根据山子高科2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收53.36亿元，同比大幅增长42.73%。扣非净利润-21.80亿元，较去年同期亏损增大。山子高科2023年年度净利润-22.19亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-6.58亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

公司的营收主要由以下三块构成，分别为汽车零部件、房产销售、物业管理。主要产品包括汽车动力总成、汽车安全气囊气体发生器、房产销售、物业管理四项，汽车动力总成占比33.92%，汽车安全气囊气体发生器占比27.36%，房产销售占比17.24%，物业管理占比15.39%。

2023年公司营收53.36亿元，与去年同期的37.38亿元相比，大幅增长了42.73%。

营收大幅增长的主要原因是：

（1）房产销售本期营收9.20亿元，去年同期为2.19亿元，同比大幅增长了近3倍。

（2）汽车动力总成本期营收18.10亿元，去年同期为12.73亿元，同比大幅增长了42.17%。

2023年公司毛利率从去年同期的7.67%，同比大幅增长到了今年的14.37%。

毛利率大幅增长的原因是：

（1）汽车动力总成本期毛利率17.86%，去年同期为3.19%，同比大幅增长近5倍。

（2）汽车安全气囊气体发生器本期毛利率14.93%，去年同期为8.73%，同比大幅增长71.02%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的35.71%，相较于2022年的21.04%，仍在小幅增长。

2023年年度，山子高科营业总收入为53.36亿元，去年同期为37.38亿元，同比大幅增长42.73%，净利润为-22.19亿元，去年同期为-11.18亿元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是：

虽然（1）主营业务利润本期为-12.23亿元，去年同期为-14.55亿元，亏损有所减小；（2）资产减值损失本期损失3.79亿元，去年同期损失5.94亿元，同比大幅增长。

但是（1）投资收益本期为-1.22亿元，去年同期为9.46亿元，由盈转亏；（2）所得税费用本期支出3.17亿元，去年同期收益6,708.37万元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为-12.23亿元，去年同期为-14.55亿元，较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为53.36亿元，同比大幅增长42.73%；（2）毛利率本期为14.37%，同比大幅增长了6.70%。

山子高科2023年年度非主营业务利润为-6.79亿元，去年同期为2.70亿元，由盈转亏。

本期研发费用为4.73亿元，同比大幅增长63.26%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）工资费用本期为2.38亿元，去年同期为1.56亿元，同比大幅增长了53.08%。

（2）折旧与摊销本期为9,700.52万元，去年同期为4,359.32万元，同比大幅增长了122.52%。

（3）材料费本期为6,128.43万元，去年同期为2,755.38万元，同比大幅增长了122.42%。

山子高科2023年初用于对外股权投资的资产为13.52亿元，2023年末为21.53亿元，对外股权投资所产生的收益为-1.82亿元。

对外股权投资资产大幅增加的原因是邦奇雪铁龙增加9.35亿元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-1.85亿元和处置外股权投资的收益255.88万元。

处置对外股权投资产生的收益为255.88万元，主要是邦奇雪铁龙6,104.32万元、上海马科威兹104.69万元和鄞州银亿物业7,954.97元。

邦奇雪铁龙业务性质为制造业。

浙江瑞科业务性质为商务服务业。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

康强电子业务性质为电子元件。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

梓禾惠芯业务性质为资本市场服务。

同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续大幅上升，由2021年的5.68亿元大幅上升至2023年的21.53亿元，增长率为278.81%。而企业的对外股权投资收益持续下滑，由2019年的2.4亿元下滑至2023年的-1.82亿元，增长率为-176.15%。

在2023年年报告期末，企业形成的商誉为6.23亿元，占净资产的20.11%。

商誉占有一定比重。

2023年，企业应收账款合计8.60亿元，占总资产的5.95%，相较于去年同期的6.12亿元大幅增长了40.48%。

本期，企业应收账款周转率为8.95。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从15.64大幅下降到了8.95，平均回款时间从23天增加到了40天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为75.23%，7.57%和17.20%。

2023年企业存货周转率为1.38，在2022年到2023年山子高科存货周转率从0.94大幅提升到了1.38，存货周转天数从382天减少到了260天。2023年山子高科存货余额合计29.28亿元，占总资产的23.90%，同比去年的37.59亿元大幅下降了22.11%。

从存货分类来看，开发成本占存货的比例最大，达到47.23%，余额同比减少37.83%；其次，开发产品占比30.27%，余额同比增长14.96%。

2023年年度，企业资产负债率为78.58%，去年同期为69.38%，同比小幅增长了9.20%。

资产负债率同比增长主要是总资产本期为144.55亿元，同比下降19.18%，另外总负债本期为113.59亿元，同比小幅下降8.46%。

山子高科负债增加的主要原因是经营活动产生的现金流净额本期经营活动产生的现金流净额流出了6.58亿元，而投资活动产生的现金流净额本期流出3.27亿元，现金周转压力较大。

经营现金流净额为负的原因是：经营性应付项目同比减少，净利润本期为-22.19亿元，同比大幅下降。

投资现金流净额为负主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为4.54亿元，同比小幅下降，支付的其他与投资活动有关的现金本期为2.98亿元，投资支付的现金本期为1.13亿元，同比大幅下降。

流动比率为0.59，去年同期为0.67，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。

另外速动比率为0.26，去年同期为0.29，同比小幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。

而且现金比率为0.06，去年同期为0.11，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

2023年，山子高科的无形资产合计19.58亿元，占总资产的13.54%，相较于年初的33.29亿元大幅减少41.18%。

其中，无形资产的减少主要是因为企业合并减少所导致的，企业无形资产减少30.65亿元，主要为企业合并减少的17.14亿元。在企业合并减少中，主要是专利权，合计14.13亿元。

2023年山子高科固定资产合计20.30亿元，占总资产的14.04%，同比去年的26.37亿元下降了23.03%。

其中，固定资产减少主要是因为合并转出减少所导致的，本期企业减少固定资产21.05亿元，主要为合并转出减少的10.07亿元，占比47.82%。

山子高科属于汽车制造业，核心业务聚焦新能源汽车整车制造、高端汽车零部件及半导体封装材料领域。 近三年，汽车制造业加速向电动化、智能化转型，2025年全球新能源汽车渗透率预计突破35%，中国市场规模超万亿元。行业趋势包括：混合动力与纯电技术并行发展，自动驾驶推动智能零部件需求激增，半导体在汽车电子中的占比持续提升至15%以上，高端制造生态链整合成为竞争关键。

山子高科在汽车安全气囊气体发生器细分领域具备混合式技术优势，产品覆盖主流车企供应链，2024年新能源物流车量产规模进入行业前十；半导体封装材料业务处于国产替代前沿，但整体市占率尚未进入头部梯队。

最近4年内，公司净利润均处于亏损状态，2023年净利润亏损22.19亿元，亏损较上期大幅增大，主要是由于投资收益的大幅下降。

公司主营利润近5年内均处于亏损状态，2020-2022年主营利润亏损持续增加，由于营收和毛利率的同步大幅增长，2023年主营利润亏损12.23亿元，较去年同期的亏损有所好转。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期山子高科PE-TTM为负，参考价值不大。