根据九洲集团2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收12.13亿元，同比小幅下降8.89%。扣非净利润1,104.99万元，同比大幅下降78.45%。九洲集团2023年年度净利润1.01亿元，业绩同比大幅下降38.95%。

公司的营收主要由以下三块构成，分别为新能源发电业务、智能装配制造业务、综合智慧能源业务。主要产品包括发电收入和电气及相关设备两项，其中发电收入占比53.86%，电气及相关设备占比25.27%。

2023年公司营收12.13亿元，与去年同期的13.32亿元相比，小幅下降了8.89%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）智能装配制造业务本期营收4.04亿元，去年同期为4.95亿元，同比下降了18.3%。

（2）新能源发电业务本期营收4.25亿元，去年同期为5.01亿元，同比下降了15.12%。

（3）其他业务收入本期营收3,621.53万元，去年同期为1.07亿元，同比大幅下降了66.03%。

2023年公司毛利率从去年同期的39.34%，同比下降到了今年的29.83%。

毛利率下降的原因是：

（1）其他业务收入本期毛利率69.73%，去年同期为87.96%，同比下降20.73%。

（2）新能源发电业务本期毛利率63.61%，去年同期为67.11%，同比小幅下降5.22%。

（3）智能装配制造业务本期毛利率20.11%，去年同期为21.55%，同比小幅下降6.68%，主要是由于直接人工成本在大幅增长。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的49.92%，相较于2022年的52.93%，已经小幅下降，公司对第一大客户(国网黑龙江省电力有限公司)存在一定的依赖，2023年第一大客户(国网黑龙江省电力有限公司)占总营收的比例高达37.26%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的33.54%。公司对第一大供应商(明阳智慧能源集团股份公司)存在一定的依赖，2023年第一大供应商(明阳智慧能源集团股份公司)占年度采购的比例高达20.56%。第二大供应商(吉林省长春电器设备有限公司)占比6.43%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从19.80%上升至33.54%，锐增69%。

2023年年度，九洲集团营业总收入为12.13亿元，去年同期为13.32亿元，同比小幅下降8.89%，净利润为1.01亿元，去年同期为1.65亿元，同比大幅下降38.95%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然投资收益本期为9,365.52万元，去年同期为3,324.38万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为1,362.24万元，去年同期为1.30亿元，同比大幅下降。

净利润从2018年年度到2021年年度呈现上升趋势，从4,538.93万元增长到1.89亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从1.89亿元下降到1.01亿元。

2023年年度主营业务利润为1,362.24万元，去年同期为1.30亿元，同比大幅下降89.54%。

虽然财务费用本期为1.53亿元，同比下降18.03%，不过（1）营业总收入本期为12.13亿元，同比小幅下降8.89%；（2）毛利率本期为29.83%，同比下降了9.51%，导致主营业务利润同比大幅下降。

九洲集团2023年年度非主营业务利润为1.02亿元，去年同期为5,087.03万元，同比大幅增长。

本期研发费用为2,395.41万元，同比大幅下降37.91%。归因于研发领料本期为748.12万元，去年同期为2,520.70万元，同比大幅下降了70.32%。

2023年九洲集团固定资产合计34.57亿元，占总资产的46.54%，同比去年的29.67亿元增长了16.53%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增11.62亿元，主要为在建工程转入的6.28亿元，占比54.07%。

在此之中：富裕县2×40MW农林生物质热电联产项目转入6.20亿元。

该项目于2019年8月29日发布建设公告。

3、主要建设内容及建设规模：1台150吨/小时高温超高压循环流化床锅炉，1台40MW抽凝式汽轮发电机组；

九洲集团2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为9,421.49万元，非经常性损益为8,316.51万元。

本期非经常性损益项目概览表：

本期非流动资产处置损益主要是投资收益，金额为6,990.48万元。

本期投资收益的主要构成如表中所示：

计入当期损益的对非金融企业收取的资金占用费主要原因是2023年1-6月应收工程利息及担保费

九洲集团2023年初用于对外股权投资的资产为4.02亿元，2023年末为8.79亿元，对外股权投资所产生的收益为5,830.39万元，占净利润1.01亿元的57.87%。

对外股权投资资产大幅增加的主要原因是亚洲新能源（金湖）风力发电有限公司增加1.14亿元和亚洲新能源（宝应）风力发电有限公司增加9,444.97万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益2,265.24万元和处置外股权投资的收益3,565.16万元。

处置对外股权投资产生的收益为3,565.16万元，主要是七台河佳兴风力发电有限公司2,339.44万元、七台河万龙风力发电有限公司1,225.69万元和齐齐哈尔丹顶鹤储能电站有限公司205.96元。

华电哈尔滨巴彦新能源有限公司业务性质为科技推广和应用服务业。

该公司每年都有追加投资，在追投的加持下收益年年增长，且投资收益率由2022年的0%增长至22.45%。

齐齐哈尔九洲环境能源有限公司业务性质为热电联产。

该公司近几年都有追加投资。同比上期看起来，投资亏损有所缓解。

亚洲新能源风力发电有限公司业务性质为电力业。

华电哈尔滨呼兰新能源有限公司业务性质为科技推广和应用服务业。

该公司每年都有追加投资，在追投的加持下收益年年增长，且投资收益率由2022年的0%增长至4.52%。

安达市晟晖新能源科技有限公司业务性质为电力业。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续大幅上升，由2021年的5,395.08万元大幅上升至2023年的8.79亿元，增长率为1529.28%。且企业的对外股权投资收益为5,830.39万元，相比去年同期上升了3,942.94万元，变化率为208.9%。

2023年，企业应收账款合计10.21亿元，占总资产的13.74%，相较于去年同期的11.77亿元小幅减少了13.26%。

本期，企业应收账款周转率为1.10。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从0.88增长到了1.10，平均回款时间从409天减少到了327天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有47.90%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从40.20%上涨到47.90%。

2023年，九洲集团在建工程余额合计3.44亿元。

其中，在建工程减少的主要原因主要为重要在建工程当期大幅转固，合计6.28亿元。在此之中，富裕县2×40MW农林生物质热电联产项目，本期转入固定资产6.20亿元。

该项目于2022年8月2日发布建设公告。

3、主要建设内容及建设规模：建设总装机容量100MW风力发电机组及附属设施；

2023年，九洲集团本期在建工程的利息资本化金额达3,158.93万元，同期净利润为1.01亿元，如计入利息费用，公司净利润则受到不小的影响。

九洲集团属于电气机械和器材制造业，核心业务涵盖智能配电网设备、新能源发电及综合能源服务。 电气机械与新能源行业近三年受益于“双碳”政策推动，智能电网升级及可再生能源装机量持续增长，2025年风电、光伏新增装机规模预计超150GW，储能需求年增速超30%，行业整体向智能化、低碳化转型，市场空间突破万亿级。

九洲集团在电能综合服务领域市场占有率较低，下游客户占款率高于行业均值，新能源领域累计并网规模处于区域头部，但全国市占率不足1%，核心优势为风光储一体化项目开发能力。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的1076人上升至2023年的1553人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员94人，生产人员609人，技术人员484人。

2018-2022年公司扣非净利润持续增长，2023年扣非净利润较上期大幅下降。

由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润1,362.24万元，较去年同期大幅下降。

九洲集团对外股权投资最近5年，收益平均占净利润30.57%，对外股权投资平均占总资产的5.0%，平均投资收益率为21.17%。2023年对外股权投资8.79亿元，占总资产11.83%，收益5,830.39万元，占净利润57.87%。投资收益主要来源于持有华电哈尔滨巴彦新能源有限公司和处置七台河万龙风力发电有限公司。

2023年扣非净利润1,757.65万元，由于非经常性损益贡献了8,316.51万元，净利润盈利1.01亿元。

值得一提的是，2023年年报显示富裕县2×40MW农林生物质热电联产项目完工投产6.20亿元，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，九洲集团近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，九洲集团的PE-TTM是30.47，而电网自动化设备行业的PE-TTM是28.42，九洲集团高于电网自动化设备行业的PE-TTM。