分析报告

ST景谷(600265)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润由盈转亏

云南景谷林业股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“郑家纯”。公司的主营业务为人造板制造和林化产品加工，木材采运及林业、农业技术研发等业务。主要产品和服务为胶合板、细木工板、单板、贴面板、松香、松节油、歧化松香。

根据ST景谷2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.05亿元，同比大幅增长57.25%。扣非净利润-597.26万元，较去年同期亏损增大。ST景谷2024年第一季度净利润-717.63万元，业绩由盈转亏。

PART 1

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营业收入情况

2023年公司的主营业务为制造业行业，其中人造板产品为第一大收入来源，占比93.36%。

1、人造板产品

2023年人造板产品营收5.51亿元，同比去年的5,662.54万元大幅增长了近9倍。2021年-2023年人造板产品毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的0.12%，大幅增长到了2023年的10.77%。

2023年，该产品名称由“林板产品”变更为“人造板产品”。

PART 2

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主营业务利润同比亏损增大导致净利润由盈转亏

1、营业总收入同比大幅增加57.25%，净利润由盈转亏

2024年一季度，ST景谷营业总收入为1.05亿元，去年同期为6,661.20万元，同比大幅增长57.25%，净利润为-717.63万元，去年同期为212.19万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-727.23万元，去年同期为-135.32万元，亏损增大；（2）其他收益本期为1.21万元，去年同期为256.73万元，同比大幅下降。

2、主营业务利润较去年同期亏损增大

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	1.05亿元	6,661.20万元	57.25%
营业成本	9,780.94万元	5,768.24万元	69.57%
销售费用	33.01万元	19.55万元	68.87%
管理费用	859.57万元	662.46万元	29.75%
财务费用	490.89万元	296.16万元	65.75%
研发费用			-
所得税费用	-28.75万元		-

2024年一季度主营业务利润为-727.23万元，去年同期为-135.32万元，较去年同期亏损增大。

虽然营业总收入本期为1.05亿元，同比大幅增长57.25%，不过毛利率本期为6.63%，同比大幅下降了6.78%，导致主营业务利润亏损增大。

3、净现金流同比大幅下降9.93倍

2024年一季度，ST景谷净现金流为-2,184.22万元，去年同期为-199.76万元，较去年同期大幅下降9.93倍。

净现金流同比大幅下降的原因是：

虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为1.15亿元，同比大幅增长45.70%；

但是（1）偿还债务支付的现金本期为1,635.00万元，同比大幅增长5.22倍；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为9,784.80万元，同比增长15.43%；（3）收到的其他与经营活动有关的现金本期为116.38万元，同比大幅下降84.79%。

PART 3

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行业分析

1、行业发展趋势

云南景谷林业股份有限公司属于林业Ⅲ行业，核心业务涵盖人造板制造、林产化工及森林资源培育。林业Ⅲ行业近三年受碳中和政策驱动，碳汇经济需求提升，叠加木材供需趋紧推动价格上行，2024年市场空间超2000亿元。未来行业将聚焦资源整合与绿色升级，林浆纸一体化及林下经济等高附加值模式成为增长点，预计2025年后复合增速达6%-8%。

2、市场地位及占有率

景谷林业在西南地区人造板细分市场具备区域影响力，密度板及刨花板产品贡献85%以上营收，但全国市占率不足1%，属中小型林业企业，竞争优势集中于本地化资源及产业链协同。

3、主要竞争对手

公司名（股票代码）	简介	发展详情
景谷林业（600265）	主营密度板、刨花板生产，依托云南林木资源布局林板一体化	2024年人造板业务营收占比85.3%，区域市场覆盖率居云南省前三
福建金森（002679）	森林资源培育及木材销售，拥有林地80余万亩	2024年碳汇项目签约规模超50万亩，占福建省同类交易份额35%
永安林业（000663）	中高密度纤维板制造商，全国产能排名前五	2025年一季度人造板业务营收同比增长12%，毛利率提升至22%
丰林集团（601996）	专注环保刨花板及纤维板，生产基地覆盖广西、广东	2024年无醛板产品市占率突破8%，位居行业第四
平潭发展（000592）	以速生林种植为基础，拓展木材加工及贸易	2025年新增10万亩碳中和林项目，预计贡献营收1.2亿元

总结

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1、经营分析总结

最近10年一季度，公司净利润长期处于亏损状态，2020-2023年一季度净利润持续增长，2024年一季度净利润亏损717.63万元，同比去年由盈转亏。

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