龙净环保(600388)2024年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
福建龙净环保股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“上杭县财政局”。公司的主营业务是大气污染治理、储能与风电光伏、水污染治理与臭氧发生器业务、碳捕集封存利用、固危废处置和生态修复及保护。
根据龙净环保2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收22.78亿元，同比小幅下降5.80%。扣非净利润1.71亿元，同比小幅增长8.19%。龙净环保2024年第一季度净利润1.97亿元，业绩同比小幅增长8.22%。本期经营活动产生的现金流净额为3,552.57万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为环保设备制造，占比高达89.57%，主要产品包括除尘器及配套设备及安装和脱硝工程项目两项，其中除尘器及配套设备及安装占比43.04%，脱硝工程项目占比40.13%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 除尘器及配套设备及安装 | 47.22亿元 | 43.04% | 21.04% |
| 脱硫脱硝工程项目 | 44.03亿元 | 40.13% | 25.56% |
| 垃圾焚烧收入 | 3.10亿元 | 2.83% | 35.34% |
| 水处理环保设备 | 3.05亿元 | 2.78% | 34.78% |
| 危废处置收入 | 2.32亿元 | 2.11% | -3.05% |
| 其他业务 | 10.01亿元 | 9.11% | - |
净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比小幅增长8.22%
本期净利润为1.97亿元，去年同期1.82亿元，同比小幅增长8.22%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出3,851.40万元，去年同期支出2,670.22万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为2.01亿元，去年同期为1.79亿元，同比小幅增长；（2）其他收益本期为3,448.67万元，去年同期为2,068.36万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长12.15%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 22.78亿元 | 24.18亿元 | -5.80% |
| 营业成本 | 17.70亿元 | 18.95亿元 | -6.59% |
| 销售费用 | 5,596.42万元 | 5,329.11万元 | 5.02% |
| 管理费用 | 1.18亿元 | 1.27亿元 | -7.34% |
| 财务费用 | 3,250.24万元 | 4,892.94万元 | -33.57% |
| 研发费用 | 8,402.89万元 | 9,929.71万元 | -15.38% |
| 所得税费用 | 3,851.40万元 | 2,670.22万元 | 44.24% |
2024年一季度主营业务利润为2.01亿元，去年同期为1.79亿元，同比小幅增长12.15%。
虽然营业总收入本期为22.78亿元，同比小幅下降5.80%，不过毛利率本期为22.27%，同比小幅增长了0.65%，推动主营业务利润同比小幅增长。
全球排名
截止到2025年6月20日，龙净环保近十二个月的滚动营收为100亿元，在废气处理行业中，龙净环保的全球营收规模排名为2名，全国排名为1名。
废气处理营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Donaldson 唐纳森 | 258 | 7.91 | 30 | 13.00 |
| 龙净环保 | 100 | -3.92 | 8.30 | -1.17 |
| 清新环境 | 87 | 8.21 | -3.78 | -- |
| 节能环境 | 59 | 73.46 | 6.05 | -- |
| 大唐环境 | 58 | 2.95 | 5.49 | -- |
| 远达环保 | 47 | 2.09 | 0.36 | -12.00 |
| 菲达环保 | 43 | 8.22 | 2.41 | 64.12 |
| 博奇环保 | 22 | 0.93 | 2.36 | -12.11 |
| 仕净科技 | 21 | 37.24 | -7.71 | -- |
| 中自科技 | 16 | 17.60 | -0.26 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
龙净环保属于大气污染防治设备行业。 大气污染防治设备行业近三年呈现集中度提升趋势，CR5企业市场集中度超50%，头部企业通过技术研发和规模效应巩固优势。未来行业将受环保政策驱动，下游工业领域需求持续释放，但面临成本压力及潜在竞争威胁，预计2025年市场规模将突破2000亿元，技术迭代与全产业链整合成为关键增长点。
2、市场地位及占有率
龙净环保为大气污染防治设备行业头部企业，2024年市占率超20%，位列第一梯队，其烟气治理业务营收规模达80亿级，技术研发投入及全产业链布局强化核心竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 龙净环保（600388） | 大气污染防治设备龙头企业，覆盖烟气治理全产业链 | 2024年市占率超20%，烟气治理业务营收占比超85% |
| 清新环境（002573） | 专注工业烟气治理及节能环保，具备脱硫脱硝核心技术 | 2024年工业烟气治理营收占比超75% |
| 远达环保（600292） | 国家电投旗下环保平台，业务涵盖大气治理及固废处理 | 2024年大气治理项目签约规模突破50亿元 |
| 菲达环保（600526） | 燃煤电站除尘设备供应商，布局非电行业烟气净化 | 2024年除尘设备市占率行业前三 |
| 盛剑环境（603324） | 泛半导体行业废气治理服务商，聚焦工艺废气处理 | 2024年泛半导体领域营收占比超60% |
1、经营分析总结
近5年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润1.97亿元，较上期有所增长。
由于毛利率的小幅增长，2024年一季度主营利润2.01亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司虽然盈利能力一般，但在行业中处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 51 | 68 | 51 | 64 | 51 |
| 行业中位数 | 49 | 67 | 48 | 65 | 46 |
| 行业排名 | 9 | 12 | 3 | 18 | 11 |
废气处理行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中自科技 | 72 | 仕净科技 | 76 |
| 2 | 青达环保 | 68 | 青达环保 | 71 |
| 3 | 仕净科技 | 52 | 菲达环保 | 69 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.47 | 1.38 | 1.70 | 1.79 | 1.78 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，龙净环保近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，龙净环保的PE-TTM是29.78，而环保设备行业的PE-TTM是22.81，龙净环保高于环保设备行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 龙净环保 | 2.499547 | 2010 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 龙净环保 | 3.641755 | 1114 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
龙净环保神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.4995 | 3.6417 | 6 | 1569 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 景津装备 | 495 | 92 |
| 2 | 创元科技 | 1194 | 404 |
| 3 | 福龙马 | 2165 | 960 |
文章来源：碧湾App
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