皓宸医疗(002622)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
皓宸医疗科技股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“解直锟”。公司主要从事口腔医疗服务以及永磁开关及高低压开关成套设备产品的研发、生产和销售。其主要产品有永磁开关、高低压开关、医疗口腔服务等。
根据皓宸医疗2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.64亿元，同比增长26.12%。扣非净利润-469.94万元，较去年同期亏损增大。皓宸医疗2024年第一季度净利润-702.53万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-1,194.83万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为医疗口腔行业，占比高达89.71%，其中医疗口腔服务为第一大收入来源。
1、医疗口腔服务
2021年-2023年医疗口腔服务营收呈大幅增长趋势，从2021年的4,918.17万元，大幅增长到2023年的6.79亿元。2023年医疗口腔服务毛利率为52.44%，同比去年的42.42%增长了23.62%。
2、实业开关产品
2023年实业开关产品营收7,576.71万元，同比去年的7,227.90万元小幅增长了4.83%。2021年-2023年实业开关产品毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的37.03%，小幅增长到了2023年的38.77%。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比增加26.12%，净利润亏损持续增大
2024年一季度，皓宸医疗营业总收入为1.64亿元，去年同期为1.30亿元，同比增长26.12%，净利润为-702.53万元，去年同期为-315.01万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然投资收益本期为935.92万元，去年同期为396.17万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-1,627.84万元，去年同期为-904.53万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.64亿元 | 1.30亿元 | 26.12% |
| 营业成本 | 8,807.78万元 | 7,031.88万元 | 25.26% |
| 销售费用 | 4,188.75万元 | 2,720.95万元 | 53.94% |
| 管理费用 | 3,635.34万元 | 3,167.71万元 | 14.76% |
| 财务费用 | 1,132.15万元 | 827.32万元 | 36.85% |
| 研发费用 | 159.43万元 | 66.99万元 | 138.00% |
| 所得税费用 | 28.54万元 | 1.85万元 | 1441.74% |
2024年一季度主营业务利润为-1,627.84万元，去年同期为-904.53万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 4,188.75万元 | 53.94% | 营业总收入 | 1.64亿元 | 26.12% |
| 毛利率 | 46.13% | 0.37% |
3、非主营业务利润同比大幅增长
皓宸医疗2024年一季度非主营业务利润为966.68万元，去年同期为591.38万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,627.84万元 | 231.71% | -904.53万元 | -79.97% |
| 投资收益 | 935.92万元 | -133.22% | 396.17万元 | 136.24% |
| 其他 | 43.59万元 | -6.20% | 212.44万元 | -79.48% |
| 净利润 | -702.53万元 | 100.00% | -315.01万元 | -123.02% |
全球排名
截止到2025年6月20日，皓宸医疗近十二个月的滚动营收为8.62亿元，在口腔连锁行业中，皓宸医疗的全球营收规模排名为4名，全国排名为2名。
口腔连锁营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 通策医疗 | 29 | 1.10 | 5.01 | -10.64 |
| 瑞尔集团 | 17 | 4.84 | 0.17 | -- |
| Q&M Dental 全民牙医 | 10 | -4.22 | 0.82 | -21.68 |
| 皓宸医疗 | 8.62 | 72.41 | -0.38 | -- |
| 可恩口腔 | 4.2 | 17.87 | 0.05 | -37.51 |
| Dental Corp | 2.11 | 21.77 | 0.11 | -- |
| 奥新全民牙医 | 1.87 | 5.36 | -0.02 | -- |
| 美皓集团 | 0.75 | -10.83 | -0.32 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
皓宸医疗属于口腔医疗综合服务行业，核心业务涵盖口腔诊疗、医疗器械及产业链整合。 中国口腔医疗行业近三年保持年均12%以上增长，2024年市场规模突破2200亿元，驱动因素包括老龄化加剧、消费升级及政策对民营医疗的扶持。未来三年，数字化诊疗技术普及、连锁化率提升及种植/正畸等高附加值项目需求扩张将推动行业年复合增速维持10%-15%，预计2027年市场规模超3000亿元。
2、市场地位及占有率
皓宸医疗通过控股德伦医疗布局华南口腔连锁市场，2024年口腔诊疗业务营收占比约65%，但整体市占率不足1%，属区域型中型企业，尚未进入全国前五。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 皓宸医疗（002622） | 口腔连锁诊疗与医疗器械供应商 | 2025年口腔诊疗业务覆盖华南23家机构，种植牙项目营收占比32% |
| 通策医疗（600763） | 国内最大连锁口腔医疗服务商 | 2024年末全国连锁网点超80家，正畸业务市占率18%，排名第一 |
| 国药口腔（未上市） | 国药集团旗下器械分销平台 | 2025年口腔器械渠道覆盖超3000家医疗机构，种植体年供货量超50万套 |
| 美年健康（002044） | 体检巨头拓展口腔专科业务 | 2024年口腔筛查导流收入占比7%，战略持股3家区域连锁机构 |
1、经营分析总结
最近10年一季度，公司净利润基本处于亏损状态，2024年一季度净利润亏损702.53万元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近5年一季度均处于亏损状态，2024年一季度主营利润亏损1,627.84万元，较去年同期亏损大幅加剧，主要是因为销售费用的大幅增长。
总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 18 | 56 | 35 | 20 | 17 |
| 行业中位数 | 56 | 78 | 51 | 66 | 55 |
| 行业排名 | 8 | 13 | 10 | 14 | 14 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.77 | 1.84 | 0.90 | 0.87 | 0.91 |
| 描述 | 堪忧 | 不稳定 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期皓宸医疗PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 皓宸医疗 | 1.644362 | 2714 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 皓宸医疗 | 1.524513 | 2768 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
皓宸医疗神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.6443 | 1.5245 | 10 | 2882 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 爱尔眼科 | 1555 | 597 |
| 2 | 通策医疗 | 2434 | 1147 |
| 3 | 华厦眼科 | 2472 | 1173 |
文章来源：碧湾App
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