根据誉衡药业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收26.26亿元，同比下降15.51%。扣非净利润5,337.73万元，扭亏为盈。誉衡药业2023年年度净利润1.29亿元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为2.74亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。

公司主要从事化药行业、中药行业、其他行业，主要产品包括营养类药物、心脑血管药物、骨科药物三项，营养类药物占比41.29%，心脑血管药物占比25.89%，骨科药物占比10.30%。

2023年公司营收26.26亿元，与去年同期的31.08亿元相比，下降了15.51%，主要是因为营养类药物本期营收10.84亿元，去年同期为12.74亿元，同比小幅下降了14.91%。

2023年公司毛利率为58.39%，同比去年的56.92%基本持平。值得一提的是，心脑血管药物在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2020-2023年心脑血管药物毛利率呈下降趋势，从2020年的69.66%，下降到2023年的49.44%，2023年营养类药物毛利率为55.30%，同比大幅下降43.18%。

2023年年度，誉衡药业营业总收入为26.26亿元，去年同期为31.08亿元，同比下降15.51%，净利润为1.29亿元，去年同期为-2.90亿元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是（1）投资收益本期为-2,343.80万元，去年同期为-2.45亿元，亏损有所减小；（2）资产减值损失本期损失330.37万元，去年同期损失1.02亿元，同比大幅增长；（3）主营业务利润本期为1.37亿元，去年同期为6,199.20万元，同比大幅增长。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现下降趋势，从4.09亿元下降到-2.90亿元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从-2.90亿元增长到1.29亿元。

2023年年度主营业务利润为1.37亿元，去年同期为6,199.20万元，同比大幅增长120.59%。

虽然营业总收入本期为26.26亿元，同比下降15.51%，不过（1）销售费用本期为10.68亿元，同比下降18.15%；（2）毛利率本期为58.39%，同比有所增长了1.47%，推动主营业务利润同比大幅增长。

誉衡药业2023年年度非主营业务利润为4,003.28万元，去年同期为-3.32亿元，扭亏为盈。

本期财务费用为3,131.24万元，同比大幅下降33.02%。财务费用大幅下降的原因是：虽然汇兑收益本期为119.48万元，去年同期为1,353.84万元，同比大幅下降了91.18%，但是利息支出本期为4,265.42万元，去年同期为6,866.64万元，同比大幅下降了37.88%。

誉衡药业2023年的归母净利润主要来源于非经常性损益6,695.69万元,占归母净利润的55.64%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期政府补助对利润的贡献为7,809.54万元，其中非经常性损益的政府补助金额为7,118.05万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助7,849.54万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下1,787.39万元，留存计入以后年度利润。

本期非流动资产处置损益主要构成是投资收益，金额为2,000.81万元，投资收益主要为处置长期股权投资产生的收益，主要是处置参股公司誉衡生物股权前，公司按权益法核算誉衡生物的投资收益为-4,522.03万元；处置誉衡生物股权投资产生投资收益1,978.81万元。

在2023年报告期末，誉衡药业用于金融投资的资产为2.3亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-1,683.69万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益。

2023年企业存货周转率为5.23，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年上升，平均回款时间从186天减少到了68天，企业存货周转能力提升，2023年誉衡药业存货余额合计1.91亿元，占总资产的8.50%，同比去年的2.14亿元小幅下降了10.96%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到43.69%，余额同比减少5.23%；其次，原材料占比29.02%。

在2023年年报告期末，誉衡药业形成的商誉为3.69亿元，占净资产的21.58%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为山西普德药业有限公司(以下简称“普德药业”)和上海华拓医药科技发展有限公司、启东华拓药业有限公司(以下简称“华拓”)。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-8.5%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为-30.31%，商誉减值风险低。

2015年，企业斥资23.89亿元的对价收购山西普德药业有限公司(以下简称“普德药业”)85.01%的股份，但其85.01%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅8.08亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达195.67%，形成的商誉高达15.81亿元，占当年净资产的45.52%。

山西普德药业有限公司(以下简称“普德药业”)的历史业绩数据如下表所示：

山西普德药业有限公司(以下简称“普德药业”)由于业绩没达到预期，在2018年减值2亿元，具体情况如下所示：

2023年，誉衡药业的无形资产合计4.68亿元，占总资产的14.84%，相较于年初的5,939.91万元大幅增长687.80%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增42.69万元，主要为购置新增的42.69万元。在购置新增中，主要是软件，合计42.69万元。

誉衡药业属于医药制造业中的化学制药细分领域，专注于处方药及生物制剂的研发、生产和销售。 近三年，化学制药行业受政策驱动和技术升级影响，整体市场规模稳步增长。2024年行业规模预计突破1.8万亿元，年复合增长率约7%。未来趋势聚焦创新药研发、高端仿制药替代及国际化拓展，尤其在肿瘤、代谢疾病领域需求增长显著。政策端医保目录动态调整和带量采购常态化加速行业集中度提升，具备研发优势的企业将主导市场扩容。

誉衡药业在国内化学制药行业中处于中游梯队，核心产品鹿瓜多肽注射液在心脑血管和骨科领域占有约3%的细分市场份额。2024年财报显示其化学药营收占比超60%，但整体市占率受制于研发投入不足和产品管线单一，行业排名约第25-30位。

公司存在冻结风险第四大股东YUHENGINTERNATIONALINVESTMENTSCORPORATION所持有公司股份冻结5,677.81万股，占其持股数量的100.0%，此外，第五大股东ORIENTALKEYSTONEINVESTMENTLIMITED股份冻结4,290.00万股，其股权冻结比达99.98%。共累计冻结9,967.81万股，占总股本比例的4.52%。

最近两年高管离职率较高，2022年6人离职，2023年4人离职，近两年高管离职人员信息如下表：

5年内公司重要高管共计有22人离职。财务总监方面，2023年纪作哲(董事、副总经理、财务总监)离职。总裁方面，2020年张大勇(总经理)离职、2023年刁秀强(董事、执行总经理)离职。

最近5年内，公司扣非净利润仅在2023年盈利，2023年扣非净利润同比去年扭亏为盈，主要依赖于投资收益。

公司主营利润近4年持续增长，2023年主营利润1.37亿元，较去年同期大幅增长，一方面是因为公司毛利率在增长，另一方面则是销售费用在下降。

2023年扣非净利润6,174.38万元，由于政府补助贡献了7,809.54万元，净利润盈利1.29亿元。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，誉衡药业近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，誉衡药业的PE-TTM是22.28，而化学制剂行业的PE-TTM是29.00，誉衡药业低于化学制剂行业的PE-TTM。