根据华控赛格2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收9.21亿元，同比下降16.91%。扣非净利润-2.11亿元，较去年同期亏损增大。华控赛格2023年年度净利润6.36亿元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为3.33亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要从事贸易业务、环保行业、其他，其中建筑材料为第一大收入来源。

2023年公司营收9.21亿元，与去年同期的11.09亿元相比，下降了16.91%。

营收下降的主要原因是：

（1）工程建设本期营收2,113.99万元，去年同期为1.20亿元，同比大幅下降了82.39%。

（2）专业技术及运营服务本期营收6,514.48万元，去年同期为1.26亿元，同比大幅下降了48.14%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的89.60%，此前2020-2022年，前五大客户集中度分别为37.61%、75.77%、89.60%，总体呈大幅增长趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达77.63%。

从2019年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比持续下滑且整体大幅下滑，从2019年的67.70%下降至2023年的29.12%，锐减56%。

2023年年度，华控赛格营业总收入为9.21亿元，去年同期为11.09亿元，同比下降16.91%，净利润为6.36亿元，去年同期为-2.34亿元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是：

虽然主营业务利润本期为-2.15亿元，去年同期为-7,821.32万元，亏损增大；

但是（1）投资收益本期为4.95亿元，去年同期为-74.44万元，扭亏为盈；（2）资产处置收益本期为4.72亿元，去年同期为-29.96万元，扭亏为盈。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为-2.15亿元，去年同期为-7,821.32万元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为9.21亿元，同比下降16.91%；（2）毛利率本期为0.10%，同比大幅下降了10.68%。

华控赛格2023年年度非主营业务利润为9.16亿元，去年同期为-1.63亿元，扭亏为盈。

2023年公司营收9.21亿元，同比下降16.91%，虽然营收在下降，但是管理费用却在增长。

本期管理费用为1.32亿元，同比增长18.95%。归因于人工费用本期为8,511.74万元，去年同期为5,778.64万元，同比大幅增长了47.3%。

华控赛格2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为6.54亿元，非经常性损益为8.65亿元。

本期非经常性损益项目概览表：

本期非经常性损益中的非流动资产的科目组成，如表所示：

在2023年报告期末，华控赛格用于对外股权投资的资产为425.67万元，对外股权投资所产生的收益为4.95亿元，占净利润6.36亿元的77.87%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益30.96万元和处置外股权投资的收益4.95亿元。

从同期对比来看，企业的对外股权投资收益为4.95亿元，相比去年同期大幅上升了4.96亿元，变化率为666.1倍。

2023年，企业应收账款合计2.61亿元，占总资产的6.15%，相较于去年同期的5.55亿元大幅减少了52.94%。

本期，企业应收账款周转率为2.26。同比去年无明显变化，企业增长的经营状况稳定。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有45.60%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从69.43%大幅下降到45.60%。三年以上应收账款占比，在2021年至2023年从20.11%上涨到33.08%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降，三年以上应收款占比有所提升。

2023年年度，企业资产负债率为75.05%，去年同期为90.18%，同比下降了15.13%。

资产负债率同比下降主要是总负债本期为31.86亿元，同比下降18.06%

有息负债从2020年年度到2023年年度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。

值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2019年到2023年呈现上升趋势。

货币资金/短期债务本期为0.99，去年同期为0.35，货币资金/短期债务连续两年都较低。

另外EBITDA利息保障倍数为1.93，去年同期为1.37，利息保障倍数一直很低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

环境治理 环境治理行业近三年在国家政策推动下保持稳健增长，海绵城市、黑臭水体治理等细分领域需求持续释放。2024年行业市场规模预计突破3万亿元，年复合增长率超10%。未来，随着“双碳”目标深化及环保标准提升，行业将向智能化、综合化方向发展，资源化利用、生态修复等新兴领域有望成为增长点，2025年后市场空间或超3.5万亿元。

华控赛格在水环境综合治理领域处于行业中游，依托清华大学技术背景深耕海绵城市及水务工程，市场占有率约2%-3%，在区域性项目中具备竞争优势，但整体规模较头部企业仍有差距。

从2021年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2021年的672人下降至2023年的383人。

其中，2023年公司的生产人员、技术人员人数都有明显减少，分别从116、285人下降至34、172人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在大幅减少，但是人均薪酬从24.13万元大幅上涨到了37.23万元。

最近10年内，公司扣非净利润长期处于亏损状态，2020-2022年扣非净利润亏损持续收窄，2023年扣非净利润亏损2.29亿元，亏损较上期大幅增大。

公司主营利润近5年内均处于亏损状态，2020-2022年主营利润亏损持续收窄，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润亏损2.15亿元，较去年同期亏损大幅加剧。

总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，华控赛格近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，华控赛格的PE-TTM是18.51，而综合环境治理行业的PE-TTM是11.33，华控赛格的PE-TTM相比综合环境治理行业的PE-TTM较高。