根据云内动力2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收53.14亿元，同比小幅增长11.79%。扣非净利润-12.83亿元，较去年同期亏损有所减小。云内动力2023年年度净利润-12.59亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。近五年以来，企业的净利润有2年为负，分别为2022年、2023年。本期经营活动产生的现金流净额为-20.46亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。

公司的主要业务为发动机行业，占比高达93.95%，其中发动机为第一大收入来源，占比82.86%。

2023年公司营收53.14亿元，与去年同期的47.54亿元相比，小幅增长了11.79%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）发动机本期营收44.03亿元，去年同期为39.40亿元，同比小幅增长了12.79%。

（2）配件及其他本期营收5.48亿元，去年同期为3.96亿元，同比大幅增长了38.36%。

2023年公司毛利率从去年同期的-6.36%，同比小幅增长到了今年的-5.43%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）配件及其他本期毛利率21.56%，去年同期为6.8%，同比大幅增长近2倍。

（2）发动机本期毛利率-11.7%，去年同期为-13.67%，同比小幅增长14.41%，主要是由于其他成本在小幅下降。

在销售模式上，企业主要渠道为自销，占主营业务收入的77.41%。2023年自销营收39.33亿元，相较于去年增长12.58%，同期毛利率为-9.27%，同比上涨1.53个百分点。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的42.40%，相较于2022年的35.58%，仍在小幅增长，其中第一大客户占比15.65%，第二大客户占比12.85%。

本期净利润为-12.59亿元，去年同期-13.24亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然（1）主营业务利润本期为-11.49亿元，去年同期为-10.43亿元，亏损增大；（2）投资收益本期为-4,842.39万元，去年同期为2,135.78万元，由盈转亏。

但是（1）信用减值损失本期收益2,853.18万元，去年同期损失1.14亿元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期损失1.34亿元，去年同期损失1.81亿元，同比增长。

2023年年度主营业务利润为-11.49亿元，去年同期为-10.43亿元，较去年同期亏损增大。

2023年公司营收53.14亿元，同比小幅增长11.79%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。

本期销售费用为2.93亿元，同比大幅增长61.31%。归因于市场推广费本期为1.11亿元，去年同期为1,921.08万元，同比大幅增长了近5倍。

本期财务费用为1.05亿元，同比下降21.66%。归因于利息支出本期为1.21亿元，去年同期为1.55亿元，同比下降了22.01%。

2023年，企业应收账款合计18.02亿元，占总资产的14.01%，相较于去年同期的21.00亿元小幅减少了14.17%。

本期，企业应收账款周转率为2.78。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从2.22增长到了2.78，平均回款时间从162天减少到了129天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为70.02%，22.65%和7.33%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从62.52%小幅上涨到70.02%。

2023年企业存货周转率为2.00，在2022年到2023年云内动力存货周转率从1.85小幅提升到了2.00，存货周转天数从194天减少到了180天。2023年云内动力存货余额合计25.96亿元，占总资产的21.70%，同比去年的28.98亿元小幅下降了10.42%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到48.67%，余额同比减少13.81%；其次，原材料占比46.49%。

在2023年年报告期末，云内动力形成的商誉为4.89亿元，占净资产的16.43%，商誉计提减值为2,851.64万元，占净利润-12.59亿元的2.27%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为深圳市铭特科和技有限公司。

根据2023年年度报告获悉，深圳市铭特科仍有商誉现值-1.19亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为2.27亿元，企业2021-2023年期末的净利润增长率为6.26%，商誉减值风险低。且2023年末净利润为6,202.85万元，减值风险偏低且此时可能还存在减值不充分的风险，需要关注。

2017年，企业斥资8.35亿元的对价收购深圳市铭特科100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.27亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达268.53%，形成的商誉高达6.08亿元，占当年净资产的11.18%。

深圳市铭特科收购前业绩展示如下表所示：

深圳市铭特科的历史业绩数据如下表所示：

深圳市铭特科由于业绩没达到预期，分别在2019年减值4,314.86万元、2020年减值987.15万元、2021年减值2,581.36万元、2022年减值1,181.99万元、2023年减值2,851.64万元，具体情况如下所示：

根据2023年年度报告获悉，技有限公司仍有商誉现值-1.19亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为2.27亿元，企业2021-2023年期末的净利润增长率为6.26%，商誉减值风险低。且2023年末净利润为6,202.85万元，减值风险偏低且此时可能还存在减值不充分的风险，需要关注。

2017年，企业斥资8.35亿元的对价收购技有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.27亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达268.53%，形成的商誉高达6.08亿元，占当年净资产的11.18%。

技有限公司收购前业绩展示如下表所示：

技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

技有限公司由于业绩没达到预期，分别在2019年减值4,314.86万元、2020年减值987.15万元、2021年减值2,581.36万元、2022年减值1,181.99万元、2023年减值2,851.64万元，具体情况如下所示：

从近5年来看，企业的商誉账面原值期末余额持续小幅下降，由2019年的5.65亿元小幅下降至2023年的4.89亿元，增速为-13.45%。

2023年年度，企业资产负债率为76.85%，去年同期为68.16%，同比小幅增长了8.69%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从61.73%增长至76.85%。

资产负债率同比增长主要是总负债本期为98.83亿元，同比小幅增长9.74%

本期有息负债为42.91亿元，占总负债为43.00%，去年同期为22.00%，同比增长了21.00%，有息负债同比大幅增长。

云内动力负债增加主要原因是经营活动产生的现金流净额本期流出了20.46亿元，去年同期流出19.26亿元，同比小幅下降。主要是经营性应付项目同比减少，净利润本期为-12.59亿元。

有息负债从2020年年度到2023年年度近4年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。

值得注意的是，在有息负债上升的情况下，有息负债的利率从2020年到2023年呈现下降趋势。

本期有息负债为42.91亿元，去年同期为19.74亿元，同比大幅增长117.41%，主要是短期借款同比大幅增长2.95倍，一年内到期的非流动负债同比大幅增长24.32倍。

流动比率为0.71，去年同期为0.92，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。

另外速动比率为0.44，去年同期为0.53，同比下降，速动比率降低到了一个较低的水平。

而且货币资金/短期债务本期为0.30，去年同期为0.16，货币资金/短期债务连续两年都较低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

2023年，云内动力的无形资产合计17.05亿元，占总资产的13.26%，相较于年初的14.61亿元增长16.75%。

其中，无形资产的增加主要是因为内部研发新增所导致的，企业无形资产新增4.53亿元，主要为内部研发新增的4.40亿元。在内部研发新增中，主要是专利权，合计3.69亿元。

云内动力属于汽车零部件行业，专注于柴油发动机及其零部件的研发、生产和销售。 汽车零部件行业近三年受商用车市场波动及新能源转型影响，传统柴油机领域增速放缓，2024年市场规模约5200亿元，同比微增2.3%。未来趋势聚焦电动化、智能化，商用车新能源动力系统渗透率预计2025年达12%，轻量化与排放升级推动存量市场技术替代。

云内动力在国内商用车柴油机领域位居第二梯队，轻型柴油机市场占有率约8%，中重型领域占比不足3%，核心优势集中在非道路机械动力及混动技术储备。

2020-2022年公司净利润持续下降，2023年净利润亏损12.59亿元，亏损较上期有所好转，主要是由于减值损失的大幅下降。

公司主营利润近5年持续下降，2023年主营利润亏损11.49亿元，较去年同期亏损有所加大。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期云内动力PE-TTM为负，参考价值不大。