根据三诺生物2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收40.59亿元，同比基本持平。扣非净利润2.93亿元，同比下降16.79%。三诺生物2023年年度净利润1.96亿元，业绩同比大幅下降60.09%。

公司的主营业务为医疗器械行业，其中血糖监测系统为第一大收入来源，占比70.78%。

2023年公司毛利率为54.06%，同比去年的52.89%基本持平。产品毛利率方面，虽然血糖监测系统营收额在增长，但是毛利率却在下降。2023年血糖监测系统毛利率为59.72%，同比小幅下降10.93%。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的81.52%。2023年经销营收33.09亿元，相较于去年增长5.70%，同期毛利率为53.14%，同比下降0.04个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的20.66%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为25.24%、22.72%，总体呈下降趋势。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅下滑，从20.76%下降至13.26%，锐减36%。

2023年年度，三诺生物营业总收入为40.59亿元，去年同期为39.52亿元，同比基本持平，净利润为1.96亿元，去年同期为4.91亿元，同比大幅下降60.09%。

净利润同比大幅下降的原因是（1）营业外利润本期为-2,645.02万元，去年同期为1.63亿元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为3.28亿元，去年同期为3.87亿元，同比下降；（3）资产减值损失本期损失1.17亿元，去年同期损失5,992.46万元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为3.28亿元，去年同期为3.87亿元，同比下降15.16%。

虽然营业总收入本期为40.59亿元，同比有所增长2.69%，不过（1）销售费用本期为10.02亿元，同比小幅增长8.86%；（2）研发费用本期为3.56亿元，同比增长16.36%，导致主营业务利润同比下降。

三诺生物2023年年度非主营业务利润为-7,969.86万元，去年同期为1.52亿元，由盈转亏。

本期财务费用为4,909.05万元，同比大幅增长41.15%。

财务费用大幅增长的原因是：

虽然利息收入本期为1,792.80万元，去年同期为1,142.67万元，同比大幅增长了56.9%；

但是（1）汇兑收益本期为998.62万元，去年同期为2,579.11万元，同比大幅下降了61.28%；（2）其他支出本期为1,071.97万元，去年同期为425.80万元，同比大幅增长了151.75%。

2023年年度，公司的其他收益为8,217.29万元，占净利润比重为41.96%，较去年同期增加34.30%。

在2023年报告期末，三诺生物用于金融投资的资产为3.58亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为115.5万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入。

企业的金融投资资产持续小幅下滑，由2021年的3.96亿元小幅下滑至2023年的3.58亿元，变化率为-9.45%。

2023年，企业应收账款合计4.78亿元，占总资产的8.07%，相较于去年同期的5.69亿元减少了15.90%。

本期，企业应收账款周转率为7.92。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从7.25小幅到了7.92，平均回款时间从49天减少到了45天，回款周期减少，企业的回款能力小幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为70.38%，3.72%和25.89%。

2023年，三诺生物资产减值损失1.17亿元，导致企业净利润从盈利3.13亿元下降至盈利1.96亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计2,365.06万元。

其中，原材料，库存商品本期分别计提1,875.15万元，802.62万元。

目前，原材料，库存商品的账面价值仍分别为2.16亿元，2.44亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为2.85，在2022年到2023年三诺生物存货周转率从2.32提升到了2.85，存货周转天数从155天减少到了126天。2023年三诺生物存货余额合计6.32亿元，占总资产的11.28%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到38.58%，余额同比增长5.56%；其次，原材料占比35.46%，余额同比减少16.55%。

2023年，三诺生物在建工程余额合计1.20亿元，较去年的8,879.30万元大幅增长了35.06%。

该项目为2023年新立项项目，项目预算为4.59亿元，本期投入7,184.28万元，项目工程进度为15.66%。

在2023年年报告期末，三诺生物形成的商誉为11.2亿元，占净资产的32.28%，商誉计提减值为8,423.27万元，占净利润1.96亿元的43.01%。

商誉比重过高且商誉减值计提准备降低净利润。其中，商誉的主要构成为TrividiaHealth,Inc.和三诺健康管理有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为12.15%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为3.07%，商誉减值风险低。

2023年的实际增长率为-8.45%，而2022年减值商誉预测报告预测2023年的增长率为5.41%，可能存在应减未减的风险，需要关注。

2018年，企业斥资8.13亿元的对价收购三诺健康管理有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3.47亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达134.56%，形成的商誉高达4.66亿元，占当年净资产的17.78%。

三诺健康管理有限公司的历史业绩数据如下表所示：

三诺健康管理有限公司由于业绩没达到预期，分别在2019年减值3,418.36万元、2020年减值3,159.63万元，具体情况如下所示：

从近5年来看，企业的商誉减值准备期末余额持续大幅增长，由2019年的3,418.36万元大幅增长至2023年的1.62亿元，增速为373.1%。且企业的商誉账面原值期末余额相比去年大幅增长了7.98亿元，增速为165.11%。

2023年三诺生物固定资产合计16.93亿元，占总资产的28.56%，同比去年的14.30亿元增长了18.42%。

其中，固定资产的增加主要是因为购置新增所导致的，本期企业固定资产新增4.09亿元，主要为购置新增的2.52亿元，占比61.56%。

三诺生物属于血糖监测行业，专注于糖尿病管理及相关体外诊断产品的研发与生产。 血糖监测行业近三年受老龄化加速及糖尿病患病率攀升驱动，全球市场规模年复合增长率超8%，2024年国内市场规模预计突破200亿元。技术迭代推动连续血糖监测（CGM）渗透率提升，家用场景需求激增，未来五年行业将向智能化、便携化及多指标联检方向拓展，2025年CGM细分市场增速或达25%。

三诺生物为国内血糖监测龙头企业，2024年国内血糖试条市场份额占比约35%，居本土品牌首位，其家用设备渠道覆盖率超80%，院内市场加速替代进口产品。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的2824人上升至2023年的4531人。

其中，公司的生产人员人数上升了39.47%，从2022年的1292人增加到2023年的1802人，2023年生产人员整体占比较高，占员工总数的39.77%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从29.95万元下降到了24.82万元。

2023年净利润1.96亿元，较上期大幅下降。

2023年主营利润3.28亿元，较去年同期有所下降，主要是因为销售费用、研发费用的增长。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入iPOCT工业园项目（三期）、iPOCT工业园项目（二期），有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力良好，在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，三诺生物近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，三诺生物的PE-TTM是54.09，而医疗设备行业的PE-TTM是30.43，三诺生物的PE-TTM相比医疗设备行业的PE-TTM较高。