 1789 | 7.14 | 200 | 39.91 |
| Xcel Energy 埃克西尔能源 | 966 | 0.02 | 139 | 6.63 |
| AES 爱依斯电力 | 883 | 3.29 | 121 | -- |
| CMS Energy | 540 | 0.84 | 72 | -9.50 |
| 物产环能 | 447 | -9.28 | 7.39 | -9.91 |
| 京能清洁能源 | 206 | 3.85 | 33 | 11.24 |
| New Fortress Energy 新堡垒能源 | 170 | 21.37 | -17.43 | -- |
| 福能股份 | 146 | 6.44 | 28 | 30.11 |
| B.Grimm Power | 126 | 9.01 | 2.51 | -19.45 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 电投产融 | 57 | -13.43 | 10 | -6.96 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
电投产融属于清洁能源及金融综合服务行业，核心业务涵盖核电资产运营与产融结合服务。 清洁能源行业近三年受“双碳”政策推动保持高速增长，核电领域年均装机容量增速约8%，2025年市场规模预计突破6000亿元。未来技术迭代加速，第四代核电技术商业化将释放千亿级增量空间，综合能源服务与绿色金融协同发展成主流趋势。
2、市场地位及占有率
电投产融依托国家电投集团资源，在核电资产证券化领域占据先发优势，其控股的核电资产规模位列行业前三，2025年清洁能源项目投资占比超60%，但细分市占率未公开披露。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 电投产融（000958） | 国家电投旗下产融结合平台，主营核电资产管理与绿色金融服务 | 2025年核电资产证券化规模达1200亿元，清洁能源投资占比超60% |
| 中国核电（601985） | 国内最大核电运营企业，涵盖核电研发、建设与运营全产业链 | 2025年核电装机容量占比国内42%，控股在运机组26台 |
| 中国广核（003816） | 核电全生命周期服务商，拥有自主三代核电技术“华龙一号” | 2025年市占率约39%，在建机组规模居行业首位 |
| 长江电力（600900） | 全球最大水电上市公司，近年拓展风光储一体化业务 | 2025年水电装机超7000万千瓦，清洁能源营收占比98% |
| 国电电力（600795） | 国家能源集团核心上市平台，火电转型清洁能源成效显著 | 2025年清洁能源装机占比超35%，风电新增装机量行业前三 |
1、经营分析总结
2021-2023年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润4.11亿元。
2020-2023年一季度公司主营利润持续下降，2024年一季度主营利润4.05亿元，较去年同期有所增长，一方面是因为公司管理费用在下降，另一方面则是毛利率在增长。
总体来说，公司盈利能力一般，在行业中属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 44 | 66 | 47 | 66 | 49 |
| 行业中位数 | 44 | 66 | 47 | 66 | 49 |
| 行业排名 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 |
热电供热行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 百通能源 | 89 | 百通能源 | 88 |
| 2 | 京能热力 | 74 | 世茂能源 | 88 |
| 3 | 世茂能源 | 65 | 物产环能 | 78 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.69 | 1.72 | 1.65 | 1.72 | 1.71 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，电投产融近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，电投产融的PE-TTM是23.79，而其他多元金融行业的PE-TTM是23.79，二者当天的PE-TTM较为接近.
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 电投产融 | 2.323486 | 1 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 电投产融 | 4.011902 | 910 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
电投产融神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.3234 | 4.0119 | 1 | 1539 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 电投产融 | 3052 | 1539 |
文章来源：碧湾App
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