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分析报告

飞科电器(603868)2023年年报解读:净利润近3年整体呈现上升趋势,个护电器产品收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长

上海飞科电器股份有限公司于2016年上市,实际控制人为“李丐腾”。公司主营业务为个人护理电器产品的研发、生产和销售,以电动剃须刀和电吹风为主要产品。

根据飞科电器2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收50.60亿元,同比小幅增长9.35%。扣非净利润8.86亿元,同比小幅增长14.88%。飞科电器2023年年度净利润10.20亿元,业绩同比增长23.96%。

PART 1
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个护电器产品收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长

1、主营业务构成

公司的主营业务为小家电,其中个护电器产品为第一大收入来源,占比94.25%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
小家电 50.48亿元 99.78% 57.07%
其他业务 1,123.89万元 0.22% 68.27%
分产品 营业收入 占比 毛利率
个护电器产品 47.69亿元 94.25% 57.77%
其他产品 1.80亿元 3.56% 47.16%
生活电器产品 9,929.89万元 1.96% 41.63%
其他业务 1,123.89万元 0.22% 68.27%

2、个护电器产品收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长

2023年公司营收50.60亿元,与去年同期的46.27亿元相比,小幅增长了9.35%,主要是因为个护电器产品本期营收47.69亿元,去年同期为43.47亿元,同比小幅增长了9.7%。

近两年产品营收变化


名称 2023年报营收 2022年报营收 同比增减
个护电器产品 47.69亿元 43.47亿元 9.7%
其他产品 1.80亿元 1.35亿元 33.77%
生活电器产品 9,929.89万元 1.31亿元 -24.29%
其他业务 1,123.89万元 1,391.87万元 -
合计 50.60亿元 46.27亿元 9.35%

3、个护电器产品毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长

2023年公司毛利率从去年同期的53.63%,同比小幅增长到了今年的57.1%,主要是因为个护电器产品本期毛利率57.77%,去年同期为54.25%,同比小幅增长6.49%。

4、其他产品毛利率持续增长

产品毛利率方面,2019-2023年个护电器产品毛利率呈大幅增长趋势,从2019年的40.40%,大幅增长到2023年的57.77%,2019-2023年其他产品毛利率呈大幅增长趋势,从2019年的26.50%,大幅增长到2023年的47.16%。

5、主要发展直销模式

在销售模式上,企业主要渠道为直销,占主营业务收入的51.53%。2023年直销营收26.02亿元,相较于去年增长9.94%,同期毛利率为67.17%,同比减少0.38个百分点。

PART 2
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净利润近3年整体呈现上升趋势

1、净利润同比增长23.96%

本期净利润为10.20亿元,去年同期8.22亿元,同比增长23.96%。

净利润同比增长的原因是(1)营业外利润本期为1.22亿元,去年同期为3,868.90万元,同比大幅增长;(2)主营业务利润本期为10.89亿元,去年同期为10.52亿元,同比小幅增长;(3)所得税费用本期支出2.33亿元,去年同期支出2.64亿元,同比小幅增长;(4)信用减值损失本期收益172.50万元,去年同期损失2,132.32万元,同比大幅增长。

净利润从2019年年度到2021年年度呈现下降趋势,从6.84亿元下降到6.38亿元,而2021年年度到2023年年度呈现上升状态,从6.38亿元增长到10.20亿元。

值得注意的是,今年净利润为近10年最高值。

2、主营业务利润同比小幅增长3.50%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 50.60亿元 46.27亿元 9.35%
营业成本 21.71亿元 21.46亿元 1.16%
销售费用 14.77亿元 11.42亿元 29.28%
管理费用 1.77亿元 1.61亿元 10.18%
财务费用 -667.95万元 -566.95万元 -17.81%
研发费用 9,927.73万元 8,882.69万元 11.77%
所得税费用 2.33亿元 2.64亿元 -11.68%

2023年年度主营业务利润为10.89亿元,去年同期为10.52亿元,同比小幅增长3.50%。

虽然销售费用本期为14.77亿元,同比增长29.28%,不过营业总收入本期为50.60亿元,同比小幅增长9.35%,推动主营业务利润同比小幅增长。

3、销售费用增长

本期销售费用为14.77亿元,同比增长29.28%。销售费用增长的原因是:

(1)广告宣传、推广费及促销费本期为11.72亿元,去年同期为9.20亿元,同比增长了27.48%。

(2)职工薪酬本期为1.86亿元,去年同期为1.39亿元,同比大幅增长了33.46%。

销售费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
广告宣传、推广费及促销费 11.72亿元 9.20亿元
职工薪酬 1.86亿元 1.39亿元
其他 1.19亿元 8,356.80万元
合计 14.77亿元 11.42亿元

PART 3
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金融投资回报率低

1、金融投资占总资产29.65%,投资主体为理财投资

在2023年报告期末,飞科电器用于金融投资的资产为13.22亿元,占总资产的29.65%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2,940.44万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示:

2023年度金融投资资产表


项目 投资金额
银行理财产品及结构性存款 13.22亿元
合计 13.22亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益。

2023年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
公允价值变动收益 交易性金融资产公允价值变动收益 2,414.72万元
其他 525.72万元
合计 2,940.44万元

2、金融投资资产逐年递增

企业的金融投资资产持续上升,由2020年的6.88亿元上升至2023年的13.22亿元,变化率为92.08%。

长期趋势表格


年份 金融资产
2020年 6.88亿元
2021年 8.96亿元
2022年 10.1亿元
2023年 13.22亿元

PART 4
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应收账款周转率持续上升

2023年,企业应收账款合计2.42亿元,占总资产的5.43%,相较于去年同期的2.77亿元小幅减少了12.65%。

1、应收账款周转率连续4年上升

本期,企业应收账款周转率为19.47。在2019年度到2023年度,企业应收账款周转率连续4年上升,平均回款时间从54天减少到了18天,回款周期减少,企业的运营能力提升。

(注:为了展示周转率的真实情况,以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平)

2、一年以内账龄占比下降

从账龄结构情况来看,本期企业一年以内,一至三年,三年以上应收账款占比分别为82.51%,5.17%和12.31%。

从账龄趋势情况来看,公司一年以内应收账款占比,在2019年至2023年从98.82%持续下降到82.51%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

PART 5
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存货周转率提升

2023年企业存货周转率为3.89,在2022年到2023年飞科电器存货周转率从3.33提升到了3.89,存货周转天数从108天减少到了92天。2023年飞科电器存货余额合计4.73亿元,占总资产的10.70%,同比去年的6.52亿元大幅下降了27.52%。

(注:为了展示周转率的真实情况,以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平)

从存货分类来看:库存商品占的比例最大,达到89.67%,余额同比减少26.03%。

存货分类


项目名称 期末余额 累计计提 账面价值
库存商品 4.28亿元 441.99万元 4.24亿元

2023年,飞科电器在建工程余额合计1.12亿元。

存在风险的项目

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