根据可孚医疗2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收28.54亿元，同比小幅下降4.14%。扣非净利润2.01亿元，同比下降18.56%。可孚医疗2023年年度净利润2.53亿元，业绩同比下降16.27%。本期经营活动产生的现金流净额为3.94亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主营业务为医疗健康类产品，主要产品包括康复辅具类产品、医疗护理类产品、健康监测类产品三项，康复辅具类产品占比27.09%，医疗护理类产品占比25.95%，健康监测类产品占比20.56%。

2023年公司营收28.54亿元，与去年同期的29.77亿元相比，小幅下降了4.14%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）医疗护理类产品本期营收7.40亿元，去年同期为10.99亿元，同比大幅下降了32.65%。

（2）健康监测类产品本期营收5.87亿元，去年同期为7.86亿元，同比下降了25.35%。

2023年公司毛利率从去年同期的39.51%，同比小幅增长到了今年的43.28%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）康复辅具类产品本期毛利率47.97%，去年同期为38.23%，同比增长25.48%。

（2）医疗护理类产品本期毛利率49.72%，去年同期为48.34%，同比增长2.85%。

产品毛利率方面，2021-2023年医疗护理类产品毛利率呈增长趋势，从2021年的48.31%，增长到2023年的49.72%，2023年康复辅具类产品毛利率为47.97%，同比增加25.48%。

在销售模式上，企业主要渠道为线上产品销售，占主营业务收入的67.53%。2023年线上产品销售营收18.27亿元，相较于去年下降9.67%，同期毛利率为45.29%，同比上涨2.39个百分点。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的43.80%，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达26.97%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从27.92%下降至23.96%，减少14%。

本期净利润为2.53亿元，去年同期3.02亿元，同比下降16.27%。

净利润同比下降的原因是：

虽然（1）营业外利润本期为-902.05万元，去年同期为-3,401.86万元，亏损有所减小；（2）信用减值损失本期损失82.12万元，去年同期损失1,474.89万元，同比大幅增长。

但是主营业务利润本期为2.59亿元，去年同期为3.31亿元，同比下降。

净利润从2020年年度到2021年年度呈现持平趋势，从4.24亿元增长到4.30亿元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从4.30亿元下降到2.53亿元。

2023年年度主营业务利润为2.59亿元，去年同期为3.31亿元，同比下降21.58%。

虽然毛利率本期为43.28%，同比小幅增长了3.77%，不过（1）营业总收入本期为28.54亿元，同比小幅下降4.14%；（2）销售费用本期为7.41亿元，同比增长19.62%，导致主营业务利润同比下降。

2023年公司营收28.54亿元，同比小幅下降4.14%，虽然营收在下降，但是财务费用、销售费用却在增长。

本期财务费用为-1,906.19万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了42.74%。重要原因在于：

（1）利息收入本期为3,430.53万元，去年同期为4,589.26万元，同比下降了25.25%。

（2）利息费用本期为1,350.26万元，去年同期为1,085.01万元，同比增长了24.45%。

本期销售费用为7.41亿元，同比增长19.62%。

销售费用增长的原因是：

虽然运输费仓储费本期为784.55万元，去年同期为1,845.30万元，同比大幅下降了57.48%；

但是（1）线上推广费本期为1.70亿元，去年同期为1.22亿元，同比大幅增长了38.83%；（2）职工薪酬本期为2.58亿元，去年同期为2.17亿元，同比增长了19.21%；（3）折旧本期为2,657.89万元，去年同期为1,162.12万元，同比大幅增长了128.71%；（4）线上服务费本期为1.06亿元，去年同期为1.00亿元，同比小幅增长了5.78%。

2023年可孚医疗固定资产合计15.07亿元，占总资产的24.14%，同比去年的12.90亿元增长了16.83%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增3.05亿元，主要为在建工程转入的2.16亿元，占比71.05%。

在此之中：湘阴智能医疗产业园建设（二期）项目转入8,604.19万元，湘阴智能医疗产业园建设（三期）项目一阶段转入5,821.96万元，湘阴智能医疗产业园建设（一期）项目转入3,154.26万元。

该项目项目预算为1.35亿元，本期投入17.10万元，项目本期转入固定资产8,604.19万元，已全部转为固定资产，当前项目完成情况为：已完工。

该项目项目预算为6,400.00万元，本期投入5,943.08万元，项目本期转入固定资产5,821.96万元，期末账面余额121.12万元，当前项目完成情况为：已完工。

该项目项目预算为3.20亿元，本期投入92.87万元，项目本期转入固定资产3,154.26万元，期末账面余额6.37万元，当前项目完成情况为：尚有设备在调试。

可孚医疗2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益5,312.84万元,占归母净利润的20.89%。

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，可孚医疗用于金融投资的资产为8.51亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为4,200.28万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2021年的15.37亿元下滑至2023年的8.51亿元，变化率为-44.62%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,715.53万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助2,284.53万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下5,561.78万元，留存计入以后年度利润。

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：

2023年，企业应收账款合计4.74亿元，占总资产的7.59%，相较于去年同期的5.66亿元减少了16.28%。

本期，企业应收账款周转率为5.49。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从8.47大幅下降到了5.49，平均回款时间从42天增加到了65天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为89.51%，9.46%和1.03%。

2023年，可孚医疗资产减值损失5,217.96万元，导致企业净利润从盈利3.05亿元下降至盈利2.53亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计5,117.04万元。

其中，原材料，库存商品本期分别计提2,250.06万元，2,237.65万元。

目前，原材料，库存商品的账面价值仍分别为1.77亿元，3.96亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为2.64，在2022年到2023年可孚医疗存货周转率从3.43下降到了2.64，存货周转天数从104天增加到了136天。2023年可孚医疗存货余额合计6.35亿元，占总资产的11.56%，同比去年的5.29亿元大幅增长了19.90%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到60.31%，余额同比增长36.24%；其次，原材料占比28.11%，余额同比增长14.09%。

2023年，可孚医疗在建工程余额合计4,933.08万元。

项目预算为3.20亿元，本期投入92.87万元，本期转入固定资产3,154.26万元，当前项目完成情况为：尚有设备在调试。

可孚医疗属于家用医疗器械行业。 家用医疗器械行业近三年受益于老龄化加速及健康管理需求提升，市场规模年均增长超12%。2023年核心产品如血压计、呼吸机等细分领域规模突破百亿级，矫形器械等品类增速显著。未来五年，行业将聚焦慢性病管理、智能穿戴设备及家庭康复护理，预计2025年整体市场规模将突破1500亿元，复合增长率保持在10%-15%。

可孚医疗在家用医疗器械领域具备全品类布局和渠道优势，尤其在矫形固定、呼吸支持等细分市场处于头部地位，其核心产品线市占率位居行业前三，线上销售份额占比超20%，综合市场渗透率领先区域性品牌。

从2021年至今，公司员工人数整体持续增长，从2021年的3997人上升至2023年的5133人。

其中，公司的销售人员人数上升了33.33%，从2022年的2574人增加到2023年的3432人，2023年销售人员整体占比较高，占员工总数的66.86%。但是，公司的生产人员人数下降了34.28%，从2022年的1610人减少至2023年的1058人，当前人数占员工总数的20.61%。

2023年企业高管离职率较高，有6人离职，该年度高管离职人员信息如下表：

近3年公司净利润持续下降，2023年净利润2.53亿元，较上期有所下降。

公司主营利润近4年持续下降，2023年主营利润2.59亿元，较去年同期有所下降，一方面是因为公司营收在小幅下降，另一方面则是销售费用在增长。

值得一提的是，2023年年报显示湘阴智能医疗产业园建设（二期）项目、湘阴智能医疗产业园建设（三期）项目一阶段等阶段性投产2.16亿元，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，可孚医疗近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，可孚医疗的PE-TTM是31.58，而医疗耗材行业的PE-TTM是34.93，可孚医疗低于医疗耗材行业的PE-TTM。