中国广核(003816)2024年一季报深度解读
中国广核电力股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“国务院国资委”。公司的主营业务为建设、运营及管理核电站，销售该等核电站所发电力，组织开发核电站的设计及科研工作。公司的主要产品是电力。
根据中国广核2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收191.82亿元，同比小幅增长4.88%。扣非净利润34.83亿元，同比基本持平。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为电力，占比高达75.73%，主要产品包括销售电力和建筑安装和设计服务两项，其中销售电力占比75.73%，建筑安装和设计服务占比21.68%。
1、销售电力
2023年销售电力营收625.17亿元，同比去年的581.05亿元小幅增长了7.59%。同期，2023年销售电力毛利率为45.85%，同比去年的46.1%基本持平。
2、建筑安装和设计服务
2023年建筑安装和设计服务营收178.98亿元，同比去年的226.97亿元下降了21.14%。同期，2023年建筑安装和设计服务毛利率为1.91%，同比去年的0.91%大幅增长了109.89%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 191.82亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 53.59亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 182.89亿元 | 209.87亿元 | 205.67亿元 | 227.06亿元 |
| 净利润 | 52.24亿元 | 56.85亿元 | 43.97亿元 | 17.39亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 171.78亿元 | 194.44亿元 | 217.93亿元 | 244.07亿元 |
| 净利润 | 42.64亿元 | 45.86亿元 | 42.48亿元 | 21.44亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 171.48亿元 | 197.17亿元 | 222.69亿元 | 215.44亿元 |
| 净利润 | 38.09亿元 | 48.62亿元 | 52.50亿元 | 18.04亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占21%、二季度占24%、三季度占26%、四季度占29%
全球排名
截止到2025年6月20日，中国广核近十二个月的滚动营收为868亿元，在核电行业中，中国广核的全球营收规模排名为6名，全国排名为1名。
核电营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Korea Electric Power 韩国电力 | 4885 | 15.95 | 183 | -- |
| Tokyo Electric 东京电力 | 3433 | 5.65 | 133 | 13.98 |
| Kansai Electric 关西电力 | 2014 | 9.49 | 219 | 59.46 |
| Constellation Energy | 1694 | 6.25 | 270 | -- |
| Exelon 爱克斯龙 | 1655 | -14.11 | 177 | 12.98 |
| 中国广核 | 868 | 2.47 | 108 | 3.57 |
| 中广核电力 | 868 | 2.47 | 108 | 3.57 |
| Entergy 安特吉 | 854 | 0.39 | 76 | -1.74 |
| 中国核电 | 773 | 7.40 | 88 | 2.98 |
| Fortum 富腾 | 555 | -48.46 | -170.99 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中国广核属于核电行业，主要从事核电站运营及清洁能源开发。 核电行业近三年呈现高度集中化，前两大企业合计市场份额超90%，龙头效应显著。受政策支持及低碳转型驱动，行业装机容量稳步增长，但面临风能、太阳能等替代能源竞争压力。未来技术升级与安全性提升将成为核心方向，市场空间随能源结构调整持续释放。
2、市场地位及占有率
中国广核为国内核电行业龙头，截至2023年末运营核电机组27座，占全国在运机组总数49%；装机容量3056万千瓦，市占率54%，居行业首位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国广核（003816） | 国内最大核电运营商，控股27台在运核电机组 | 2024年清洁能源装机突破1亿千瓦，核电运营指标86%达世界先进水平 |
| 中国核电（601985） | 中核集团旗下核电运营主体，控股25台在运机组 | 核电装机容量2375万千瓦，市场占有率42% |
1、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 54 | 75 | 54 | 71 | 53 |
| 行业中位数 | 55 | 75 | 54 | 71 | 53 |
| 行业排名 | 2 | 1 | 1 | 1 | 1 |
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.06 | 0.95 | 0.96 | 0.94 | 0.91 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，中国广核近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，中国广核的PE-TTM是16.56，而核力发电行业的PE-TTM是17.84，中国广核低于核力发电行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中国广核 | 3.765209 | 1171 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中国广核 | 3.794383 | 1016 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中国广核神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.7652 | 3.7943 | 1 | 981 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 中国广核 | 2187 | 981 |
| 2 | 中国核电 | 3158 | 1592 |
文章来源：碧湾App
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