根据TCL中环2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收591.46亿元，同比小幅下降11.74%。扣非净利润25.75亿元，同比大幅下降60.28%。TCL中环2023年年度净利润38.99亿元，业绩同比大幅下降44.88%。

公司的主要业务为新能源光伏行业，占比高达90.56%，主要产品包括光伏硅片和光伏组件两项，其中光伏硅片占比74.04%，光伏组件占比15.74%。

2023年公司营收591.46亿元，与去年同期的670.10亿元相比，小幅下降了11.74%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）光伏硅片本期营收437.91亿元，去年同期为509.01亿元，同比小幅下降了13.97%。

（2）光伏组件本期营收93.09亿元，去年同期为108.42亿元，同比小幅下降了14.14%。

2023年公司毛利率从去年同期的18.19%，同比小幅增长到了今年的20.25%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）光伏硅片本期毛利率21.79%，去年同期为18.95%，同比小幅增长14.99%，主要是由于主营业务成本有所下降。

（2）其他硅材料本期毛利率28.6%，去年同期为25.2%，同比小幅增长13.49%。

从地区营收情况上来看，2023年国内销售527.89亿元，同比下降9.27%，同期海外销售63.57亿元，同比大幅下降27.98%。2020-2023年，国内营收占比从75.31%增长到89.25%，海外营收占比从24.69%下降到10.75%，海外虽然市场销售额在大幅下降，但是毛利率却从16.08%增长到19.40%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的99.3%。2023年直销营收587.31亿元，相较于去年下降11.36%，同期毛利率为20.21%，同比上涨2.40个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的33.97%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为54.92%、46.58%，总体呈大幅下降趋势，其中第一大客户占比13.71%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的37.70%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达12.99%。第二大供应商占比7.37%。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2021年的55.33%下降至2023年的37.70%。

2023年年度，TCL中环营业总收入为591.46亿元，去年同期为670.10亿元，同比小幅下降11.74%，净利润为38.99亿元，去年同期为70.73亿元，同比大幅下降44.88%。

净利润同比大幅下降的原因是（1）资产减值损失本期损失30.15亿元，去年同期损失15.19亿元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为7.52亿元，去年同期为17.52亿元，同比大幅下降；（3）公允价值变动收益本期为-4.50亿元，去年同期为5,594.54万元，由盈转亏。

净利润从2014年年度到2022年年度呈现上升趋势，从1.32亿元增长到70.73亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从70.73亿元下降到38.99亿元。

2023年年度主营业务利润为68.10亿元，去年同期为70.41亿元，同比小幅下降3.28%。

虽然毛利率本期为20.25%，同比小幅增长了2.06%，不过营业总收入本期为591.46亿元，同比小幅下降11.74%，导致主营业务利润同比小幅下降。

TCL中环2023年年度非主营业务利润为-22.66亿元，去年同期为4.08亿元，由盈转亏。

2023年公司营收591.46亿元，同比小幅下降11.74%，虽然营收在下降，但是管理费用却在增长。

本期管理费用为14.32亿元，同比大幅增长57.73%。

管理费用大幅增长的原因是：

虽然无形资产摊销本期为2,719.70万元，去年同期为9,958.49万元，同比大幅下降了72.69%；

但是（1）股权激励/股份支付本期为3.25亿元，去年同期为1,562.22万元，同比大幅增长了近20倍；（2）聘请中介机构费本期为2.11亿元，去年同期为7,271.63万元，同比大幅增长了190.3%。

本期研发费用为21.25亿元，同比下降27.23%。研发费用下降的原因是：

（1）物料消耗本期为10.91亿元，去年同期为17.91亿元，同比大幅下降了39.09%。

（2）其他研发费本期为5,743.72万元，去年同期为1.93亿元，同比大幅下降了70.17%。

2023年TCL中环固定资产合计536.81亿元，占总资产的42.92%，同比去年的409.54亿元大幅增长了31.08%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增238.10亿元，主要为在建工程转入的188.24亿元，占比79.06%。

在此之中：50GW（G12）太阳能级单晶硅材料智慧工厂项目转入57.98亿元。

该项目项目预算为109.80亿元，本期投入31.54亿元，项目本期转入固定资产57.98亿元，期末账面余额9.26亿元，当前项目完成情况为：建设中。

TCL中环2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益8.41亿元,占归母净利润的24.63%。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额为9.89亿元，具体明细如表所示：

(2)本期共收到政府补助13.50亿元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下6,400.57万元，留存计入以后年度利润。

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的部分组成如表所示：

营业外支出：非流动资产处置损失等，详见“七、合并财务报表项目”注释“75、营业外支出”

2023年，TCL中环资产减值损失30.15亿元，导致企业净利润从盈利69.14亿元下降至盈利38.99亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计19.93亿元。

其中，库存商品，原材料本期分别计提18.70亿元，5.11亿元。

目前，库存商品，原材料的账面价值仍分别为27.33亿元，43.38亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为6.23，在2021年到2023年TCL中环存货周转率从11.79大幅下降到了6.23，存货周转天数从30天增加到了57天。2023年TCL中环存货余额合计81.64亿元，占总资产的7.19%，同比去年的64.30亿元大幅增长了26.96%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到48.98%，余额同比增长46.82%；其次，库存商品占比36.90%，余额同比增长40.59%。

2023年，TCL中环在建工程余额合计135.66亿元。主要在建的重要工程是集成电路用大直径半导体硅片项目、集成电路用8-12英寸半导体硅片之生产线项目等。

该项目于2019年1月8日发布建设公告。

本项目通过购置生产设备，建设月产75万片8英寸抛光片和月产15万片12英寸抛光片生产线，建设期为3年。

本次募投月产75万片8英寸抛光片和月产15万片12英寸抛光片生产线项目所得税后内部收益率为12.64%，所得税后静态投资回收期为7.33年。

该项目于2019年1月8日发布建设公告。

本项目通过购置生产设备，建设月产75万片8英寸抛光片和月产15万片12英寸抛光片生产线，建设期为3年。

本次募投月产75万片8英寸抛光片和月产15万片12英寸抛光片生产线项目所得税后内部收益率为12.64%，所得税后静态投资回收期为7.33年。

该项目于2023年2月16日发布建设公告。

（2）银川经开区管理委员会支持TCL中环年产35GW高纯太阳能超薄单晶硅片智慧工厂及其配套项目在银川经开区落地，协助将项目列入自治区重大项目，给予项目重点产业扶持和帮助，享受投资奖励、进度奖励、产值奖励及人才引进等相关支持政策，努力促成项目落地、建成、投产、达产、见效。

2023年年度，TCL中环净利润为38.99亿元，去年同期为70.73亿元，同比大幅下降44.88%。净现金流为-12.08亿元，去年同期为-5.81亿元，较去年同期大幅下降108.12%。

净现金流同比大幅下降原因是：

从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。

2023年年度净现金流-12.08亿元，净现金流为负。而去年同期为-5.81亿元，同比大幅增长

净现金流本期为负的原因是：

TCL中环属于光伏硅片及半导体材料制造行业 全球光伏行业近三年年均装机增速超20%，2023年市场规模突破5000亿元，预计2025年达7000亿元，N型硅片及大尺寸化技术驱动行业集中度提升，半导体材料领域国产替代加速，2025年国内12英寸硅片需求或超800万片/月

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的9395人上升至2023年的19489人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员181人，生产人员14176人，技术人员3858人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从18.74万元下降到了16.72万元。

公司上市17年来虽然坚持分红13年，但累计分红金额仅12.87亿元，而累计募资金额却有234.63亿元。

2014-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润38.99亿元，较上期大幅下降，主要是由于投资收益的大幅下降，净利润多年依赖于政府补助。

2020-2022年公司主营利润持续增长，由于营收的小幅下降，2023年主营利润68.10亿元，较去年同期有所下降。

值得一提的是，2023年年报显示50GW（G12）太阳能级单晶硅材料智慧工厂项目等阶段性投产188.24亿元，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期TCL中环PE-TTM为负，参考价值不大。