先导智能(300450)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降
无锡先导智能装备股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“王燕清”。公司主要从事高端非标智能装备的研发设计、生产和销售。公司业务涵盖锂电池智能装备、光伏智能装备、3C智能装备、智能物流系统、汽车智能产线、氢能装备、激光精密加工装备等领域，能够为客户提供智造+服务为一体的智能工厂整体解决方案。
根据先导智能2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收33.11亿元，同比基本持平。扣非净利润5.51亿元，同比基本持平。
营业收入情况
2023年产品方面，锂电池设备为第一大收入来源，占比76.03%。
1、锂电池设备
2020年-2023年锂电池设备营收呈大幅增长趋势，从2020年的32.38亿元，大幅增长到2023年的126.42亿元。2023年锂电池设备毛利率为38.69%，同比去年的39.04%基本持平。
2023年，该产品名称由“锂电池智能装备”变更为“锂电池设备”。
主营业务利润同比小幅下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 33.11亿元 | 32.74亿元 | 1.14% |
| 营业成本 | 20.93亿元 | 19.16亿元 | 9.24% |
| 销售费用 | 1,569.02万元 | 5,691.57万元 | -72.43% |
| 管理费用 | 3.06亿元 | 2.18亿元 | 40.63% |
| 财务费用 | -4,561.04万元 | 51.70万元 | -8921.60% |
| 研发费用 | 3.89亿元 | 4.25亿元 | -8.60% |
| 所得税费用 | 8,156.30万元 | 1.03亿元 | -20.77% |
2024年一季度主营业务利润为5.22亿元，去年同期为6.13亿元，同比小幅下降14.83%。
虽然财务费用本期为-4,561.04万元，同比大幅下降89.22倍，不过（1）管理费用本期为3.06亿元，同比大幅增长40.63%；（2）毛利率本期为36.78%，同比小幅下降了4.68%，导致主营业务利润同比小幅下降。
全球排名
截止到2025年6月20日，先导智能近十二个月的滚动营收为119亿元，在锂电设备行业中，先导智能的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
锂电设备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 璞泰来 | 134 | 14.34 | 12 | -12.03 |
| 先导智能 | 119 | 5.71 | 2.86 | -43.48 |
| 赢合科技 | 85 | 17.90 | 5.03 | 17.35 |
| CKD 日本气动 | 77 | 3.06 | 6.71 | 2.46 |
| People & Technology | 54 | 39.94 | 7.42 | 38.48 |
| 巨一科技 | 35 | 18.40 | 0.21 | -45.35 |
| 杭可科技 | 30 | 6.28 | 3.26 | 11.55 |
| 利元亨 | 25 | 2.11 | -10.44 | -- |
| Hirano Tecseed 平野 | 24 | 8.49 | 0.45 | -33.69 |
| Manz | 23 | 5.82 | -0.20 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
先导智能属于新能源智能装备行业，核心业务覆盖锂电池、光伏及储能领域的高端非标智能装备研发制造。 新能源智能装备行业近三年受新能源汽车、储能需求驱动持续扩张，2024年全球锂电池设备市场规模预计突破千亿元，但行业面临成本压力与技术迭代挑战。未来趋势聚焦固态电池设备、储能整线集成及光伏高效技术升级，2026年固态电池产业化或带动设备需求激增，储能领域年均复合增长率有望超30%。
2、市场地位及占有率
先导智能为全球锂电池设备龙头，2024年在国内卷绕机、涂布机等核心设备市占率超50%，全球锂电设备市场份额约25%-30%。尽管2024年中期营收同比下滑18.82%，其储能整线解决方案已覆盖全球TOP10储能电池企业，技术壁垒巩固行业领先地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 先导智能（300450） | 全球锂电设备龙头，覆盖储能整线解决方案 | 2024年储能设备订单占比超40%，锂电设备市占率约30% |
| 宁德时代（300750） | 动力电池全球第一，布局设备自研 | 2025年自研设备产能占比提升至60% |
| 亿纬锂能（300014） | 动力及储能电池头部企业 | 2024年储能电池出货量全球第三，市占率18% |
| 璞泰来（603659） | 锂电材料及设备综合供应商 | 2025年涂布机设备营收占比提升至35% |
| 赢合科技（300457） | 锂电前中段设备核心厂商 | 2024年叠片机市占率25%，客户覆盖宁德时代 |
1、经营分析总结
近5年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润5.50亿元。
2020-2023年一季度公司主营利润持续增长，2024年一季度主营利润5.22亿元，较去年同期有所下降，一方面是因为公司毛利率在小幅下降，另一方面则是管理费用在大幅增长。
总体来说，公司虽然盈利能力一般，但在行业中处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 62 | 78 | 61 | 72 | 49 |
| 行业中位数 | 49 | 68 | 53 | 63 | 44 |
| 行业排名 | 4 | 8 | 3 | 5 | 6 |
锂电设备行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 曼恩斯特 | 76 | 曼恩斯特 | 87 |
| 2 | 杭可科技 | 56 | 杭可科技 | 81 |
| 3 | 璞泰来 | 52 | 逸飞激光 | 72 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，先导智能近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，先导智能的PE-TTM是504.60，而锂电专用设备行业的PE-TTM是46.99，先导智能的PE-TTM远高于锂电专用设备行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 先导智能 | 1.352336 | 3013 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 先导智能 | 2.023273 | 2308 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
先导智能神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.3523 | 2.0232 | 6 | 2801 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 纳科诺尔 | 727 | 163 |
| 2 | 武汉蓝电 | 768 | 181 |
| 3 | 赢合科技 | 836 | 217 |
文章来源：碧湾App
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