火炬电子(603678)2023年年报解读：新增投入紫华园厂区（一期）、泉州紫华纤维研究院有限公司建设项目，净利润近3年整体呈现下降趋势
福建火炬电子科技股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“蔡明通”。公司业务主要分为元器件、新材料和国际贸易三大板块，公司依托二十余年的专业经验,拥有多项具有知识产权的核心技术,是国家高新技术企业,福建省"十一五"规划电子元器件发展支柱企业,福建省第二批创新型试点企业。
根据火炬电子2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收35.04亿元，同比基本持平。扣非净利润3.10亿元，同比大幅下降59.80%。火炬电子2023年年度净利润3.14亿元，业绩同比大幅下降62.04%。
国际贸易业务毛利率的下降导致公司毛利率的下降
1、主营业务构成
公司主要从事国际贸易业务、自产元器件、自产新材料。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 国际贸易业务 | 21.93亿元 | 62.6% | 10.46% |
| 自产元器件 | 11.24亿元 | 32.08% | 66.83% |
| 自产新材料 | 1.60亿元 | 4.57% | 55.59% |
| 其他业务 | 2,617.86万元 | 0.75% | 7.47% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国际贸易业务 | 21.93亿元 | 62.6% | 10.46% |
| 自产被动元器件 | 10.01亿元 | 28.57% | 74.20% |
| 自产陶瓷材料 | 1.60亿元 | 4.57% | 55.59% |
| 自产主动元器件 | 1.23亿元 | 3.51% | 6.86% |
| 其他业务 | 2,617.86万元 | 0.75% | - |
2、国际贸易业务毛利率的下降导致公司毛利率的下降
2023年公司毛利率从去年同期的42.39%，同比下降到了今年的30.58%。
毛利率下降的原因是：
（1）国际贸易业务本期毛利率10.46%，去年同期为13.0%，同比下降19.54%，主要是由于电子元器件采购成本有所增长。
（2）自产陶瓷材料本期毛利率55.59%，去年同期为71.0%，同比下降21.7%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低62.04%
2023年年度，火炬电子营业总收入为35.04亿元，去年同期为35.59亿元，同比基本持平，净利润为3.14亿元，去年同期为8.26亿元，同比大幅下降62.04%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出4,469.71万元，去年同期支出1.48亿元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为4.11亿元，去年同期为9.58亿元，同比大幅下降。
净利润从2014年年度到2021年年度呈现上升趋势，从1.36亿元增长到9.77亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从9.77亿元下降到3.14亿元。
2、主营业务利润同比大幅下降57.07%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 35.04亿元 | 35.59亿元 | -1.55% |
| 营业成本 | 24.32亿元 | 20.50亿元 | 18.63% |
| 销售费用 | 1.79亿元 | 1.63亿元 | 9.81% |
| 管理费用 | 2.75亿元 | 2.20亿元 | 25.01% |
| 财务费用 | 3,720.30万元 | 3,319.95万元 | 12.06% |
| 研发费用 | 1.45亿元 | 1.07亿元 | 35.44% |
| 所得税费用 | 4,469.71万元 | 1.48亿元 | -69.71% |
2023年年度主营业务利润为4.11亿元，去年同期为9.58亿元，同比大幅下降57.07%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为35.04亿元，同比有所下降1.55%；（2）毛利率本期为30.58%，同比下降了11.81%。
3、费用情况
2023年公司营收35.04亿元，同比基本持平。
1）研发费用大幅增长
本期研发费用为1.45亿元，同比大幅增长35.44%。研发费用大幅增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为6,169.15万元，去年同期为4,803.25万元，同比增长了28.44%。
（2）折旧摊销费本期为1,856.47万元，去年同期为888.06万元，同比大幅增长了109.05%。
（3）材料费本期为4,078.98万元，去年同期为3,559.07万元，同比小幅增长了14.61%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 6,169.15万元 | 4,803.25万元 |
| 材料费 | 4,078.98万元 | 3,559.07万元 |
| 折旧摊销费 | 1,856.47万元 | 888.06万元 |
| 外协费 | 1,306.19万元 | 1,053.69万元 |
| 其他 | 1,076.77万元 | 392.42万元 |
| 合计 | 1.45亿元 | 1.07亿元 |
2）管理费用增长
本期管理费用为2.75亿元，同比增长25.01%。管理费用增长的原因是：
（1）折旧摊销费本期为8,373.28万元，去年同期为5,817.79万元，同比大幅增长了43.93%。
（2）职工薪酬本期为1.14亿元，去年同期为1.00亿元，同比小幅增长了14.23%。
（3）其他本期为3,384.11万元，去年同期为2,293.89万元，同比大幅增长了47.53%。
（4）业务招待费本期为1,673.28万元，去年同期为818.81万元，同比大幅增长了104.36%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1.14亿元 | 1.00亿元 |
| 折旧摊销费 | 8,373.28万元 | 5,817.79万元 |
| 中介机构费 | 2,053.72万元 | 2,603.94万元 |
| 业务招待费 | 1,673.28万元 | 818.81万元 |
| 其他 | 3,973.83万元 | 2,754.81万元 |
| 合计 | 2.75亿元 | 2.20亿元 |
泉州紫华纤维研究院有限公司建设项目
2023年，火炬电子在建工程余额合计3.43亿元，较去年的2.15亿元大幅增长了59.99%。
在建工程概况
| 项目名称 | 期末余额 |
|---|---|
| 紫华园厂区（一期） | 3.08亿元 |
| 其他 | 3,574.12万元 |
| 合计 | 3.43亿元 |
其中，本期重要在建工程新增投入1.90亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，紫华园厂区（一期）本期新增投入1.87亿元。
新增较大投入项目
紫华园厂区（一期）
该项目项目预算为3.86亿元，本期投入1.87亿元，项目工程进度为84.00%。
基本信息
| 项目预算 | 期末余额 | 当期投入 | 累计投入金额 | 当期转入固定资产金额 | 项目进度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 3.86亿元 | 3.08亿元 | 1.87亿元 | 3.02亿元 | 84.00% |
重大资产负债及变动情况
企业合并增加6,603.00万元，无形资产大幅增长
2023年，火炬电子的无形资产合计2.66亿元，占总资产的3.36%，相较于年初的1.86亿元大幅增长43.31%。
2023年度无形资产结构
| 项目名称 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 土地使用权 | 1.72亿元 | 1.43亿元 |
| 专利权 | 7,665.87万元 | 2,533.41万元 |
| 其他 | 1,714.63万元 | 1,743.10万元 |
| 合计 | 2.66亿元 | 1.86亿元 |
本期企业合并增加6,603.00万元
其中，无形资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的，企业无形资产新增1.02亿元，主要为企业合并增加的6,603.00万元。在企业合并增加中，主要是专利权，合计6,603.00万元。
无形资产增加
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 企业合并增加 | 6,603.00万元 |
| 其中：专利权 | 6,603.00万元 |
| 本期增加金额 | 1.02亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
火炬电子属于军工电子元器件行业，聚焦高可靠性多层陶瓷电容器（MLCC）及特种陶瓷材料的研发与生产。 军工电子元器件行业近三年受益于国防信息化升级、国产替代加速及新能源产业需求激增，2023-2025年市场规模复合增长率预计超12%，2025年市场空间突破800亿元。军用MLCC需求受装备智能化驱动，民用领域新能源汽车（单车MLCC用量超1万颗）、5G基站等场景持续放量，行业呈现军民融合、全产业链自主可控趋势，政策扶持下国产化率有望从不足30%提升至40%以上。
2、市场地位及占有率
火炬电子在国内军用MLCC领域处于领先地位，军品市场占有率约15%，核心客户覆盖十大军工集团，军品业务收入占比近40%，高可靠性产品毛利率超50%，技术自主化及全产业链布局强化竞争壁垒。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 火炬电子（603678） | 军工MLCC核心供应商，全产业链覆盖陶瓷粉体至元器件 | 军用MLCC市占率15%，军品营收占比40% |
| 宏达电子（300726） | 主营钽电容及电路模块，军工电子配套企业 | 钽电容军品市占率25%，供货规模超5亿级 |
| 鸿远电子（603267） | 航天级MLCC主要生产商，专注高可靠电子元件 | 航天MLCC市占率20%，核心客户航天科技集团 |
| 振华科技（000733） | 军工电子及半导体器件龙头，覆盖电容/电阻/电感 | 军工电子业务营收占比45%，位列行业前三 |
| 风华高科（000636） | 国内MLCC民用市场龙头，拓展车规级产品 | 车规MLCC市占率12%，新能源领域营收占比35% |
员工逐渐增加
从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的1519人上升至2023年的2374人。
本期企业员工构成情况如下：销售人员353人，生产人员622人，技术人员821人。
1、经营分析总结
近3年公司净利润持续下降，2023年净利润3.13亿元，较上期大幅下降。
公司主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润4.11亿元，较去年同期大幅下降。
值得一提的是，2023年年报显示新增投入紫华园厂区（一期）、泉州紫华纤维研究院有限公司建设项目，有望实现后期盈利的增加。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 75 | 60 | 77 | 56 | 72 |
| 行业中位数 | 67 | 48 | 66 | 45 | 59 |
| 行业排名 | 15 | 9 | 11 | 5 | 10 |
军工电子行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 振华科技 | 90 | 振华科技 | 90 |
| 2 | 振华风光 | 87 | 鸿远电子 | 86 |
| 3 | 中航光电 | 86 | 铖昌科技 | 85 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，火炬电子近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2024年10月11日，火炬电子的PE-TTM是50.14，而军工电子行业的PE-TTM是44.59，火炬电子高于军工电子行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 火炬电子 | 2.634853 | 1899 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 火炬电子 | 1.883523 | 2434 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
火炬电子神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.6348 | 1.8835 | 12 | 2284 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 雷电微力 | 1609 | 630 |
| 2 | 振华风光 | 2080 | 915 |
| 3 | 宏达电子 | 2137 | 944 |
文章来源：碧湾App
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