根据同德化工2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收9.64亿元，同比小幅下降11.56%。扣非净利润1.51亿元，同比下降18.55%。同德化工2023年年度净利润4.39亿元，业绩同比大幅增长138.45%。

公司主要从事民爆行业、供应链行业、电力行业，主要产品包括工程爆破和工业炸药两项，其中工程爆破占比60.91%，工业炸药占比29.27%。

2023年公司营收9.64亿元，与去年同期的10.90亿元相比，小幅下降了11.56%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）工程爆破本期营收5.87亿元，去年同期为6.70亿元，同比小幅下降了12.4%。

（2）工程爆破本期营收5.87亿元，去年同期为6.70亿元，同比小幅下降了12.4%。

（3）工业炸药本期营收2.82亿元，去年同期为3.35亿元，同比下降了15.76%。

2023年公司毛利率为40.32%，同比去年的39.88%基本持平。值得一提的是，工程爆破在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2019-2023年工程爆破毛利率呈下降趋势，从2019年的50.81%，下降到2023年的39.44%，2019-2023年工程爆破毛利率呈下降趋势，从2019年的50.81%，下降到2023年的39.44%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的53.92%，此前2019-2022年，前五大客户集中度分别为31.20%、32.51%、35.62%、47.36%，总体呈大幅增长趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达21.20%，第二大客户占比18.07%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的45.91%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达16.04%。第二大供应商占比12.95%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅下滑，从73.28%下降至45.91%，锐减37%。

2023年年度，同德化工营业总收入为9.64亿元，去年同期为10.90亿元，同比小幅下降11.56%，净利润为4.39亿元，去年同期为1.84亿元，同比大幅增长138.45%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出1.23亿元，去年同期支出3,692.31万元，同比大幅下降；

但是投资收益本期为3.87亿元，去年同期为248.13万元，同比大幅增长。

净利润从2014年年度到2015年年度呈现下降趋势，从1.38亿元下降到8,621.75万元，而2015年年度到2023年年度呈现上升状态，从8,621.75万元增长到4.39亿元。

2023年年度主营业务利润为1.87亿元，去年同期为2.30亿元，同比下降18.92%。

虽然毛利率本期为40.32%，同比有所增长了0.44%，不过营业总收入本期为9.64亿元，同比小幅下降11.56%，导致主营业务利润同比下降。

同德化工2023年年度非主营业务利润为3.76亿元，去年同期为-927.98万元，扭亏为盈。

2023年公司营收9.64亿元，同比小幅下降11.56%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期财务费用为3,445.96万元，同比增长20.17%。财务费用增长的原因是：虽然利息资本化本期为1,226.94万元，去年同期为2.78万元，同比大幅增长了近441倍，但是利息支出本期为4,928.47万元，去年同期为2,924.92万元，同比大幅增长了68.5%。

2023年同德化工固定资产合计4.35亿元，占总资产的11.14%，同比去年的3.36亿元大幅增长了29.50%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增2.01亿元，主要为在建工程转入的1.47亿元，占比73.34%。

同德化工2023年的归母净利润主要来源于非经常性损益2.87亿元,占归母净利润的65.47%。

本期非经常性损益项目概览表：

本期非流动资产处置损益主要是处置子公司的股权，具体信息如下表:

本期以2.40亿元出售同蒙化工100.00%，获得收益2.17亿元，此时已完全出售该子公司股权。

本期以4.13亿元出售广灵同德100.00%，获得收益1.69亿元，此时已完全出售该子公司股权。

在2023年报告期末，同德化工用于对外股权投资的资产为1.25亿元，对外股权投资所产生的收益为3.88亿元，占净利润4.39亿元的88.27%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益126.3万元和处置外股权投资的收益3.86亿元。

处置对外股权投资产生的收益为3.86亿元，主要是同蒙化工2.17亿元和广灵同德1.69亿元。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅下滑，由2021年的1.35亿元小幅下滑至2023年的1.25亿元，增长率为-7.47%。而企业的对外股权投资收益为3.88亿元，相比去年同期大幅上升了3.85亿元，变化率为160.68倍。

2023年，同德化工在建工程余额合计20.40亿元，较去年的12.77亿元大幅增长了59.75%。主要在建的重要工程是PBAT新材料产业链一体化项目。

在建工程本期追加投入金额为9.00亿元，主要是对PBAT新材料产业链一体化项目的投入。

该项目于2021年10月26日发布建设公告。

本项目为“同德科创材料有限公司6万吨/年PBAT新材料产业链一体化项目”，总投资274,141.93万元，项目实施主体为公司全资子公司同德科创，项目所在地为山西省忻州市原平市原平经济技术开发区。

本项目的实施，将有助于公司转型升级，有利于公司抓住可降解塑料发展趋势，丰富产品结构，提升盈利能力和抗风险能力，实现绿色、可持续发展，为公司带来良好的经济效益和社会效益。本项目分项目前期、工程建设、试车投产三个阶段进行。项目前期包括：可行性研究报告的编制及评估、报批，环境影响评价报告、安全评价报告等的编制和批复等；工程建设阶段包括：工程设计、设备和材料的采购、现场施工等；试车投产包括：设备和管道吹扫、清洗、单机试车、联动试车及化工投料试车、考核验收等。从工程建设阶段开始，共26个月建成投料试车。经测算，项目投产后，税后内部收益率为33.80%，税后回收期为4.64年。

2023年，同德化工的无形资产合计1.96亿元，占总资产的5.02%，相较于年初的1.41亿元大幅增长38.37%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增1.30亿元，主要为购置新增的1.30亿元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计1.30亿元。

2023年，同德化工的其他流动资产合计1.49亿元，占总资产的3.82%，相较于年初的1.02亿元大幅增长45.64%。

主要原因是待抵扣及待认证增值税增加4,336.90万元。

同德化工属于化学制品行业，主营民用爆炸物品研发、生产及爆破工程服务。 近三年民爆行业受益于能源需求增长及基建投资扩张，市场逐步回暖。2024年行业利税总额同比增长11.47%，利润总额增长16.22%，爆破服务收入突破150亿元。未来随着矿山资源开发深化及安全生产标准提升，行业将向智能化、集约化方向升级，一体化服务模式进一步拓宽市场空间。

同德化工为山西省民爆行业龙头企业，区域市场占据主导地位。2024年民爆业务收入占比超97%，但全国市场占有率较低，整体处于细分领域区域领先水平。

从2019年至今，公司员工人数有3年下滑，从2019年的1816人下降至2023年的1521人。

其中，2023年公司的生产人员人数下降了47.61%，从2022年的817人减少至2023年的428人，当前人数占员工总数的28.13%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从6.79万元大幅上涨到了8.94万元。

公司2010年上市以来，公司坚持11年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红3.69亿元，超过累计募资2.57亿元。

5年内公司重要高管共计有7人离职。2023年董事长张云升离职。

2023年扣非净利润较上期有所下降。

由于营收的小幅下降，2023年主营利润1.87亿元，较去年同期有所下降。

同德化工对外股权投资最近5年，收益平均占净利润23.77%，对外股权投资平均占总资产的4.74%，平均投资收益率为83.26%。尽管对外股权投资金额连续3年下降，2020年-2022年的对外股权投资收益却逐步上升，且2023年投资收益3.88亿元，同比上期投资收益大幅提高，占净利润的88.27%。投资收益主要来源于处置广灵同德和同蒙化工。2023年对外股权投资1.25亿元，占总资产3.21%。

2023年扣非净利润1.52亿元，由于非经常性损益贡献了2.87亿元，净利润盈利4.39亿元。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入PBAT新材料产业链一体化项目、瓦斯综合利用零排放示范项目，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，同德化工近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，同德化工的PE-TTM是4.97，而民爆制品行业的PE-TTM是20.14，同德化工的PE-TTM远低于民爆制品行业的PE-TTM。