梦百合(603313)2023年年报解读：商誉存在减值风险，净利润近3年整体呈现上升趋势
根据梦百合2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收79.76亿元，同比基本持平。扣非净利润1.01亿元，同比大幅增长178.12%。梦百合2023年年度净利润1.22亿元，业绩同比大幅增长133.85%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加133.85%
2023年年度，梦百合营业总收入为79.76亿元，去年同期为80.17亿元，同比基本持平，净利润为1.22亿元，去年同期为5,197.21万元，同比大幅增长133.85%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然（1）投资收益本期为-679.33万元，去年同期为4,957.60万元，由盈转亏；（2）信用减值损失本期损失9,386.73万元，去年同期损失5,029.99万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为2.83亿元，去年同期为1.26亿元，同比大幅增长。
净利润从2020年年度到2021年年度呈现下降趋势，从4.17亿元下降到-2.70亿元，而2021年年度到2023年年度呈现上升状态，从-2.70亿元增长到1.22亿元。
2、主营业务利润同比大幅增长123.68%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 79.76亿元 | 80.17亿元 | -0.52% |
| 营业成本 | 49.17亿元 | 55.29亿元 | -11.07% |
| 销售费用 | 17.40亿元 | 14.38亿元 | 21.02% |
| 管理费用 | 5.73亿元 | 6.09亿元 | -5.95% |
| 财务费用 | 3.01亿元 | 1.74亿元 | 72.77% |
| 研发费用 | 1.16亿元 | 9,530.96万元 | 21.35% |
| 所得税费用 | 4,292.94万元 | 2,940.09万元 | 46.01% |
2023年年度主营业务利润为2.83亿元，去年同期为1.26亿元，同比大幅增长123.68%。
虽然销售费用本期为17.40亿元，同比增长21.02%，不过毛利率本期为38.35%，同比增长了7.31%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润亏损增大
梦百合2023年年度非主营业务利润为-1.18亿元，去年同期为-4,514.83万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.83亿元 | 232.85% | 1.26亿元 | 123.68% |
| 资产减值损失 | -3,299.89万元 | -27.15% | -605.74万元 | -444.77% |
| 其他收益 | 2,393.03万元 | 19.69% | 647.51万元 | 269.58% |
| 信用减值损失 | -9,386.73万元 | -77.23% | -5,029.99万元 | -86.62% |
| 其他 | -184.74万元 | -1.52% | 4,427.83万元 | -104.17% |
| 净利润 | 1.22亿元 | 100.00% | 5,197.21万元 | 133.85% |
4、费用情况
2023年公司营收79.76亿元，同比基本持平。
1）财务费用大幅增长
本期财务费用为3.01亿元，同比大幅增长72.77%。财务费用大幅增长的原因是：
（1）汇兑收益本期为3,360.66万元，去年同期为1.21亿元，同比大幅下降了72.14%。
（2）利息支出本期为2.14亿元，去年同期为1.82亿元，同比增长了17.4%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 2.14亿元 | 1.82亿元 |
| 银行及财务公司手续费[注] | 1.23亿元 | 1.13亿元 |
| 汇兑损益 | -3,360.66万元 | -1.21亿元 |
| 其他 | -304.44万元 | -111.85万元 |
| 合计 | 3.01亿元 | 1.74亿元 |
2）研发费用增长
本期研发费用为1.16亿元，同比增长21.35%。研发费用增长的原因是：
（1）直接材料投入本期为6,447.56万元，去年同期为4,830.86万元，同比大幅增长了33.47%。
（2）其他本期为351.24万元，去年同期为69.97万元，同比大幅增长了近4倍。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 直接材料投入 | 6,447.56万元 | 4,830.86万元 |
| 职工薪酬 | 4,182.76万元 | 3,950.68万元 |
| 其他 | 935.52万元 | 749.42万元 |
| 合计 | 1.16亿元 | 9,530.96万元 |
3）销售费用增长
本期销售费用为17.40亿元，同比增长21.02%。归因于销售渠道费用本期为8.72亿元，去年同期为5.88亿元，同比大幅增长了48.27%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 销售渠道费用 | 8.72亿元 | 5.88亿元 |
| 职工薪酬 | 5.46亿元 | 5.44亿元 |
| 广告宣传费 | 2.27亿元 | 1.90亿元 |
| 其他 | 9,458.06万元 | 1.15亿元 |
| 合计 | 17.40亿元 | 14.38亿元 |
政府补助对净利润有较大贡献
(1)本期政府补助对利润的贡献为2,366.28万元。
(2)本期共收到政府补助2,331.99万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 2,331.99万元 |
| 小计 | 2,331.99万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下422.89万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：
递延收益的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 记忆绵家居制品生产基地基础设施补助 | 422.89万元 |
商誉存在减值风险
在2023年年报告期末，梦百合形成的商誉为2.78亿元，占净资产的7.05%，商誉计提减值为952.81万元，占净利润1.22亿元的7.84%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 美国MOR | 2.18亿元 | 存在极大的减值风险 |
| 西班牙MATRESSES | 6,040.82万元 | |
| 商誉总额 | 2.78亿元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为美国MOR和西班牙MATRESSES。
1、美国MOR存在极大的减值风险
（1） 风险分析
企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-5.75%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为7.33%，预测数据是否太过乐观？？
业绩增长表
| 美国MOR | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年 | 4,228.02万元 | - | 21.14亿元 | - |
| 2022年 | 612.57万元 | -85.51% | 22.3亿元 | 5.49% |
| 2023年 | 411.04万元 | -32.9% | 18.78亿元 | -15.78% |
（2） 收购情况
2020年，企业斥资3.6亿元的对价收购美国MOR85.0%的股份，但其85.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.3亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达177.55%，形成的商誉高达2.3亿元，占当年净资产的6.24%。
美国MOR收购前业绩展示如下表所示：
收购前业绩
| 年份 | 总资产 | 净资产 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|---|---|
| 2019年6月末/2019年1-6月 | 5.91亿元 | 1.12亿元 | 10.14万元 | 1,073.64元 |
| 2018年末/2018年度 | 5.61亿元 | 1.03亿元 | 21.12万元 | 1,522.73元 |
| 2017年末/2017年度 | 5.59亿元 | 9,712.79万元 | 20.77万元 | 690.04元 |
（3） 发展历程
美国MOR的历史业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 美国MOR | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2020年 | 14.99亿元 | 2,608.85万元 |
| 2021年 | 21.14亿元 | 4,228.02万元 |
| 2022年 | 22.3亿元 | 612.57万元 |
| 2023年 | 18.78亿元 | 411.04万元 |
美国MOR由于业绩没达到预期，分别在2020年减值40.53万元、2021年减值46.42万元、2022年减值224.39万元、2023年减值952.81万元，具体情况如下所示：
商誉减值金额表
| 美国MOR | 商誉计提减值 | 商誉期末余额 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 2020年 | 40.53万元 | 2.3亿元 | 商誉减值系收购美国Mor时包含了在非同一控制合并购买日因评估增值确认的递延所得税负债对应的商誉4,473,507.76元，本期随递延所得税负债变动而计提的商誉减值金额405,261.83元。（文字来源于：《603313_梦百合：2020年年度报告》） |
| 2021年 | 46.42万元 | 2.29亿元 | - |
| 2022年 | 224.39万元 | 2.27亿元 | - |
| 2023年 | 952.81万元 | 2.18亿元 | 商誉减值系收购Mor Furniture For Less,Inc时包含了在非同一控制合并购买日因评估增值确认的递延所得税负债对应的商誉4,473,507.76元，本期随递延所得税负债变动而计提的商誉减值金额489,412.01元，以及根据对包含商誉的资产组或资产组组合可收回金额进行测试，测试结果小于账面价值的金额归属于母公司部分计提商誉减值损失9,528,136.35元。（文字来源于：《603313_梦百合：2023年年度报告》） |
2、西班牙MATRESSES
（1） 收购情况
2017年，企业斥资9,324.84万元的对价收购西班牙MATRESSES70.0%的股份，但其70.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3,284.02万元，也就是说这笔收购的溢价率高达183.95%，形成的商誉高达6,040.82万元，占当年净资产的3.91%。
（2） 发展历程
西班牙MATRESSES的历史业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 西班牙MATRESSES | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2017年 | 2,786万元 | -29万元 |
| 2018年 | 2.04亿元 | 1,436.93万元 |
| 2019年 | 2.45亿元 | 2,099.46万元 |
| 2020年 | 3.59亿元 | 4,696.39万元 |
| 2021年 | - | - |
| 2022年 | 4.94亿元 | 2,966.3万元 |
| 2023年 | - | - |
应收账款坏账损失大幅拉低利润，近3年应收账款周转率呈现下降
2023年，企业应收账款合计15.45亿元，占总资产的15.35%，相较于去年同期的13.42亿元增长了15.18%。
1、坏账损失8,172.58万元，大幅拉低利润
2023年，企业信用减值损失9,386.73万元，导致企业净利润从盈利2.15亿元下降至盈利1.22亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计8,172.58万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 1.22亿元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -9,386.73万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -8,172.58万元 |
企业应收账款坏账损失中主要为按组合计提坏账准备，合计4,187.42万元，占51.24%。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备4,187.42万元。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 单项计提坏账准备 | 3,985.16万元 | - | 3,985.16万元 |
| 按组合计提坏账准备 | 4,187.42万元 | - | 4,187.42万元 |
| 合计 | 8,172.58万元 | - | 8,172.58万元 |
按单项计提
其中，按单项计提主要是企业对单位一，单项金额不重大单项计提坏账准备等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了2,856.69万元和664.80万元。
按单项计提坏账准备情况表
| 项目名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 | 计提理由 |
|---|---|---|---|---|
| 单位一 | 6,455.51万元 | 690.65万元 | 2,856.69万元 | 账龄较长，预计无法收回 |
| 单项金额不重大单项计提坏账准备 | 964.37万元 | 299.57万元 | 664.80万元 | 与客户协商不一致无法收回 |
按账龄计提
本期主要为1-2年新增坏账准备4,067.19万元。
按组合计提坏账准备
| 名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 |
|---|---|---|---|
| 1年以内 | 13.35亿元 | 13.12亿元 | 111.86万元 |
| 1-2年 | 3.06亿元 | 1.02亿元 | 4,067.19万元 |
| 2-3年 | 734.76万元 | 1,952.32万元 | -608.78万元 |
| 3年以上 | 2,680.72万元 | 1,995.31万元 | 685.42万元 |
| 合计 | 16.75亿元 | 14.54亿元 | 4,255.69万元 |
2、应收账款周转率呈下降趋势
本期，企业应收账款周转率为5.53。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从7.67下降到了5.53，平均回款时间从46天增加到了65天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
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