正源股份(600321)2024年一季报解读：资产负债率同比增加，主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
正源控股股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“富彦斌”。公司是中国中西南地区最大规模的人造板生产和加工企业。公司主营新型建材、玻璃深加工、房地产开发、建筑总承包、幕墙装饰(国家壹级)等业务。
根据正源股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收6,846.83万元，同比大幅下降80.11%。扣非净利润-2,211.08万元，由盈转亏。正源股份2024年第一季度净利润-1,453.15万元，业绩由盈转亏。
2023年公司的主要业务为产城融合项目，占比高达62.61%。
2023年产城融合项目营收5.02亿元，同比去年的1.50亿元大幅增长了近2倍。2021年-2023年产城融合项目毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的28.72%，大幅下降到了2023年的10.6%。
2019年-2023年人造板产品营收呈大幅下降趋势，从2019年的8.17亿元，大幅下降到2023年的1.72亿元。2023年人造板产品毛利率为-11.85%，同比去年的-15.53%增长了23.7%。
2023年工程施工营收5,764.71万元，同比去年的2,372.75万元大幅增长了142.95%。2018年-2023年工程施工毛利率呈大幅下降趋势，从2018年的24.82%，大幅下降到了2023年的13.96%。
1、营业总收入同比下降80.11%，净利润由盈转亏
2024年一季度，正源股份营业总收入为6,846.83万元，去年同期为3.44亿元，同比大幅下降80.11%，净利润为-1,453.15万元，去年同期为1,500.95万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-2,224.61万元，去年同期为1,512.61万元，由盈转亏。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
6,846.83万元 |
3.44亿元 |
-80.11% |
| 营业成本 |
5,713.23万元 |
3.01亿元 |
-81.02% |
| 销售费用 |
348.45万元 |
515.91万元 |
-32.46% |
| 管理费用 |
2,684.36万元 |
1,870.09万元 |
43.54% |
| 财务费用 |
43.10万元 |
87.88万元 |
-50.96% |
| 研发费用 |
|
|
- |
| 所得税费用 |
-7,414.09元 |
-2,639.10元 |
-180.93% |
2024年一季度主营业务利润为-2,224.61万元，去年同期为1,512.61万元，由盈转亏。
虽然毛利率本期为16.56%，同比大幅增长了4.02%，不过营业总收入本期为6,846.83万元，同比大幅下降80.11%，导致主营业务利润由盈转亏。
正源股份2024年一季度非主营业务利润为770.71万元，去年同期为-11.92万元，扭亏为盈。
非主营业务表
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金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-2,224.61万元 |
153.09% |
1,512.61万元 |
-247.07% |
| 营业外收入 |
765.71万元 |
-52.69% |
2.74万元 |
27838.79% |
| 其他 |
44.41万元 |
-3.06% |
28.29万元 |
57.03% |
| 净利润 |
-1,453.15万元 |
100.00% |
1,500.95万元 |
-196.82% |
2024年一季度，正源股份净现金流为-1.25亿元，去年同期为3,495.70万元，由正转负。
虽然投资支付的现金本期为1,896.40万元，同比大幅下降65.68%；
但是（1）取得借款收到的现金本期为582.18万元，同比大幅下降93.87%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为1.29亿元，同比大幅下降39.52%；（3）收回投资收到的现金本期为1,623.14万元，同比大幅下降71.86%。
2024年一季度，企业资产负债率为72.42%，去年同期为67.60%，同比小幅增长了4.82%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从35.46%增长至72.42%。
虽然本期负债率增长，但是本期有息负债为21.00亿元，占总负债为56.00%，去年同期为69.00%，同比降低了13.00%，有息负债同比小幅下降。
正源股份负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了260.54万元，去年同期流入47.04万元，由正转负。主要是由于投资支付的现金本期为1,896.40万元，同比大幅下降。
有息负债从2022年一季度到2024年一季度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
有息负债的利率从2020年到2024年呈现下降趋势。
近5年一季度有息负债利率
| 年份 |
2024 |
2023 |
2022 |
2021 |
2020 |
| 利率(%) |
0.64 |
0.06 |
0.04 |
0.04 |
0.02 |
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
2023年中报 |
2023年一季报 |
| 流动比率 |
1.14 |
1.27 |
1.32 |
1.96 |
2.27 |
| 速动比率 |
0.19 |
0.21 |
0.27 |
0.33 |
0.88 |
| 现金比率(%) |
0.05 |
0.06 |
0.10 |
0.07 |
0.11 |
| 资产负债率(%) |
72.42 |
67.60 |
62.84 |
58.47 |
35.46 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
359.31 |
6.59 |
19.46 |
22.05 |
128.59 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
- |
0.05 |
-0.03 |
0.18 |
-2.39 |
| 货币资金/短期债务 |
0.09 |
0.10 |
0.14 |
0.14 |
0.25 |
速动比率为0.19，去年同期为0.21，同比小幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
另外现金比率为0.05，去年同期为0.06，同比下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
截止到2025年3月7日，正源股份近十二个月的滚动营收为8.02亿元，在木板地板行业中，正源股份的全国排名为8名，全球排名为14名。
