根据奥佳华2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收50.30亿元，同比下降16.50%。扣非净利润3,077.45万元，同比大幅下降78.09%。本期经营活动产生的现金流净额为8.95亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。

公司主要产品包括保健按摩和健康环境两项，其中保健按摩占比73.57%，健康环境占比12.99%。

2023年公司营收50.30亿元，与去年同期的60.24亿元相比，下降了16.5%。

营收下降的主要原因是：

（1）保健按摩本期营收37.01亿元，去年同期为44.38亿元，同比下降了16.61%。

（2）健康环境本期营收6.53亿元，去年同期为8.21亿元，同比下降了20.42%。

2023年公司毛利率从去年同期的32.23%，同比增长到了今年的37.07%，主要是因为保健按摩本期毛利率38.93%，去年同期为34.56%，同比小幅增长12.64%，归因于营业成本有所下降。

产品毛利率方面，2021-2023年保健按摩毛利率呈增长趋势，从2021年的31.12%，增长到2023年的38.93%，2021-2023年健康环境毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的16.58%，大幅增长到2023年的22.75%。

从地区营收情况上来看，本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2021-2023年公司海外销售大幅下降，2021年海外销售60.09亿元，2022年下降23.27%，2023年下降26.58%，同期2021年国内销售17.05亿元，2022年下降25.24%，2023年增长19.67%，国内销售下降率大幅低于海外市场下降率。2022-2023年，国内营收占比从21.16%增长到30.32%，海外营收占比从78.84%下降到69.68%，海外虽然市场销售额在大幅下降，但是毛利率却从32.77%增长到38.12%。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的21.23%，此前2020-2022年，前五大客户集中度分别为27.92%、27.14%、24.41%，总体呈下降趋势。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从12.50%下降至11.62%，减少7%。

2023年年度主营业务利润为1.76亿元，去年同期为2.61亿元，同比大幅下降32.33%。

虽然毛利率本期为37.07%，同比增长了4.84%，不过营业总收入本期为50.30亿元，同比下降16.50%，导致主营业务利润同比大幅下降。

2023年公司营收50.30亿元，同比下降16.5%，不仅营收在下降，而且财务收益也在下降。

本期财务费用为-335.55万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了96.63%。归因于汇兑收益本期为4,656.66万元，去年同期为1.57亿元，同比大幅下降了70.38%。

2023年年度，奥佳华净现金流为-4.60亿元，去年同期为1.22亿元，由正转负。

净现金流由正转负原因是：

奥佳华2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为1.03亿元，非经常性损益为7,242.87万元。

本期归母净利润基本维持不变，而扣非归母净利润却出现了负增长，主要是收到非经常性损益影响。

本期非经常性损益项目概览表：

2023年，企业应收账款合计6.83亿元，占总资产的8.51%，相较于去年同期的8.32亿元减少了18.00%。

2023年，企业信用减值损失3,255.14万元，导致企业净利润从盈利1.47亿元下降至盈利1.14亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计2,516.72万元。

企业应收账款坏账损失中全部为按单项计提坏账准备，合计3,711.89万元。在按单项计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备3,711.89万元。

本期，企业应收账款周转率为6.76。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从6.01小幅到了6.76，平均回款时间从59天减少到了53天，回款周期减少，企业的回款能力小幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年的应收账款占比分别为85.02%和6.54%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2019年至2023年从98.12%持续下降到85.02%。

2023年，奥佳华资产减值损失8,429.49万元，导致企业净利润从盈利1.99亿元下降至盈利1.14亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计2,794.66万元。

其中，库存商品，原材料本期分别计提1,893.76万元，747.61万元。

目前，库存商品，原材料的账面价值仍分别为6.50亿元，1.15亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为2.92，2023年奥佳华存货周转率为2.92，同比去年无明显变化。2023年奥佳华存货余额合计9.88亿元，占总资产的13.65%，同比去年的11.71亿元大幅下降了15.62%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到65.18%，余额同比减少10.15%；其次，原材料占比13.36%，余额同比减少24.77%。

2023年，奥佳华在建工程余额合计3.86亿元，较去年的2.27亿元大幅增长了69.92%。

其中，本期重要在建工程新增投入1.99亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，奥佳华总部大楼建设工程本期新增投入9,221.98万元。

项目预算为4.81亿元，本期投入9,221.98万元，目前该项目累计投入占预算比例达105.05%，已略微超出预算。当前项目完成情况为：建设后期。

在2023年年报告期末，奥佳华形成的商誉为6,825.24万元，占净资产的1.48%，商誉计提减值为5,520.03万元，占净利润1.14亿元的48.26%。

商誉减值计提准备降低净利润。其中，商誉的主要构成为棨泰健康科技股份有限公司。

2015年，企业斥资4.2亿元的对价收购棨泰健康科技股份有限公司60.0%的股份，但其60.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.25亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达235.69%，形成的商誉高达2.95亿元，占当年净资产的12.63%。

棨泰健康科技股份有限公司的历史业绩数据如下表所示：

从同期对比来看，企业的商誉减值准备期末余额相比去年大幅增长了5,696.61万元，增速为67.11%。

奥佳华属于健康电器行业，聚焦于智能按摩器具的研发、生产和销售。 近三年，健康电器行业受消费升级和老龄化趋势推动保持稳健增长，全球按摩器具市场规模年均增速约6.5%。2025年行业智能化、场景化趋势显著，家用及商用领域渗透率持续提升，预计未来三年市场空间将突破300亿美元。行业集中度逐步提高，头部企业通过技术迭代和渠道优化强化竞争力。

奥佳华作为国内智能按摩器具龙头企业，2025年国内市场份额约12%，位列前三。其高端产品线在商用领域占据优势，跨境电商渠道营收占比超30%，技术专利数量居行业前列，但面临新兴品牌渠道分流压力。

从2020年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2020年的11448人下降至2023年的8189人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员1216人，生产人员3771人，技术人员794人。

近4年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期大幅下降。

公司主营利润近4年持续下降，由于营收的下降，2023年主营利润1.76亿元，较去年同期大幅下降。

2023年扣非净利润4,196.18万元，由于非经常性损益贡献了7,242.87万元，净利润盈利1.14亿元。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入奥佳华总部大楼建设工程、漳州奥佳华智能健康产业园区，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力较差，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，奥佳华近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，奥佳华的PE-TTM是44.53，而其他家电行业的PE-TTM是26.02，奥佳华的PE-TTM相比其他家电行业的PE-TTM较高。