倍加洁(603059)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
倍加洁集团股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“张文生”。公司主要从事口腔清洁护理用品以及一次性卫生用品的研发、生产和销售,其中口腔清洁护理用品主要包括牙刷、牙线、齿间刷、牙线签等产品,一次性卫生用品主要包括湿巾等产品。公司出口规模多年来位居行业前列,已连续多年成为扬州市出口名牌企业。
根据倍加洁2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.86亿元，同比增长28.29%。扣非净利润1,802.77万元，同比大幅增长2.53倍。倍加洁2024年第一季度净利润1,894.28万元，业绩同比大幅增长164.53%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为个人护理行业，主要产品包括口腔护理产品和湿巾两项，其中口腔护理产品占比67.69%，湿巾占比31.54%。
1、口腔护理产品
2023年口腔护理产品营收21.66亿元，同比去年的6.69亿元大幅增长了近2倍。同期，2023年口腔护理产品毛利率为23.73%，同比去年的23.69%基本持平。
2024年，该产品名称由“口腔护理产品、口腔护理产品、口腔护理产品”，整合为“口腔护理产品”。
2、口腔护理产品
2023年口腔护理产品营收21.66亿元，同比去年的6.69亿元大幅增长了近2倍。同期，2023年口腔护理产品毛利率为23.73%，同比去年的23.69%基本持平。
2024年，该产品名称由“口腔护理产品、口腔护理产品、口腔护理产品”，整合为“口腔护理产品”。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比增加28.29%，净利润同比大幅增加164.53%
2024年一季度，倍加洁营业总收入为2.86亿元，去年同期为2.23亿元，同比增长28.29%，净利润为1,894.28万元，去年同期为716.09万元，同比大幅增长164.53%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-35.62万元，去年同期为622.08万元，由盈转亏；
但是主营业务利润本期为2,497.35万元，去年同期为826.84万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长2.02倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.86亿元 | 2.23亿元 | 28.29% |
| 营业成本 | 2.13亿元 | 1.75亿元 | 22.16% |
| 销售费用 | 2,305.92万元 | 1,349.37万元 | 70.89% |
| 管理费用 | 1,313.88万元 | 1,319.89万元 | -0.46% |
| 财务费用 | 48.56万元 | 463.11万元 | -89.52% |
| 研发费用 | 765.40万元 | 669.24万元 | 14.37% |
| 所得税费用 | 526.67万元 | 661.09万元 | -20.33% |
2024年一季度主营业务利润为2,497.35万元，去年同期为826.84万元，同比大幅增长2.02倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为2.86亿元，同比增长28.29%；（2）毛利率本期为25.38%，同比增长了3.74%。
全球排名
截止到2025年6月20日，倍加洁近十二个月的滚动营收为13亿元，在口腔护理行业中，倍加洁的全球营收规模排名为3名，全国排名为2名。
口腔护理营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Colgate-Palmolive 高露洁棕榄 | 1445 | 4.89 | 208 | 10.08 |
| 云南白药 | 400 | 3.25 | 47 | 19.21 |
| 倍加洁 | 13 | 7.74 | -0.77 | -- |
| 两面针 | 11 | 13.64 | 0.81 | 110.80 |
| 三椒口腔 | 2.05 | 25.73 | 0.18 | 19.31 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
倍加洁属于口腔清洁护理用品行业，核心产品涵盖牙刷、牙线及湿巾等一次性卫生用品。 口腔清洁护理行业2023年市场规模回升至491.5亿元，进入平稳增长期，预计2023-2028年复合增长率3.75%。电动牙刷、口喷等细分品类增长显著，2024年上半年电动牙刷线上零售额同比增长6.3%，口喷零售额增长15%。湿巾行业2023年市场规模116亿元，预计2028年达146亿元，婴儿湿巾及湿厕纸渗透率提升驱动增长。
2、市场地位及占有率
倍加洁为国内口腔护理ODM制造龙头，牙刷年产能6亿支、牙线棒30亿支，湿巾年产能150亿片。其牙刷出口量长期位居行业前列，湿巾业务规模居国内第一梯队，但细分市占率未公开披露。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 倍加洁（603059） | 主营牙刷、湿巾等口腔护理及一次性卫生用品，出口规模行业领先 | 2024年海外营收占比超60% |
| 洁雅股份（301108） | 专注于湿巾产品研发生产，涵盖婴儿、医用及家居清洁领域 | 湿巾业务营收占比超85% |
| 诺邦股份（603238） | 无纺布及湿巾制造商，产品应用于个人护理和医疗领域 | 湿巾原料供应规模达千万级 |
| 两面针（600249） | 以牙膏为核心产品，涵盖口腔护理及日化用品 | 牙膏业务营收占比超70% |
| 拉芳家化（603630） | 个护用品企业，覆盖洗发、口腔护理及化妆品品类 | 口腔护理品类营收占比约12% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润1,894.28万元，较上期大幅增长。
公司主营利润近3年一季度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润2,497.35万元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 47 | 77 | 53 | 65 | 54 |
| 行业中位数 | 47 | 77 | 50 | 66 | 56 |
| 行业排名 | 1 | 3 | 1 | 4 | 4 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，倍加洁近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，倍加洁的PE-TTM是28.30，而洗护用品行业的PE-TTM是37.41，倍加洁低于洗护用品行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 倍加洁 | 2.325744 | 2138 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 倍加洁 | 2.033819 | 2297 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
倍加洁神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.3257 | 2.0338 | 3 | 2334 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 润本股份 | 1867 | 786 |
| 2 | 登康口腔 | 3199 | 1616 |
| 3 | 倍加洁 | 4435 | 2334 |
文章来源：碧湾App
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