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分析报告

贵航股份(600523)2023年年报解读:汽车刮水器收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长,投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长

贵州贵航汽车零部件股份有限公司于2001年上市,实际控制人为“中国航空工业集团有限公司”。公司的主营业务是汽车零部件的制造、销售。主要产品有电动刮水器和玻璃升降器、汽车密封条、电子电器开关、车锁总体及门手把、热交换器等。

根据贵航股份2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收23.35亿元,同比小幅增长8.43%。扣非净利润1.55亿元,同比大幅增长37.82%。贵航股份2023年年度净利润1.69亿元,业绩同比大幅增长31.23%。本期经营活动产生的现金流净额为1.31亿元,营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。

PART 1
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汽车刮水器收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长

1、主营业务构成

公司主要从事电子电器类、热交换系统、密封系统,主要产品包括电器开关、汽车刮水器、散热器、升降器四项,电器开关占比26.78%,汽车刮水器占比26.53%,散热器占比14.18%,升降器占比10.01%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
电子电器类 16.90亿元 72.38% 23.36%
热交换系统 4.53亿元 19.4% 10.35%
密封系统 1.04亿元 4.44% 43.73%
其他业务 8,825.10万元 3.78% 78.93%
分产品 营业收入 占比 毛利率
电器开关 6.25亿元 26.78% 23.78%
汽车刮水器 6.19亿元 26.53% 14.18%
散热器 3.31亿元 14.18% 11.94%
升降器 2.34亿元 10.01% 41.22%
车锁 2.12亿元 9.07% 29.31%
其他业务 3.14亿元 13.43% -

2、汽车刮水器收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长

2023年公司营收23.35亿元,与去年同期的21.53亿元相比,小幅增长了8.43%。

营收小幅增长的主要原因是:

(1)汽车刮水器本期营收6.19亿元,去年同期为4.18亿元,同比大幅增长了48.09%。

(2)电器开关本期营收6.25亿元,去年同期为5.77亿元,同比小幅增长了8.26%。

近两年产品营收变化


名称 2023年报营收 2022年报营收 同比增减
电器开关 6.25亿元 5.77亿元 8.26%
汽车刮水器 6.19亿元 4.18亿元 48.09%
散热器 3.31亿元 3.52亿元 -6.03%
升降器 2.34亿元 2.37亿元 -1.39%
车锁 2.12亿元 2.09亿元 1.08%
空气滤清器 1.22亿元 1.21亿元 0.94%
密封条 1.04亿元 1.60亿元 -35.06%
其他业务 8,825.10万元 7,856.10万元 -
合计 23.35亿元 21.53亿元 8.43%

3、电器开关毛利率小幅提升

2023年公司毛利率为23.84%,同比去年的23.35%基本持平。产品毛利率方面,2021-2023年汽车刮水器毛利率呈小幅增长趋势,从2021年的12.35%,小幅增长到2023年的14.18%,2023年电器开关毛利率为23.78%,同比小幅增加11.96%。

4、主要发展主机客户配套模式

在销售模式上,企业主要渠道为主机客户配套,占主营业务收入的45.87%。2023年主机客户配套营收10.30亿元,相较于去年下降23.76%,同期毛利率为23.52%,同比增加5.74个百分点。

PART 2
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投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长

1、净利润同比大幅增长31.23%

本期净利润为1.69亿元,去年同期1.29亿元,同比大幅增长31.23%。

净利润同比大幅增长的原因是:

虽然所得税费用本期支出2,656.86万元,去年同期支出1,507.90万元,同比大幅下降;

但是(1)投资收益本期为5,001.06万元,去年同期为2,749.77万元,同比大幅增长;(2)主营业务利润本期为1.81亿元,去年同期为1.60亿元,同比小幅增长;(3)公允价值变动收益本期为1,460.99万元,去年同期为494.77万元,同比大幅增长;(4)资产减值损失本期损失1,741.22万元,去年同期损失2,702.90万元,同比大幅增长。

2、主营业务利润同比小幅增长13.02%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 23.35亿元 21.53亿元 8.43%
营业成本 17.78亿元 16.50亿元 7.73%
销售费用 3,323.09万元 3,952.79万元 -15.93%
管理费用 1.93亿元 1.94亿元 -0.35%
财务费用 -1,009.42万元 -1,405.85万元 28.20%
研发费用 1.38亿元 1.10亿元 25.70%
所得税费用 2,656.86万元 1,507.90万元 76.20%

2023年年度主营业务利润为1.81亿元,去年同期为1.60亿元,同比小幅增长13.02%。

主营业务利润同比小幅增长主要是由于(1)营业总收入本期为23.35亿元,同比小幅增长8.43%;(2)毛利率本期为23.84%,同比有所增长了0.49%。

3、费用情况

2023年公司营收23.35亿元,同比小幅增长8.43%,虽然营收在增长,但是销售费用却在下降。

1)研发费用增长

本期研发费用为1.38亿元,同比增长25.7%。研发费用增长的原因是:虽然专用费本期为923.68万元,去年同期为1,455.41万元,同比大幅下降了36.53%,但是材料费本期为4,947.35万元,去年同期为2,058.06万元,同比大幅增长了140.39%。

研发费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
直接人工 5,744.65万元 5,519.35万元
材料费 4,947.35万元 2,058.06万元
专用费 923.68万元 1,455.41万元
其他 2,197.40万元 1,955.97万元
合计 1.38亿元 1.10亿元

2)销售费用下降

本期销售费用为3,323.09万元,同比下降15.93%。归因于产品“三包”损失本期为339.66万元,去年同期为1,140.85万元,同比大幅下降了70.23%。

销售费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
职工薪酬 1,061.59万元 976.61万元
仓储物流费 1,024.00万元 1,036.87万元
产品“三包”损失 339.66万元 1,140.85万元
其他 897.84万元 798.45万元
合计 3,323.09万元 3,952.79万元

PART 3
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投资带来较高的回报

金融投资3.38亿元,收益占净利润23.17%,投资主体为风险投资

在2023年报告期末,贵航股份用于金融投资的资产为3.38亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为3,913.62万元,占净利润1.69亿元的23.17%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示:

2023年度金融投资资产表


项目 投资金额
分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 3.38亿元
合计 3.38亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产在持有期间的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

2023年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产在持有期间的投资收益 2,452.63万元
公允价值变动收益 交易性金融资产公允价值变动收益 1,460.99万元
合计 3,913.62万元

企业的金融投资资产持续小幅上升,由2019年的3.01亿元小幅上升至2023年的3.38亿元,变化率为12.47%。

长期趋势表格


年份 金融资产
2019年 3.01亿元
2020年 3.16亿元
2021年 3.19亿元
2022年 3.23亿元
2023年 3.38亿元

PART 4
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对外股权投资资产逐年递增,收益逐年递增

在2023年报告期末,贵航股份用于对外股权投资的资产为5.33亿元,对外股权投资所产生的收益为3,437.61万元,占净利润1.69亿元的20.35%。

对外股权投资构成表


项目 2023年末资产 2023年末收益
翰德中国 5.19亿元 3,217.51万元
其他 1,397.85万元 220.1万元
合计 5.33亿元 3,437.61万元

1、翰德中国

翰德中国业务性质为工业。

同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


翰德中国 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2023年 - 0元 3,217.51万元 5.19亿元
2022年 47.39 4.86亿元 129.96万元 4.87亿元

2、对外股权投资资产逐年递增,收益逐年递增

从近几年来看,企业的对外股权投资资产持续大幅上升,由2021年的954.85万元大幅上升至2023年的5.33亿元,增长率为5484.76%。且企业的对外股权投资收益持续大幅上升,由2019年的115.77万元大幅上升至2023年的3,437.61万元,增长率为2869.32%。

长期趋势表格


年份 对外股权投资 投资收益
2019年 992.39万元 115.77万元
2020年 754.82万元 -80.21万元
2021年 954.85万元 200.03万元
2022年 4.99亿元 352.87万元
2023年 5.33亿元 3,437.61万元

PART 5
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近3年应收账款周转率呈现大幅下降

2023年,企业应收账款合计9.49亿元,占总资产的24.74%,相较于去年同期的6.25亿元大幅增长了51.74%。

1、应收账款周转率呈大幅下降趋势

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